Petit-déjeuner du 16 septembre | Le projet de loi Clarity est rejeté, 120 000 liquidations, 76 000 est la dernière ligne de défense avant la FOMC

D’abord, regardez le prix

Le prix actuel du BTC se situe autour de 76 200–76 600. Dès que la nouvelle du rejet par le Sénat du projet de loi Clarity est tombée dans la nuit, le bitcoin a chuté directement de plus de 5% jusqu’à 74 965, soit son plus bas depuis juin. Il s’est ensuite légèrement redressé au-dessus de 76 000 et se maintient actuellement autour de 76 200. Sur 24 heures, il a baissé de plus de 3%.

L’ETH a un moment chuté de plus de 8% jusqu’à environ 2 406. Le XRP a reculé de plus de 10%, le SOL de plus de 5%, et le dogecoin, le ZEC et le HYPE ont baissé de plus de 4%.

J’ai regardé le carnet d’ordres et suivi tout le processus hier soir. Quand les résultats du vote du Sénat sont sortis à 3h du matin, le BTC se trouvait au-dessus de 77 000. En 20 minutes, il a cassé 76 000 puis 75 500, jusqu’à atteindre un plus bas à 74 965. 120 000 personnes ont été liquidées, 670 millions de dollars ont été anéantis en fumée. Ce marché ne te laisse jamais le temps de réagir.

Jugement de probabilité : je pense que la probabilité de baisse est légèrement plus élevée. Le rejet du projet de loi Clarity est un signal réellement baissier ; la probabilité d’une hausse des taux lors du FOMC ce soir est supérieure à 90 % ; à 76 000, ça peut tenir une fois, mais pas une deuxième.

Variables clés du jour : ① décision de taux du FOMC (ce soir à 2:00) — probabilité de hausse de 25 bp au-dessus de 90 %, première conférence de presse de Waller ② digestion continue du rejet du projet de loi Clarity ③ 76 000 peut-il tenir

Pourquoi je pense que la probabilité de baisse est plus élevée ? Trois raisons :

Premièrement, le rejet du projet de loi Clarity : la tentative la plus systémique de législation pour le secteur crypto a échoué.

À l’heure de l’Est le 15 septembre, le Sénat américain a rejeté par 50 voix contre 49 l’initiative visant à faire avancer le projet de loi (sur la structure claire du marché des actifs numériques). C’est bien en dessous des 60 voix nécessaires pour franchir les obstacles procéduraux.

Quatre sénateurs républicains renoncent à leur camp et rejoignent les démocrates en votant contre. La raison invoquée par les démocrates est que la loi inclut une clause controversée sur les conflits d’intérêts liés aux activités crypto de Trump.

La phrase exacte du principal responsable du secteur crypto au Sénat, Loomis, est : « Si le vote procédural échoue, tout est fini. » Ce projet de loi vise à fournir un cadre de régulation clair permettant aux banques, courtiers et sociétés de gestion d’actifs de participer aux transactions d’actifs numériques. Le rejet du projet de loi signifie que la période de vide réglementaire pour le secteur crypto devra être prolongée d’au moins un an.

Deuxièmement, le FOMC ce soir : probabilité de hausse des taux au-dessus de 90 %.

Le CME FedWatch indique que la probabilité d’une hausse de taux de 25 points de base en septembre se situe désormais entre 87,3 % et 94,5 %, contre seulement 33 % il y a un mois. Si la hausse est actée, ce sera le premier relèvement du taux directeur de la Réserve fédérale depuis juillet 2023, et aussi la première décision de politique monétaire après la prise de fonction du président Waller (Wasch) en mai 2024.

L’intervalle-cible du taux des fonds fédéraux est actuellement de 3,50 % à 3,75 %, et le marché anticipe une hausse jusqu’à 3,75 % à 4,00 %. Lors de la réunion FOMC de juillet, trois présidents de banques régionales ont déjà voté en faveur de la hausse — la voix « faucon » en interne n’est pas apparue soudainement.

