Avant la publication des données de l’IPC ce soir, nous pouvons, du point de vue des coûts de politique de la Réserve fédérale, décomposer les résultats les plus probables.
Mon jugement central est le suivant : la probabilité que l’IPC s’écarte fortement des attentes du marché est faible ; dans la plupart des cas, les résultats se situeront dans la fourchette des prévisions, ce sera donc un bulletin plutôt neutre.
D’abord, examinons le risque par le haut : avec les prix du pétrole actuellement élevés, le soutien à l’inflation est clairement établi. Si l’IPC dépasse nettement les attentes, la tarification des hausses de taux par le marché sera rapidement relevée. Dans l’environnement actuel, où le sentiment de marché est fragile, cela peut facilement déclencher un repli collectif des actifs risqués. Or, cela va à l’encontre de l’objectif de la Fed consistant à resserrer progressivement et de manière stable sa politique ; la probabilité d’un tel scénario n’est pas élevée.
Ensuite, examinons la contrainte par le bas : si l’IPC est nettement inférieur aux attentes, cela éliminera directement les anticipations de hausse des taux, mais cela suscitera aussi des doutes sur l’objectivité des données. Il en résulterait une érosion de la crédibilité de politique accumulée depuis longtemps par la Fed, voire des perturbations de la stabilité du marché des bons du Trésor américain. Le coût à long terme serait largement supérieur au gain à court terme ; ce n’est évidemment pas le choix optimal.
Pour la Fed, l’approche la plus prudente serait : d’abord publier des données d’inflation conformes aux attentes afin d’ancrer les anticipations de politique actuelles ; puis, si par la suite elle souhaite ralentir les hausses de taux, guider progressivement les anticipations en agissant sur les prix de l’énergie, en mettant l’accent sur le caractère temporaire du choc énergétique, etc. C’est bien plus sûr que de manipuler les données sur un seul exercice.
Dans l’ensemble, l’IPC de ce soir devrait plutôt s’inscrire dans la stabilité, sans provoquer de choc inattendu trop fort pour le marché. Par la suite, nous pouvons surtout surveiller l’évolution marginale des anticipations de hausse des taux après la publication des données, ainsi que l’impact de la trajectoire du prix du pétrole sur la logique de l’inflation à moyen terme.#CPI数据来袭能否触发9月加息
Mon jugement central est le suivant : la probabilité que l’IPC s’écarte fortement des attentes du marché est faible ; dans la plupart des cas, les résultats se situeront dans la fourchette des prévisions, ce sera donc un bulletin plutôt neutre.
D’abord, examinons le risque par le haut : avec les prix du pétrole actuellement élevés, le soutien à l’inflation est clairement établi. Si l’IPC dépasse nettement les attentes, la tarification des hausses de taux par le marché sera rapidement relevée. Dans l’environnement actuel, où le sentiment de marché est fragile, cela peut facilement déclencher un repli collectif des actifs risqués. Or, cela va à l’encontre de l’objectif de la Fed consistant à resserrer progressivement et de manière stable sa politique ; la probabilité d’un tel scénario n’est pas élevée.
Ensuite, examinons la contrainte par le bas : si l’IPC est nettement inférieur aux attentes, cela éliminera directement les anticipations de hausse des taux, mais cela suscitera aussi des doutes sur l’objectivité des données. Il en résulterait une érosion de la crédibilité de politique accumulée depuis longtemps par la Fed, voire des perturbations de la stabilité du marché des bons du Trésor américain. Le coût à long terme serait largement supérieur au gain à court terme ; ce n’est évidemment pas le choix optimal.
Pour la Fed, l’approche la plus prudente serait : d’abord publier des données d’inflation conformes aux attentes afin d’ancrer les anticipations de politique actuelles ; puis, si par la suite elle souhaite ralentir les hausses de taux, guider progressivement les anticipations en agissant sur les prix de l’énergie, en mettant l’accent sur le caractère temporaire du choc énergétique, etc. C’est bien plus sûr que de manipuler les données sur un seul exercice.
Dans l’ensemble, l’IPC de ce soir devrait plutôt s’inscrire dans la stabilité, sans provoquer de choc inattendu trop fort pour le marché. Par la suite, nous pouvons surtout surveiller l’évolution marginale des anticipations de hausse des taux après la publication des données, ainsi que l’impact de la trajectoire du prix du pétrole sur la logique de l’inflation à moyen terme.#CPI数据来袭能否触发9月加息