Aujourd’hui, continuons à parler des hausses de taux
Hier soir, l’inflation américaine d’août (IPC) a atteint 3,4% en glissement annuel et le cœur de l’IPC 2,4%, deux chiffres conformes aux attentes, mais la variation mensuelle (+0,4%) est la plus forte depuis mai 2026.
Les rendements ont immédiatement augmenté après la publication des données, reflétant que le marché se concentre davantage sur la pente de la courbe que sur le niveau annuel.
En plus, l’inflation des prix à la production (IPP) est montée à 5,4%, l’emploi nouvellement créé en août s’est établi à +162 000, au-dessus des attentes, et le prix du pétrole a franchi 100. Le niveau d’inflation dépasse l’objectif de la Fed d’au moins 140 points de base : le scénario de référence du marché a été entièrement reparamétré, prévoyant désormais quatre hausses cumulées avant juillet 2027, au lieu des quatre baisses attendues au début de 2026. C’est une inversion énorme de 200 points de base, et la révision la plus « faucon » des anticipations depuis le début du cycle de hausses en mars 2022.
（图1）#CPI数据来袭能否触发9月加息
Mais une voix opposée donne une lecture tout à fait inverse :
L’IPC annualisé corrigé des variations saisonnières est en réalité en baisse ; une fois le bruit saisonnier retiré, l’emploi ne surchauffe pas. Avec une taille de bons du Trésor de 400 milliards de milliards de dollars, la Fed ne dispose pas de marges pour des hausses massives. À l’heure actuelle, le taux d’intérêt nominal (3,5% à 3,75%) est déjà supérieur à l’inflation (3,4%), ce qui correspond à une situation de taux d’intérêt réel positif. La politique monétaire exerce de toute façon déjà une pression continue ; le marché qui valorise une probabilité de 90% de hausse a été critiqué comme une réaction excessive.
Ce désaccord se reflète directement dans la structure des prix de la nuit dernière :
Après la publication des données, une baisse en « piqûre » apparaît d’abord, puis une violente reprise suit. L’ETH a grimpé jusqu’à +8%, nettement en avance sur le BTC. Le ratio ETH/BTC semble se découpler. Deux heures plus tard, la dynamique de rebond s’est essoufflée : à partir de 23h, retour à un schéma typique de range, où les camps acheteurs et vendeurs n’arrivent pas à prendre l’avantage décisif.
Les données de flux de capitaux apportent un signal relativement clair :
Après la fin de trois jours consécutifs de flux sortants accélérés pour les ETF BTC, le 11 septembre n’a enregistré qu’un léger retour au positif de 60 000 dollars ;
（图2）
Le même jour, l’ETF ETH a enregistré des entrées nettes de 49,3 millions de dollars.（图3）
À ce stade précis, les fonds privilégient clairement l’ETH plutôt que le BTC, ce qui concorde fortement avec la vigueur relative de l’ETH à l’écran.#以太坊时隔七个月重返2600美元
D’après East Tony :
Compte tenu des contraintes structurelles qui empêchent le Trésor américain de supporter de fortes hausses de taux, et du fait que les taux réels sont désormais passés en territoire positif, je pense que le scénario retenu au final ne devrait probablement pas suivre un script d’anticipation « faucon » extrême tel que valorisé par le marché. En revanche, l’amplitude des fluctuations des anticipations est suffisamment importante pour continuer à générer de la volatilité : avant le 16-17 septembre, je ne recommande pas de positionner un gros capital sur une seule direction.
Hier soir, l’inflation américaine d’août (IPC) a atteint 3,4% en glissement annuel et le cœur de l’IPC 2,4%, deux chiffres conformes aux attentes, mais la variation mensuelle (+0,4%) est la plus forte depuis mai 2026.
Les rendements ont immédiatement augmenté après la publication des données, reflétant que le marché se concentre davantage sur la pente de la courbe que sur le niveau annuel.
En plus, l’inflation des prix à la production (IPP) est montée à 5,4%, l’emploi nouvellement créé en août s’est établi à +162 000, au-dessus des attentes, et le prix du pétrole a franchi 100. Le niveau d’inflation dépasse l’objectif de la Fed d’au moins 140 points de base : le scénario de référence du marché a été entièrement reparamétré, prévoyant désormais quatre hausses cumulées avant juillet 2027, au lieu des quatre baisses attendues au début de 2026. C’est une inversion énorme de 200 points de base, et la révision la plus « faucon » des anticipations depuis le début du cycle de hausses en mars 2022.
（图1）#CPI数据来袭能否触发9月加息
Mais une voix opposée donne une lecture tout à fait inverse :
L’IPC annualisé corrigé des variations saisonnières est en réalité en baisse ; une fois le bruit saisonnier retiré, l’emploi ne surchauffe pas. Avec une taille de bons du Trésor de 400 milliards de milliards de dollars, la Fed ne dispose pas de marges pour des hausses massives. À l’heure actuelle, le taux d’intérêt nominal (3,5% à 3,75%) est déjà supérieur à l’inflation (3,4%), ce qui correspond à une situation de taux d’intérêt réel positif. La politique monétaire exerce de toute façon déjà une pression continue ; le marché qui valorise une probabilité de 90% de hausse a été critiqué comme une réaction excessive.
Ce désaccord se reflète directement dans la structure des prix de la nuit dernière :
Après la publication des données, une baisse en « piqûre » apparaît d’abord, puis une violente reprise suit. L’ETH a grimpé jusqu’à +8%, nettement en avance sur le BTC. Le ratio ETH/BTC semble se découpler. Deux heures plus tard, la dynamique de rebond s’est essoufflée : à partir de 23h, retour à un schéma typique de range, où les camps acheteurs et vendeurs n’arrivent pas à prendre l’avantage décisif.
Les données de flux de capitaux apportent un signal relativement clair :
Après la fin de trois jours consécutifs de flux sortants accélérés pour les ETF BTC, le 11 septembre n’a enregistré qu’un léger retour au positif de 60 000 dollars ;
（图2）
Le même jour, l’ETF ETH a enregistré des entrées nettes de 49,3 millions de dollars.（图3）
À ce stade précis, les fonds privilégient clairement l’ETH plutôt que le BTC, ce qui concorde fortement avec la vigueur relative de l’ETH à l’écran.#以太坊时隔七个月重返2600美元
D’après East Tony :
Compte tenu des contraintes structurelles qui empêchent le Trésor américain de supporter de fortes hausses de taux, et du fait que les taux réels sont désormais passés en territoire positif, je pense que le scénario retenu au final ne devrait probablement pas suivre un script d’anticipation « faucon » extrême tel que valorisé par le marché. En revanche, l’amplitude des fluctuations des anticipations est suffisamment importante pour continuer à générer de la volatilité : avant le 16-17 septembre, je ne recommande pas de positionner un gros capital sur une seule direction.