Les économistes de Natixis estiment que Waller va très probablement adopter un ton « faucon en action, prudent dans les mots » — décrire les hausses de taux comme une initiative indépendante destinée à ramener l’inflation à l’objectif, afin d’éviter que le marché l’interprète comme un engagement préalable sur les prochaines actions. Mais cette stratégie de communication est elle-même une arme à double tranchant : dire trop peu inquiète le marché ; dire trop peut conduire à un surpricing par le marché.

Troisièmement, le pétrole dépasse 108 dollars et le rendement des Treasuries à 10 ans touche 5 % — double pression.

Le Brent au 15 septembre se clôture à 108,75 dollars ; le prix des contrats à terme sur le diesel US atteint un sommet historique. Les futures sur le WTI clôturent en hausse de plus de 4 % et franchissent 106 dollars. Le risque de l’Hormuz se superpose à la crise de la mer Rouge : Bernstein avertit que le Brent pourrait encore bondir vers une fourchette de 120 à 150 dollars.

Le rendement des bons du Trésor US à 10 ans est brièvement monté à 5,04 %, le plus haut niveau depuis 2007. Dans un environnement de taux élevés, le coût d’opportunité de détenir du BTC augmente directement. Le pétrole alimente l’inflation, les rendements des Treasuries compriment la valorisation — les deux lignes se resserrent en même temps.

Bloc 1 : contexte macroéconomique

Calendrier des données de la semaine : à 2:00 du matin ce soir — décision de taux du FOMC, à 2:30 — conférence de presse de Waller. C’est le seul et le plus grand facteur de la semaine.

1. La Fed : probabilité de hausse des taux au-dessus de 90 %, premier grand test FOMC pour Waller

La réunion du FOMC aura lieu les 15 et 16 septembre ; la décision de taux sera publiée à 14:00 (heure de l’Est) le 16 septembre (à 2:00 du matin le 17 septembre, heure de Pékin). Waller tiendra à 14:30 la première conférence de presse sur les décisions de politique monétaire depuis sa prise de fonction.

Contexte clé : en août, le PPI同比 (sur un an) a augmenté de 5,4 %, et le CPI core (inflation hors éléments volatils) en variation mensuelle a augmenté de 0,3 %, tous deux au-dessus des attentes. Après la percée du Brent au-dessus de 100 dollars, la transmission des prix de l’énergie vers les prix du transport, de la logistique et des aliments se met en place — c’est justement l’« effet de deuxième tour » qui inquiète la Fed. Fin août, Waller a clairement déclaré à Jackson Hole que les données d’inflation ne montraient pas d’amélioration des tendances sous-jacentes.

Le marché parie actuellement sur trois scénarios : le scénario de référence est une hausse de 25 bp avec un langage neutre ; un scénario inattendu « statu quo » a une probabilité plus faible mais un écart important par rapport au prix intégré ; et un scénario plus faucon est celui où Waller envoie le signal de hausses cumulées de 50 bp d’ici la fin de l’année.

2. Géopolitique : report de la réunion à Oman, pétrole qui vise 108 dollars

La conférence sur la sécurité de la navigation d’Hormuz prévue initialement le 14 septembre à Oman, entre l’Iran et les pays du Golfe, a été reportée. L’Arabie saoudite a proposé des amendements à la version de l’accord entre Oman et l’Iran ; des divergences au sein du Conseil de coopération du Golfe apparaissent. Le ministre américain de l’Énergie, Wright, a également mis en garde en parallèle le marché de ne pas nourrir d’illusions quant à une percée des négociations.

Selon des données de Kpler, le nombre total de navires de vrac sec ayant traversé le détroit d’Hormuz lundi via la zone n’était que de 4, contre 10 la veille. Le conflit au Yémen s’intensifie et le volume de transit de pétrole brut dans le détroit de Mandeb a fortement chuté.

Les cours du pétrole continuent de grimper. Le contrat d’octobre sur le WTI bondit de 4,38 % au-dessus de 106 dollars ; le contrat de novembre sur le Brent gagne 2,9 % et dépasse 106 dollars, les deux touchant des sommets d’avril. Les contrats à terme sur le diesel ont atteint un niveau de clôture record. Des stratèges de Nomura avertissent que le pétrole devient un « actif à manipuler avec précaution » et que le marché a déjà commencé à intégrer la probabilité d’une interdiction d’exportation de brut par le gouvernement américain.

