Analyse des mouvements anormaux du marché après l’IPC : affrontement entre le faucon à court terme et le repli à long terme
Après la publication des données de l’IPC, les anticipations de hausse des taux en septembre, qui étaient à 68 %, sont brusquement montées à 90 %, ce qui constitue généralement un signal très faucon. Pourtant, la trajectoire du bitcoin et de l’or a été extrêmement contre-intuitive : après une courte remontée en « pique », ils ont aussitôt rebondi de manière brutale. Le bitcoin est notamment revenu de près de 2 000 dollars, tandis que l’or s’est aussi fortement redressé.
Ces mouvements anormaux ne peuvent pas s’expliquer simplement par la formule « le mauvais chiffre chasse le mauvais » : les anticipations de hausse des taux continuent de s’intensifier, et donc le facteur négatif n’a pas disparu. La clé réside en réalité dans la divergence au sein du marché des taux.
Après la publication des données, les taux à court terme ont continué de monter : le rendement des bons du Trésor américain à 2 ans a réagi directement aux anticipations de hausse. En revanche, sur la partie longue, les taux ont nettement reflué après avoir culminé : le rendement à 10 ans est repassé autour de 4,95 %. Cela montre que le marché échange bien une Réserve fédérale plus faucon… mais cette tonalité ne se concentre que sur le court terme, sans évoluer vers une nouvelle tarification liée à un emballement de l’inflation de long terme et des taux longs.
Il s’agit d’un changement important : le marché commence à penser que, même si les tensions inflationnistes actuelles nécessitent que la Fed les réprime via une ou deux hausses de taux, cela ne signifie pas forcément qu’il faille maintenir, dans les années à venir, un environnement de taux toujours plus élevés. De plus, aujourd’hui l’inflation comporte une forte composante énergétique : une grande partie de la hausse de l’IPC d’août provient des prix de l’essence et de l’énergie, influencés par la situation au Moyen-Orient.
Par conséquent, la logique que le marché adopte actuellement est la suivante : l’inflation à court terme est « supportable », et une ou deux hausses de taux à court terme sont acceptables ; tant que les anticipations d’inflation de long terme ne dérapent pas et que les taux longs ne s’emballent pas davantage à la hausse, le scénario le plus dangereux ne s’est pas produit.
Après la publication des données de l’IPC, les anticipations de hausse des taux en septembre, qui étaient à 68 %, sont brusquement montées à 90 %, ce qui constitue généralement un signal très faucon. Pourtant, la trajectoire du bitcoin et de l’or a été extrêmement contre-intuitive : après une courte remontée en « pique », ils ont aussitôt rebondi de manière brutale. Le bitcoin est notamment revenu de près de 2 000 dollars, tandis que l’or s’est aussi fortement redressé.
Ces mouvements anormaux ne peuvent pas s’expliquer simplement par la formule « le mauvais chiffre chasse le mauvais » : les anticipations de hausse des taux continuent de s’intensifier, et donc le facteur négatif n’a pas disparu. La clé réside en réalité dans la divergence au sein du marché des taux.
Après la publication des données, les taux à court terme ont continué de monter : le rendement des bons du Trésor américain à 2 ans a réagi directement aux anticipations de hausse. En revanche, sur la partie longue, les taux ont nettement reflué après avoir culminé : le rendement à 10 ans est repassé autour de 4,95 %. Cela montre que le marché échange bien une Réserve fédérale plus faucon… mais cette tonalité ne se concentre que sur le court terme, sans évoluer vers une nouvelle tarification liée à un emballement de l’inflation de long terme et des taux longs.
Il s’agit d’un changement important : le marché commence à penser que, même si les tensions inflationnistes actuelles nécessitent que la Fed les réprime via une ou deux hausses de taux, cela ne signifie pas forcément qu’il faille maintenir, dans les années à venir, un environnement de taux toujours plus élevés. De plus, aujourd’hui l’inflation comporte une forte composante énergétique : une grande partie de la hausse de l’IPC d’août provient des prix de l’essence et de l’énergie, influencés par la situation au Moyen-Orient.
Par conséquent, la logique que le marché adopte actuellement est la suivante : l’inflation à court terme est « supportable », et une ou deux hausses de taux à court terme sont acceptables ; tant que les anticipations d’inflation de long terme ne dérapent pas et que les taux longs ne s’emballent pas davantage à la hausse, le scénario le plus dangereux ne s’est pas produit.