À propos de la citation de Bessent « le gouvernement qui a été renversé par les marchés obligataires est plus nombreux que les lanceurs de grenades » : ce qui mérite vraiment d’être noté n’est pas le fait qu’il soutienne une baisse de taux décidée par le président de la Fed en faveur de Wosch, mais plutôt la manière dont il prépare à l’avance le terrain pour d’éventuelles hausses de taux cette semaine. Le sous-entendu est en fait très clair : Trump peut espérer des baisses de taux, mais il ne peut pas ignorer le marché de la dette américaine. Si l’inflation et les prix du pétrole continuent de faire pression, la Fed, même si elle augmente de 25 points de base, pourrait le faire afin de réancrer les anticipations d’inflation et de stabiliser les rendements à long terme des bons du Trésor, plutôt que de faire un virage complet vers une posture belliciste. La clé, en réalité, tient plutôt à ce que Wosch dira après la hausse : s’il envoie le signal « cela pourrait être la dernière hausse, et tout dépendra des données à venir », le marché pourrait alors commencer à arbitrer une trajectoire « d’abord belliciste, puis conciliant » : d’abord stabiliser le marché obligataire et les anticipations d’inflation, puis créer de la marge pour de futures baisses de taux. Pour le BTC, une hausse des taux à court terme n’est peut-être pas une bonne nouvelle, mais si les rendements des obligations à long terme redescendent par la suite, cela pourrait au contraire devenir un signal haussier plus important à moyen terme.
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