3. Marchés traditionnels : la Bourse US atteint un plus bas depuis août, les actions liées aux cryptos mènent la baisse

Les trois principaux indices boursiers US ont tous clôturé en baisse la nuit dernière. S&P 500 : -0,45 %, plus bas niveau de clôture depuis août ; Dow Jones : -0,63 % ; Nasdaq : -0,78 %. SpaceX : -3 %+, Amazon : -2 %+, Microsoft et Google : -1 %+.

Les valeurs liées aux cryptos sont la zone la plus durement touchée. Circle s’effondre de plus de 11 %, Coinbase de plus de 10 %, Bitmine de plus de 8 %, Strategy de plus de 5 %, Robinhood de plus de 3 %.

Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a brièvement touché 5,04 %, le plus haut niveau depuis 2007.

Flux de capitaux

ETF : le 15 septembre, les ETF bitcoin spot aux États-Unis ont enregistré des sorties nettes de 450,4 M$, soit le plus gros montant de rachats sur une journée depuis environ trois mois (depuis le 25 juin). Ce jour-là, aucun produit n’a enregistré d’entrées.

Fidelity : sorties de FBTC de 214,8 M$ en tête. BlackRock : sorties d’IBIT de 161,7 M$. Grayscale : sorties de GBTC de 44,1 M$. ARKB : sorties de 17,4 M$. BITB : sorties de 12,4 M$.

Du 1er au 15 septembre, les ETF bitcoin ont enregistré seulement 16,8 M$ d’entrées nettes cumulées, contre 3,539 Md$ en août : une baisse massive. Un trader OTC de Wintermute a noté que c’est la première fois depuis juin qu’un ETF bitcoin enregistre une sortie nette mensuelle.

Liquidations : au cours des 24 dernières heures, 115 716 personnes ont été liquidées dans le monde. Montant total liquidé : 670 M$ ; dont 570 M$ sur les positions longues.

Activité sur les contrats Binance : le ratio profondeur carnet d’ordres (5 niveaux acheteurs/vendeurs) pour le BTC 15 minutes plus tôt n’est que de 0,17. Le volume total des ordres vendeurs est de 0,2482 BTC, soit environ 6 fois le volume des ordres acheteurs (0,0414 BTC). À 75 941 dollars, un mur de vente important de 0,165 BTC se forme : il représente 66,5 % du volume total des ventes sur les 5 premiers niveaux, créant clairement une zone de pression à court terme.

Flux de capitaux : au sein du crypto — ETH et SOL reculent plus que BTC, et l’argent se retire complètement ; inter-actifs — les actions liées aux cryptos s’effondrent, Circle et Coinbase chutent de plus de 10 % ; stablecoins — dans un sentiment de refuge, les fonds se dirigent vers le dollar.

Institutions & mouvements de capitaux

① Un “gros baleine” a mis en place un long de 52,35 M$ sur BTC, ETH et ZEC avant de voir un repli — perte flottante : 1,42 M$

D’après le suivi d’analystes on-chain, l’adresse 0x970…62a93 a ouvert ce matin vers 2:45 une position long d’une valeur de 52,35 M$ dans une tendance haussière, comprenant 650 BTC, 500 ETH et 900 ZEC. Après l’ouverture, le marché a continué de baisser. L’adresse a clôturé ses longs en ETH et en ZEC, réduit de 50 BTC, puis est sortie avec une perte d’environ 150 000 $. À l’heure actuelle, elle détient encore 600 BTC : prix d’ouverture 78 663,8 dollars, perte flottante d’environ 1,42 M$.

② Une “grosse baleine” a créé une position short d’un montant notionnel de 54 M$ avant le vote sur le projet de loi Clarity

Du côté des produits dérivés : quelques heures avant le vote sur le projet de loi Clarity, une « grosse baleine » a créé un short de BTC avec une valeur notionnelle d’environ 54 M$. Ce choix de moment mérite d’être surveillé : quelqu’un a parié sur le résultat du rejet avant même le vote.

