La botte est tombée.
Le 17 septembre, la Réserve fédérale a augmenté ses taux de 25 points de base pour les porter à 3,75 %–4,00 %, une première depuis juillet 2023.
Selon les données du CME, avant l’annonce, la probabilité de hausse des taux telle que tarifée par le marché est passée de 87 % à 92,5 % — la plupart des gens connaissaient déjà le résultat depuis longtemps.
Et qu’en est-il du Bitcoin ? Une heure après la publication de la décision, il est descendu jusqu’à 75 355 dollars, puis est rapidement remonté à 76 513 dollars. Cela ressemble au scénario classique d’un « mauvais news déjà intégré ».
Mais ne vous pressez pas pour crier : « vendre l’anticipation, acheter le fait ».
La vraie surprise n’a jamais été « hausse ou pas », c’est le graphique des projections qui vous raconte le prochain chapitre.
Le dernier graphique des projections montre que sur 18 responsables, 12 s’attendent à une nouvelle hausse dans l’année, 4 à deux autres hausses, et personne ne prévoit une baisse des taux cette année.
Le taux médian a été révisé à la hausse de 50 points de base pour 2027, à 4,1 %, et pour 2028, à 3,9 %.
Selon l’économiste en chef de Guosheng Securities, Xiong Yuan, une hausse des taux conforme aux attentes peut être vue comme : « une bonne nouvelle après l’épuisement du risque à court terme ».
Mais la phrase exacte de Waller lors de la conférence de presse est : « L’inflation reste à un niveau élevé. Les données d’inflation de cet été n’indiquent pas que la tendance sous-jacente s’est nettement améliorée. »
Il a aussi dit une phrase encore plus « piquante » : « Il m’est difficile de décrire les conditions financières comme étant restrictives. »
Traduction : ces 25 points de base ne sont que des amuse-bouches. Le cycle de resserrement vient à peine de commencer.
Le marché des cryptos est passé du pic de 82 000 d’août jusqu’à environ 75 000, une baisse d’environ 9 %. Les anticipations de hausse des taux, un CPI au-dessus des attentes, le rendement des bons du Trésor franchissant 5 %, l’échec du projet de loi Clarity au Sénat (49:49) — presque toutes les mauvaises nouvelles ont déjà été intégrées aux prix.
Le potentiel de baisse est limité ; la hausse a besoin d’un catalyseur.
Mais le catalyseur ne va pas tomber hors du graphique des projections.
Où se trouve le catalyseur ?
Premièrement, le retour des fonds en stablecoins vers les plateformes d’échange. À l’heure actuelle, les réserves de stablecoins des exchanges ont fondu : de leur pic elles sont passées de 16 milliards de dollars environ à quelque 64 milliards. Binance en détient 68,5 %. Si ce chiffre commence à remonter, cela signifie que des fonds hors bourse entrent sur le marché.
Deuxièmement, les données des non-agricoles de septembre ont été plus faibles que prévu. À l’heure actuelle, la Fed anticipe un taux de chômage de 4,1 % ; si les chiffres réels sont nettement en dessous des attentes, le récit de hausses de taux pourrait être inversé.
Troisièmement, tout signal positif au niveau de la réglementation. Cette fois, le projet de loi CLARITY n’a manqué que quelques voix ; le résultat du vote 49:50 montre que les divergences se réduisent, et qu’il reste une possibilité de recommencer.
CryptoQuant indique que, chez les détenteurs à court terme, la quantité de BTC transférée vers les exchanges au cours des 24 heures est passée de 19,4k à 33,1k BTC ; parmi eux, 23,2k étaient en perte latente et ont été envoyés en exchange — il s’agit de la plus grande vente à caractère de sortie (stop-loss) observée sur le dernier mois.
Les entrées nettes sur une seule journée sur le Kraken dépassent 6 000 BTC, et sur Binance plus de 10 000. Wintermute a transféré 2 550 BTC vers Binance, d’une valeur d’environ 193 millions de dollars.
Les ventes se concentrent sur les personnes entrées récemment. Les détenteurs de long terme n’ont pas bougé.
Le relèvement des taux n’est pas la fin de l’histoire, mais le point de départ du prochain chapitre.
Le vrai problème n’a jamais été de savoir si la Réserve fédérale allait augmenter les taux.
Le problème, c’est : qui serait prêt à acheter à ce prix ?