Le Bitcoin vient tout juste de franchir l’un des plus grands tests de septembre.....
La Réserve fédérale a relevé ses taux d’intérêt de 25 points de base le 16 septembre, portant la fourchette cible à 3,75 %–4,00 %. Il s’agissait de la première hausse de la Fed depuis 2023.
Normalement, c’est exactement le genre d’événement capable de créer une forte pression sur les marchés du risque.
Mais le Bitcoin n’a pas chuté.
Le BTC est resté autour de la partie supérieure des 70 000 $ le 17 septembre, montrant que l’essentiel du mouvement attendu de la Fed avait déjà été intégré par le marché.
Donc, si une hausse des taux de la Fed n’a pas pu faire immédiatement plier le Bitcoin, la question la plus intéressante devient :
Qu’est-ce qui pourrait le faire, en réalité ?
Une nouvelle hausse des taux pourrait être plus importante que celle-ci
La hausse de septembre n’était pas forcément la fin de l’histoire.
Les nouvelles projections de la Fed ont montré un taux des fed funds médian de 4,1% d’ici la fin 2026, tandis que 16 des 18 responsables interrogés s’attendaient à au moins une hausse supplémentaire d’un quart de point cette année.
Cela compte parce que les marchés avaient eu suffisamment de temps pour se préparer à septembre.
La prochaine hausse pourrait devenir plus perturbatrice si les investisseurs ne s’y attendaient pas.
La crypto ne réagit pas simplement au fait que les taux montent ou baissent. Elle réagit à l’écart entre ce que les investisseurs attendaient et ce qui se passe réellement.
Si les marchés commencent soudain à intégrer une période plus longue de politique monétaire restrictive, le Bitcoin pourrait se retrouver dans un environnement beaucoup plus hostile.
L’inflation reste le véritable problème
La Fed n’a pas relevé ses taux sans raison.
Ses projections de septembre placent l’inflation PCE à 3,7% en 2026 et l’inflation PCE “core” à 3,4%, toutes deux restant largement au-dessus de l’objectif de 2% de la Fed.
Cela signifie que l’inflation reste l’un des plus grands risques macro pour la crypto.
Imaginez un autre rapport sur l’inflation étonnamment brûlant.
Les traders pourraient rapidement commencer à intégrer un resserrement monétaire supplémentaire de la Fed. Les rendements des Treasuries pourraient augmenter. Le dollar pourrait se renforcer. L’appétit pour le risque pourrait s’affaiblir.
Un seul rapport sur l’inflation ne ferait pas automatiquement chuter le Bitcoin, mais une série de lectures plus chaudes que prévu pourrait changer l’ensemble du récit sur la liquidité.
Cela pourrait être une menace plus importante que la hausse de septembre elle-même.
Les rendements des Treasuries deviennent de plus en plus difficiles à ignorer
Les traders de crypto passent des heures à surveiller le support et la résistance du Bitcoin.
Pour l’instant, ils devraient probablement garder un œil sur le marché obligataire aussi.
Le rendement des Treasuries américains à 10 ans a atteint 5,00% le 15 septembre, tandis que celui à 30 ans s’établissait à 5,36%, selon des données de la Réserve fédérale.
Des rendements plus élevés créent de la concurrence pour le capital.
Quand des actifs relativement plus sûrs offrent des rendements intéressants, les investisseurs ont moins de raisons de se diriger de façon agressive vers des actifs volatils.
Le Bitcoin a réussi à se redresser par rapport à ses plus bas de fin août, même si les rendements restaient élevés, mais cela ne signifie pas qu’il y est insensible. Reuters a noté avant la réunion de la Fed que les inquiétudes renouvelées concernant l’inflation et la hausse des rendements obligataires demeuraient des risques importants pour le redressement du BTC.
Si les rendements montent à nouveau de manière significative, la pression pourrait finir par devenir trop difficile pour la crypto à ignorer.
L’effet de levier peut transformer une baisse normale en quelque chose de plus grand
Parfois, le Bitcoin n’a même pas besoin de mauvaises nouvelles pour chuter fortement.
Elle a juste besoin que trop de traders soient positionnés dans la même direction.
La dernière décision de la Fed a montré à quelle vitesse des positions avec effet de levier peuvent disparaître. Environ 345 millions de dollars de positions de dérivés crypto ont été liquidées sur une période de 24 heures autour de la décision, selon des données de marché rapportées le 17 septembre.
