Les institutions observent le marché de l’or : le 26 août
?Guotai Junan Futures : reprise des fluctuations à un niveau élevé ; le centre de gravité du prix de l’or pourrait être relevé
?兴业期货 : des divergences à court terme sur la liquidité, mais la tendance haussière de l’or n’a pas changé
?GF Futures : certains capitaux prennent des bénéfices à la hausse et se retirent ; le reflux après un pic des métaux précieux se traduit par des oscillations à un niveau élevé
?Citi : le rebond du prix de l’or est principalement tiré par des capitaux spéculatifs ; surveiller les indications de Wash quant à sa position
?Société Générale (France) : l’inflation et les risques liés aux politiques ont été sous-estimés ; l’or reste un actif de couverture stratégique
【Analyse des institutions】
Selon Guotai Junan Futures, entre la mi-août et la fin du mois, le secteur des métaux précieux a connu une hausse rapide. Cette séquence n’est pas uniquement un pari sur la baisse des taux, mais plutôt une réévaluation des prix, portée conjointement par la confirmation des fondamentaux au bas de cycle, le changement de logique de valorisation des obligations à long terme et la convergence des flux de capitaux. À court terme, la direction de la tendance de l’or resterait plutôt haussière, mais la vitesse de hausse est élevée, et la mesure du « marché encombré » (l’accumulation de positions) augmente. Les cotations devraient donc probablement entrer dans une phase de consolidation et de fluctuations à des niveaux élevés, plutôt que de poursuivre une progression linéaire. Sur le quatrième trimestre, si la logique de réévaluation du crédit se poursuit, en plus de la montée de l’incertitude liée aux politiques dans le contexte des élections à moyen terme, et du soutien continu des banques centrales à l’achat d’or à l’échelle mondiale, le centre de gravité de la valorisation de l’or pourrait encore monter.
Xingye Futures indique que la pression à la hausse sur les rendements des bons du Trésor s’est quelque peu atténuée. Toutefois, la soutenabilité de la dette du gouvernement américain reste un sujet, et la question de la solvabilité des bons du Trésor demeure difficile à résoudre. Sur le plan macro, les facteurs favorables se renforcent progressivement. Sur le plan micro, l’humeur des capitaux investis dans les produits aurifères cotés (ETF) connaît des fluctuations. Wash prononcera un discours d’orientation lors de la réunion annuelle des banques centrales mondiales de vendredi ; avant ce moment, les attentes « hawkish » se sont renforcées. Dans la nuit, les options sur l’ETF aurifère américain ont enregistré un ensemble de positions vendeuses d’environ 200 millions de dollars de primes. Cependant, les fonds des ETF n’ont pas encore basculé. À court terme, on observe à la fois une augmentation des positions acheteuses/ajustées pour parier à la baisse et des achats liés à la configuration ; des divergences de capitaux apparaissent à des moments donnés, mais aucun signal de retournement de tendance n’est apparu. L’or reste globalement en territoire haussier.
Guangfa Futures indique que le marché intègre progressivement l’impact de l’assouplissement budgétaire américain : les rendements des bons du Trésor reculent, le dollar et les actions américaines cessent de baisser. Les catalyseurs positifs ont quelque peu été digérés ; certains fonds prennent des profits à la hausse et les métaux précieux connaissent un repli après un mouvement haussier, dans un scénario de consolidation de haut niveau. Le président de la Réserve fédérale de Boston, Collins, soutient le maintien des taux inchangés, mais il faut encore voir des preuves d’un reflux de l’inflation. À court terme, l’économie américaine ralentit modérément et la probabilité d’un nouvel ajustement à la hausse des taux par la Fed à court terme semble faible, ce qui réduit la dynamique à la hausse du dollar. L’assouplissement budgétaire combiné aux pressions liées au déficit a déjà été en partie intégré, ce qui soutient les métaux précieux. Le prix de l’or, s’il parvient à se stabiliser au-dessus de 4500 dollars, pourrait viser une hausse au-delà de 4800 dollars.
Citigroup (Citi), dans un rapport, indique que le prix de l’or a récemment franchi des niveaux techniques clés de résistance. Toutefois, la hausse actuelle est principalement portée par des capitaux spéculatifs. Avant que le responsable Wash ne prononce un discours à la prochaine assemblée annuelle de la banque centrale de Jackson Hole, le prix de l’or pourrait corriger. La banque souligne que, après l’annonce du Trésor américain visant à augmenter les rachats de long terme, le dollar s’est affaibli et les taux ont baissé, ce qui a apporté un soutien au prix de l’or. Les indicateurs techniques comme le MACD et le DMI restent positifs ; le RSI est proche de 72, ce qui indique que le marché est en situation de surachat, sans toutefois atteindre un niveau extrême. Quant aux perspectives, pour maintenir la tendance haussière, il faut que la demande physique suive. En outre, si Wash se montre plutôt « hawkish », la hausse pourrait faire une pause ; si Wash émet de manière inattendue des signaux plutôt « dovish », cela constituerait un soutien significatif au prix de l’or.
Selon des analystes de la Société Générale (France), dans un contexte marqué par une inflation persistante, des tensions géopolitiques et une incertitude accrue concernant la politique menée, l’or est capable de résister à la vigueur du dollar et à la hausse des taux. Il consolide ainsi sa position d’actif stratégique au sein d’un portefeuille d’investissement. La banque estime que l’écart entre les anticipations d’inflation modérées du marché et l’environnement économique réel ne cesse de se creuser, et que la durée des pressions sur les prix réels pourrait dépasser largement les attentes du marché. La nouvelle vague de droits de douane américains, l’accélération des investissements dans l’intelligence artificielle et les infrastructures, les fluctuations du prix du pétrole, ainsi que les déficits budgétaires persistamment élevés dans les économies développées laissent présager un environnement d’inflation à moyen terme plus sévère. Par ailleurs, le marché pourrait ne pas intégrer suffisamment les risques susmentionnés dans la tarification de la politique de la Fed. Ce décalage entre anticipation et réalité confirme encore l’idée que « le risque inflationniste est encore sous-estimé et qu’il est nécessaire de réserver des actifs de protection spécifiques dans un portefeuille ».
Édition : Wu Zhengsi
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(Source : Xinhua Finance)