Le plus gros risque de cette semaine n’est peut-être pas un simple petit événement.
Les attentes de hausse des taux en septembre montent rapidement : le bitcoin et les actions américaines vont-ils connaître un recul marqué ?
En réalité, le marché hésite désormais sur autre chose que la simple question « hausse ou non ».
Après l’inflation de base (CPI) en variation mensuelle de 0,3 % en août, les attentes concernant une hausse des taux en septembre se sont envolées. Goldman Sachs, qui auparavant tablait plutôt sur le statu quo, estime désormais une hausse de 25 points de base.
Ce qui compte surtout, c’est que le marché a déjà intégré très largement ces attentes de hausse des taux.
À ce moment-là, si la Réserve fédérale choisissait soudain de ne pas augmenter les taux, cela pourrait au contraire poser un autre problème : la crédibilité.
Waller l’avait déjà dit très clairement : tant que l’inflation n’est pas réellement retombée, la mission de la Fed n’est pas terminée.
Si l’inflation repart à la hausse et que, à ce moment-là, la politique vire soudainement plus accommodante, le marché commencera à douter :
la Fed suivra-t-elle encore ce qu’elle a dit ?
D’où mon avis : ce qui mérite vraiment d’être surveillé n’est pas seulement ces 25 points de base, mais aussi les attentes de taux et l’attitude politique que la Fed libère pour la suite.
Si le marché se rend compte qu’il pourrait y avoir une nouvelle hausse après, ce sera compliqué.
Cela signifie que le cycle de resserrement n’est peut-être pas terminé : la pression pour une poursuite de la hausse des rendements des obligations d’État à long terme reste d’actualité, et l’évaluation des actifs risqués comme le BTC et les actions pourrait continuer à être comprimée.
En revanche, si les signaux sont :
« cette fois, on hausse, puis on observe »
alors la hausse elle-même aurait peut-être déjà été digérée par le marché en amont. Une fois la mesure actée, il n’est pas forcément question d’un grand repli comme on l’imagine, et on pourrait même voir un rebond après une « mauvaise nouvelle » retombée.
Donc cette semaine, ne vous contentez pas de surveiller les deux mots « hausse des taux ».
Augmenter de 25 points de base n’est peut-être pas le risque le plus important.
Ce qui déterminera la tendance à la suite, c’est ce que la Fed dit au marché : va-t-elle continuer à augmenter ensuite ?
Pour l’instant, à Wall Street, on s’efforce aussi d’expliquer la hausse des taux comme une manœuvre destinée à préserver la crédibilité de la Fed.
Reste à voir si le marché adhère à cette logique… et on le saura très vite.
Les attentes de hausse des taux en septembre montent rapidement : le bitcoin et les actions américaines vont-ils connaître un recul marqué ?
En réalité, le marché hésite désormais sur autre chose que la simple question « hausse ou non ».
Après l’inflation de base (CPI) en variation mensuelle de 0,3 % en août, les attentes concernant une hausse des taux en septembre se sont envolées. Goldman Sachs, qui auparavant tablait plutôt sur le statu quo, estime désormais une hausse de 25 points de base.
Ce qui compte surtout, c’est que le marché a déjà intégré très largement ces attentes de hausse des taux.
À ce moment-là, si la Réserve fédérale choisissait soudain de ne pas augmenter les taux, cela pourrait au contraire poser un autre problème : la crédibilité.
Waller l’avait déjà dit très clairement : tant que l’inflation n’est pas réellement retombée, la mission de la Fed n’est pas terminée.
Si l’inflation repart à la hausse et que, à ce moment-là, la politique vire soudainement plus accommodante, le marché commencera à douter :
la Fed suivra-t-elle encore ce qu’elle a dit ?
D’où mon avis : ce qui mérite vraiment d’être surveillé n’est pas seulement ces 25 points de base, mais aussi les attentes de taux et l’attitude politique que la Fed libère pour la suite.
Si le marché se rend compte qu’il pourrait y avoir une nouvelle hausse après, ce sera compliqué.
Cela signifie que le cycle de resserrement n’est peut-être pas terminé : la pression pour une poursuite de la hausse des rendements des obligations d’État à long terme reste d’actualité, et l’évaluation des actifs risqués comme le BTC et les actions pourrait continuer à être comprimée.
En revanche, si les signaux sont :
« cette fois, on hausse, puis on observe »
alors la hausse elle-même aurait peut-être déjà été digérée par le marché en amont. Une fois la mesure actée, il n’est pas forcément question d’un grand repli comme on l’imagine, et on pourrait même voir un rebond après une « mauvaise nouvelle » retombée.
Donc cette semaine, ne vous contentez pas de surveiller les deux mots « hausse des taux ».
Augmenter de 25 points de base n’est peut-être pas le risque le plus important.
Ce qui déterminera la tendance à la suite, c’est ce que la Fed dit au marché : va-t-elle continuer à augmenter ensuite ?
Pour l’instant, à Wall Street, on s’efforce aussi d’expliquer la hausse des taux comme une manœuvre destinée à préserver la crédibilité de la Fed.
Reste à voir si le marché adhère à cette logique… et on le saura très vite.