③ BlackRock IBIT : achats de 1,08 Md$ sur 20 jours, mais sorties hier de 161,7 M$

Les données de Arkham indiquent qu’au cours des 20 derniers jours, BlackRock IBIT a acheté pour 1,08 Md$ de bitcoins, dont des entrées de capitaux ont eu lieu sur 7 jours. La position totale est montée à environ 785 000 BTC, et la taille de la gestion d’actifs dépasse 60 Md$. Mais hier, les sorties sur une seule journée ont atteint 161,7 M$ — après avoir acheté sur les 20 jours précédents, ils en ont renvoyé 15 % en une journée.

④ Santiment : des adresses détenant 10 à 10 000 BTC réduisent leur position

Les données de répartition des détenteurs de Santiment montrent que les adresses détenant de 10 à 10 000 BTC affichent récemment des signes de réduction de position. Les détenteurs de taille moyenne à grande baissent leurs positions, en résonance avec les sorties d’ETF.

Tendances du moment

① Rejet du projet de loi Clarity — au moins un an de retard pour la législation de régulation du secteur crypto

Le Sénat a rejeté par 50 voix contre 49 la motion visant à faire avancer le projet de loi Clarity. Quatre sénateurs républicains ont basculé et voté avec les démocrates. Les démocrates invoquent comme raison de rejet la clause controversée sur les conflits d’intérêts liés aux activités crypto de Trump. Loomis dit : « Tout est fini. » Le rejet du projet de loi signifie que la période de vide réglementaire dans le domaine crypto devra être prolongée d’au moins un an ; l’industrie fait face à une incertitude plus forte sur les voies de conformité, l’allocation du capital et le rythme de l’institutionnalisation.

Correspondance pour le BTC : à court terme — le marché a déjà intégré dans les prix une mauvaise nouvelle avec une chute de 5 % ; à moyen terme — après le rejet du projet de loi, la réglementation via la mise en œuvre des règles de la SEC et de la CFTC deviendra la principale voie. Certains acteurs de Wall Street pensent que même si le Congrès n’adopte pas le texte clair, les règles des organismes concernés fourniront tout de même des indications aux institutions. Mais entre « indications » et « loi », il y a tout un Congrès.

② Décision du FOMC ce soir — première décision de taux pour Waller

À 2:00 du matin ce soir, la décision de taux sera publiée ; à 2:30, la conférence de presse de Waller. C’est la première décision de taux depuis la prise de fonction de Waller en mai, et la première hausse des taux de la Réserve fédérale depuis juillet 2023. L’attention du marché ne porte pas seulement sur la hausse elle-même, mais aussi sur la façon dont Waller exprime l’intention de politique. Lors de sa première apparition après la réunion de juillet, il a été critiqué pour ne pas avoir expliqué clairement sa décision de maintenir les taux inchangés, ce qui a fait bondir les rendements des Treasuries à long terme.

Bloc 2 : technique

BTC : le sentiment du marché est passé directement de la peur à une peur extrême. Sur le timeframe 4 heures, le prix est descendu de 77 920 au petit matin jusqu’à 74 965 ; la baisse sur 24 heures atteint 2,47 %. Le prix rebondit actuellement vers environ 76 200 et consolide faiblement. Sur le timeframe 1 heure, la MA est passée en biais baissier ; les bandes de Bollinger se dispersent de manière unilatérale vers le bas, et on ne voit aucun signal d’essoufflement de la tendance haussière des vendeurs. L’ADX atteint 43,8, confirmant une forte dynamique de baisse à court terme ; l’ADX daily à 44,7 indique que le mouvement de baisse est également solide sur le moyen/long terme. La pression vendeuse sur le carnet est nettement concentrée : le ratio profondeur acheteurs/vendeurs sur les 5 premiers niveaux n’est que de 0,17. La première zone charnière se situe à 76 500-77 000 : tant que le prix n’y revient pas, la pression baissière reste difficile à alléger. Le niveau 74 965 correspond au plus bas des 24 heures : une cassure peut déclencher une vente programmatique. Le soutien plus crucial se trouve dans la zone 72 000-70 000 : c’est un niveau qui ne doit pas être franchi en baisse. La structure globale est plutôt baissière : avant la décision du FOMC, la direction ne sera pas claire.

