Je réfléchissais récemment à une tension particulière : les exigences de transparence avant transaction en vertu de MiFID II imposent aux plateformes de négociation réglementées de publier des informations sur les ordres avant exécution. Je me suis demandé comment cela s’articule avec la conception préservant la confidentialité de Dusk au niveau du règlement.

Ce qui semble intéressant, c’est la manière dont la transparence avant transaction et la confidentialité du règlement occupent des espaces réglementaires entièrement différents. La divulgation sélective de Dusk couvre la conformité une fois qu’une transaction est terminée. Je n’en suis pas totalement sûr : la même logique s’étend-elle au flux d’ordres avant exécution, alors que l’obligation, dans ce cas, s’exerce dans la direction inverse.

La question qui me vient à l’esprit est de savoir si les règles de publication avant transaction et la confidentialité du règlement de Dusk finissent par s’opposer silencieusement. Vu de l’extérieur, 21X et NPEX résolvent probablement cela dans leur propre couche applicative — mais je me demande parfois si cette séparation se vérifie clairement dans chaque situation concrète.

Cela m’amène à penser que l’interface la plus difficile n’est pas entre Dusk et les régulateurs : elle se situe entre la couche de règlement de Dusk et les obligations de transparence que les plateformes de négociation doivent satisfaire indépendamment au-dessus d’elle. Il reste réellement incertain que ces deux éléments restent toujours proprement séparés en pratique — quoi qu’il en soit, le temps nous le dira👍#dusk $DUSK @Dusk