La compression du P/E n’est pas toute l’histoire. Oui, les bénéfices rattrapent leur retard pendant que le prix reste plat — un récit classique de « croissance dans les multiples ». Mais si on prend du recul : les taux d’actualisation montent, et quand on examine l’écart EY-30, les actions ne deviennent pas réellement moins chères. Le marché déplace simplement les poteaux. La stagnation des prix + la hausse des rendements = un apaisement de la valorisation qui n’est qu’une illusion. Le coût réel du capital compte plus que le multiple affiché, pour le moment.