ETH : chute brutale de plus de 8 % vers environ 2 406, baisse beaucoup plus forte que celle du BTC. Le ratio ETH/BTC s’affaiblit : les fonds se retirent complètement. 【La résistance se situe dans la zone 2 500-2 550, le support dans la zone 2 350-2 400.】

SOL：chute de plus de 5 %, tendance plus faible que le BTC. La zone de résistance se situe à 105-108, et le support à 95-98.

Nasdaq 100 : -0,78 % la nuit dernière ; S&P 500 : plus bas niveau depuis août.

S&P 500 : -0,45 %, plus bas niveau de clôture depuis août.

Or : la demande de refuge et les anticipations de hausse des taux s’affrontent fortement, direction peu claire.

Pétrole : le WTI franchit 106 dollars, le Brent clôture à 108,75 dollars ; les contrats à terme sur le diesel atteignent un sommet historique.

Perspectives du jour

Point central : je pense que la probabilité de baisse est légèrement plus élevée. Le rejet du projet de loi Clarity est un signal réellement baissier ; la probabilité d’une hausse des taux lors du FOMC ce soir dépasse 90 % ; 76 000 peut tenir une fois, mais pas une deuxième.

Trois scénarios :

Scénario un (probabilité la plus élevée, ~45 %) : la hausse de taux de 25 bp est actée lors du FOMC. Les mots de Waller sont relativement neutres, et le marché enchaîne un rebond façon « le mauvais est déjà passé ». Le BTC oscille violemment entre 74 500 et 77 000, avec les plus fortes variations autour de la décision de la nuit.

Scénario deux (probabilité ~30 %) : hausse de 25 bp et Waller envoie un signal de hausses ultérieures ; le BTC passe sous 74 965 et descend à 73 500, voire 72 000. C’est le pire scénario, mais il faut l’envisager dans le contexte d’une probabilité de 90 % de hausse des taux.

Scénario trois (probabilité ~25 %) : décision inattendue de statu quo ou langage nettement plus accommodant de Waller ; le BTC rebondit vers 77 000-78 000. La probabilité est faible, mais l’écart avec la tarification du marché est grand : si cela se produit, les shorts seront laminés.

Variable clé : à 2:00 du matin ce soir — décision de taux du FOMC + à 2:30 — conférence de presse de Waller. La hausse des taux elle-même est déjà largement intégrée dans les prix : les mots de Waller sont la vraie variable. S’il décrit la hausse comme une « mesure indépendante » et non comme le début d’un cycle de hausses, le marché peut souffler ; s’il laisse entendre que les hausses continueront, 72 000 pourrait ne pas tenir.

Idées de trading (pour le divertissement uniquement, pas un conseil en investissement)

Mon plan : ne pas bouger avant les résultats du FOMC. Autour de 76 000, il y a un mur d’achats, mais le rejet de Clarity + une probabilité de 90 % de hausse des taux + des sorties d’ETF de 450 M$ s’empilent : attraper le couteau qui tombe, c’est ramasser des pièces juste devant un bulldozer.

Idée pour aller short (plutôt côté “droit”) : si le BTC rebondit vers 76 500-77 000 avec une réduction nette des volumes, qu’il n’arrive pas à remonter, tenter un short à faible position. Stop loss : 77 500. Objectifs : 75 000-74 500.

Idée pour aller long (plutôt côté “gauche”, haut risque) : si le BTC effectue un repli vers 74 500-75 000 sans casser et montre des signaux de stabilisation avec hausse des volumes, tenter un long à faible position. Stop loss : 73 500. Objectifs : 76 500-77 000.

Avertissement sur les risques : ce soir, le FOMC est le seul et le plus grand facteur de la semaine. Une hausse de 25 bp est déjà largement intégrée. Si le langage de Waller est plus faucon que prévu, le BTC pourrait passer sous 74 965 et viser 72 000. Si le ton est plus accommodant, les shorts pourraient être violemment laminés. Avant l’annonce de la décision, ne pas surinvestir ni parier sur une direction.

En une phrase :

Rejet du projet de loi Clarity, 120 000 liquidations, sorties d’ETF de 450 M$, probabilité de hausse du FOMC de 90 % sous pression. 76 000 est la dernière ligne de défense avant la décision de ce soir : ça tient une fois, mais pas une deuxième.

Respectez le marché, dites la vérité. On en discute dans les commentaires.