Tout le monde surveille le pétrole avant la réunion de la Fed de mercredi. Le véritable sujet, c’est l’inflation — côté agriculture — et presque personne ne l’intègre dans ses prix.
Tout le complexe des matières premières évolue en même temps. Le blé progresse de 43% cette année. Le soja de 24%. Le maïs de 20%. L’indice Bloomberg des matières premières vient d’atteindre des niveaux non observés depuis plus d’une décennie.
Chaque culture a son propre déclencheur — le soja sur fond de grosses ventes de la Chine, le maïs avec la sécheresse qui réduit les rendements, le blé avec des attaques contre le transport en mer Noire. Mais l’énergie est le fil conducteur de l’ensemble. Les coûts du diesel et des engrais se répercutent directement dans chaque poste de dépenses de production des exploitations agricoles.
Voici pourquoi cela compte plus qu’un autre titre sur le pétrole :
Le pétrole n’est qu’un intrant. Lorsque tout le complexe des matières premières monte en même temps, cela élargit la base de l’inflation, passant de l’énergie aux produits alimentaires, aux métaux et aux matériaux, simultanément. C’est beaucoup plus difficile pour la Fed de l’écarter.
Et cela touche exactement le point de pression qui intéresse le plus la Fed : la distinction entre un choc d’offre et une inflation portée par la demande.
La Fed passe généralement au-delà des chocs d’offre. Elle les qualifie de temporaires, car des hausses de taux ne peuvent pas résoudre une sécheresse dans l’Iowa ni une guerre en mer Noire. Mais plus ces prix restent élevés et finissent par contaminer tout ce qui se trouve sur les étagères, plus elle cesse de les considérer comme temporaires et commence à les voir comme persistants. Une inflation « persistante » : voilà ce que des hausses agressives cherchent à refroidir.
La vraie question est donc celle de mercredi et des jours suivants. Pas de savoir si la Fed hausse les taux une fois. Il s’agit de savoir si elle commence à traiter cela comme un problème plus large et durable d’inflation, plutôt que comme une flambée pétrolière qui passe.
Les contrats à terme sur les fonds fédéraux intègrent désormais au moins deux hausses d’ici la fin de l’année.
Le marché a surtout traité cela comme une histoire de pétrole. Le complexe des matières premières vous dit que c’est plus grand que le pétrole. Quand tout le panier bouge ensemble, « temporaire » devient bien plus difficile à prononcer.
$SPY
Tout le complexe des matières premières évolue en même temps. Le blé progresse de 43% cette année. Le soja de 24%. Le maïs de 20%. L’indice Bloomberg des matières premières vient d’atteindre des niveaux non observés depuis plus d’une décennie.
Chaque culture a son propre déclencheur — le soja sur fond de grosses ventes de la Chine, le maïs avec la sécheresse qui réduit les rendements, le blé avec des attaques contre le transport en mer Noire. Mais l’énergie est le fil conducteur de l’ensemble. Les coûts du diesel et des engrais se répercutent directement dans chaque poste de dépenses de production des exploitations agricoles.
Voici pourquoi cela compte plus qu’un autre titre sur le pétrole :
Le pétrole n’est qu’un intrant. Lorsque tout le complexe des matières premières monte en même temps, cela élargit la base de l’inflation, passant de l’énergie aux produits alimentaires, aux métaux et aux matériaux, simultanément. C’est beaucoup plus difficile pour la Fed de l’écarter.
Et cela touche exactement le point de pression qui intéresse le plus la Fed : la distinction entre un choc d’offre et une inflation portée par la demande.
La Fed passe généralement au-delà des chocs d’offre. Elle les qualifie de temporaires, car des hausses de taux ne peuvent pas résoudre une sécheresse dans l’Iowa ni une guerre en mer Noire. Mais plus ces prix restent élevés et finissent par contaminer tout ce qui se trouve sur les étagères, plus elle cesse de les considérer comme temporaires et commence à les voir comme persistants. Une inflation « persistante » : voilà ce que des hausses agressives cherchent à refroidir.
La vraie question est donc celle de mercredi et des jours suivants. Pas de savoir si la Fed hausse les taux une fois. Il s’agit de savoir si elle commence à traiter cela comme un problème plus large et durable d’inflation, plutôt que comme une flambée pétrolière qui passe.
Les contrats à terme sur les fonds fédéraux intègrent désormais au moins deux hausses d’ici la fin de l’année.
Le marché a surtout traité cela comme une histoire de pétrole. Le complexe des matières premières vous dit que c’est plus grand que le pétrole. Quand tout le panier bouge ensemble, « temporaire » devient bien plus difficile à prononcer.
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