Je reviens toujours à la même source d’agacement chaque semaine d’inflation CPI : tout le monde traite un seul chiffre mensuel comme s’il devait régler quelque chose, alors qu’en réalité il n’a jamais été conçu pour faire ce travail. Il y a du bruit saisonnier, des effets d’échantillonnage bizarres, une ou deux catégories qui font presque tout le travail — cette fois, c’étaient les services, une fois qu’on a retiré l’énergie et le logement. Mais la Fed a une réunion au calendrier, que les données soient propres ou non, donc pendant environ deux jours, le marché… décide simplement de croire que le chiffre veut dire plus qu’il ne le fait probablement.

Alors, que s’est-il passé : l’inflation CPI sous-jacente est ressortie à 0,3 % sur le mois, soit une décimale plus chaude que prévu, et presque immédiatement les paris sur une hausse des taux ont bondi pour atteindre quelque chose comme 85 %. Je ne pense pas que ce soit vraiment surprenant si vous aviez suivi — les contrats à terme étaient déjà proches de 73 % après le chiffre du PPI deux jours plus tôt. Ça n’a changé l’avis de personne. Ça a juste donné aux gens l’autorisation de dire à voix haute ce qu’ils soupçonnaient déjà.

J’hésite toutefois à paraître trop sûr de tout ça. Les responsables de la Fed eux-mêmes disaient que l’appel avait l’air « finement équilibré » en amont, et, honnêtement, leur réaction à n’importe quel chiffre isolé ces derniers temps ressemble plus à de l’improvisation qu’à une décision fondée sur des règles. Une hausse d’un quart de point la semaine prochaine ne me surprendrait pas. Une pause non plus — s’il y a assez de désaccord dans la salle, c’est aussi plausible.

Franchement, les gens qui ont vraiment besoin de s’en soucier sont ceux qui ont une dette à taux variable ou une table obligataire qui doit réévaluer le risque cette semaine. Le reste de ceux qui regardent ça comme un grand révélateur lisent probablement plus loin que ce que ça mérite.
#CPIWatch
À quelle vitesse, d’après vous, le financement sur les perp bascule si le chiffre d’aujourd’hui sort chaud ?
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