C’est pourquoi l’effet de levier compte.
Si les traders deviennent extrêmement confiants après la survie du Bitcoin à la décision de la Fed, davantage de positions longues avec effet de levier peuvent se constituer.
Ensuite, même une correction normale peut commencer à déclencher des liquidations.
Ces ventes forcées font baisser les prix, ce qui peut déclencher un autre lot de liquidations.
Un petit mouvement peut soudain devenir quelque chose de beaucoup plus grand.
Le moment dangereux n’est pas toujours celui où tout le monde a peur.
Parfois, cela arrive quand tout le monde devient trop à l’aise.
La demande institutionnelle pourrait aussi changer
Une raison pour laquelle le Bitcoin a pu absorber des conditions macro difficiles est l’intérêt institutionnel qui se poursuit.
Avant la réunion de la Fed, Reuters a rapporté des entrées de nouveau dans les ETF américains de Bitcoin au comptant, alors que le BTC se redressait : d’environ 60 000 dollars fin août à plus de 70 000 dollars.
Cette demande compte.
Si les flux institutionnels restent sains, les vendeurs auront une autre source d’acheteurs qui les attend de l’autre côté.
Mais les flux peuvent s’inverser.
Des sorties persistantes des ETF, combinées à une demande au comptant plus faible, changeraient considérablement la donne.
Un marché en baisse avec une demande sous-jacente solide peut se redresser.
Un marché en baisse alors que les grandes sources de demande disparaissent, c’est une situation totalement différente.
C’est pourquoi les traders devraient surveiller non seulement le prix du Bitcoin, mais aussi qui achète derrière ce prix.
Un choc de liquidité plus vaste serait le test le plus révélateur
La plus grande menace ne vient peut-être même pas de la crypto.
Cela pourrait venir des marchés financiers traditionnels.
Le Bitcoin existe toujours au sein d’un système financier mondial où les actions, les obligations, les devises et les matières premières se disputent le capital.
Un choc économique soudain, une escalade géopolitique ou une ruée plus large vers du cash pourrait forcer les investisseurs à réduire le risque simultanément sur plusieurs marchés.
À ces moments-là, les corrélations peuvent changer rapidement.
Des actifs qui, normalement, évoluent différemment peuvent chuter ensemble soudainement, parce que les investisseurs ne se demandent pas quel actif porte le meilleur récit.
Ils cherchent de la liquidité.
Le fait que le Bitcoin survive à une hausse prévisible de 25 points de base de la Fed ne prouve donc pas qu’il survivrait à un véritable choc mondial de liquidité avec la même force.
Ce sont deux événements très différents.
Le signal le plus important : la réaction du Bitcoin
Il existe une autre façon de voir les choses.
Les mauvaises nouvelles seules ne déterminent pas le prix.
C’est ainsi que le marché réagit aux mauvaises nouvelles.
Fin août, le Bitcoin est tombé à environ 60 000 dollars avant de remonter au-dessus de 70 000 dollars avant la réunion de la Fed. Malgré les inquiétudes liées à l’inflation, des rendements des Treasuries élevés et des attentes d’une politique monétaire plus restrictive, les acheteurs sont revenus.
Cette résilience mérite d’être remarquée.
Mais cela ne devrait pas créer d’excès de confiance.
Si un autre catalyseur négatif arrive et que le Bitcoin cesse soudain d’absorber les ventes, ce changement de comportement pourrait compter davantage que le titre en lui-même.
Alors, qu’est-ce qui pourrait vraiment casser la solidité du Bitcoin ?
Probablement pas un seul titre, à lui seul.
Le scénario le plus sérieux serait plusieurs pressions qui arrivent en même temps.
Inflation persistante.
Un resserrement monétaire de la Fed plus agressif.
Des rendements des Treasuries en hausse.
Affaiblissement de la demande institutionnelle.
Forte utilisation de l’effet de levier.
Et une rupture de la structure sous-jacente du marché du Bitcoin.
Chacun de ces éléments peut provoquer de la volatilité.
Plusieurs éléments qui surviennent en même temps peuvent créer quelque chose de beaucoup plus important.
Pour l’instant, le Bitcoin a survécu à la première hausse de taux de la Fed depuis 2023.
C’est notable.
Mais le vrai test n’est pas de savoir si le Bitcoin peut survivre à des nouvelles que le marché avait déjà anticipées.
Le véritable test arrive quand quelque chose survient que le marché n’était pas prêt à affronter.