（Source : Caixin）

percée clinique dans le traitement des cancers par thérapie à base d’ARNm, stimulant l’espoir pour les médicaments innovants ; les institutions estiment que la valorisation des médicaments innovants va être reconfigurée, et que la conjoncture de la chaîne industrielle ainsi que celle des services de recherche scientifique en amont vont s’améliorer.

Au 26 août, à 10 h 23, l’indice SSE Composite a gagné 0,52 %, l’indice Shenzhen Component a progressé de 0,54 % et l’indice ChiNext a monté de 0,46 %.

Côté ETF, l’ETF Hang Seng Biotech d’E-fund (159105) a progressé de 2,18 %. Parmi les valeurs, les actions Innovent Biologics (01801.HK), CanPharma (09926.HK) et WuXi Medical (00013.HK) ont grimpé de plus de 5 %. Les actions Shijiazhuang Pharma Group (01093.HK), China Biopharmaceutical (01177.HK), BeiGene (688235.SH), Ascentage Pharma (06855.HK), Yingen Bio-B (09606.HK), Innovent Pharma (02096.HK), Hansoh Pharma (03692.HK) et d’autres ont également augmenté.

[Actualité : premier traitement contre le cancer par thérapie à ARNm (mRNA) au monde : phase 3 atteint ses principaux critères d’évaluation]

Côté actualités : Merck (entreprise pharmaceutique) et Moderna (entreprise de biotechnologie) annoncent que leur thérapie personnalisée de nouveaux antigènes basée sur la technologie ARNm (mRNA), développée conjointement, a obtenu des résultats positifs dans un essai clinique de phase 3 portant sur la prévention de la récidive après exérèse d’un mélanome à haut risque. Il s’agit du premier traitement anticancéreux par ARNm au monde à atteindre ses principaux critères d’évaluation lors d’un essai de phase 3. Cela dépasse la limite de cette technologie, traditionnellement confinée à la prévention des maladies transmissibles, et confirme le immense potentiel clinique de l’ARNm dans le traitement des tumeurs, renforçant les attentes du marché envers les perspectives d’innovation du segment des produits biologiques.

[Point de vue des maisons de courtage : Zhaoshan valorise favorablement la refonte des valorisations des médicaments innovants ; Wanlian se concentre sur la chaîne industrielle des médicaments innovants, la rééducation et la numérisation ; analyse d’Everbright : catalyseur de hausse de l’indice XBI ; BOC recommande de surveiller l’amont des services de R&D]

Selon China Galaxy Securities, nous pensons que la « dollarisation » des valorisations des actifs de l’innovation pharmaceutique en Chine est favorable à une refonte de la valorisation, et que le « nouvel espace de marché » à l’étranger offre davantage d’élasticité, pouvant créer de meilleures valorisations pour les médicaments innovants domestiques. Nous estimons que, grâce à l’accumulation et aux percées de longue date des entreprises pharmaceutiques innovantes locales dans des domaines tels que les anticorps bispécifiques (double antigène) et les ADC, le marché de l’innovation pharmaceutique domestique est entré dans une phase d’accélération vers la mondialisation. Nous sommes optimistes quant aux perspectives de « sinisation » des pipelines clés d’un nombre croissant d’entreprises pharmaceutiques à l’étranger, notamment les MNC, et quant aux opportunités de refonte mondiale des valorisations de l’innovation domestique.

Selon Wanlian Securities, 1) à surveiller : la chaîne industrielle des médicaments innovants. Le système de paiement en trois niveaux « catalogue de l’assurance maladie de base + catalogue des projets spéciaux de médicaments innovants + catalogue des assurances santé commerciales » se met progressivement en place. Les entreprises de médicaments innovants et la filière CXO pourraient en bénéficier grâce à l’expansion du côté des paiements ; 2) à surveiller : les opportunités dans le segment de la rééducation, rendues possibles par le déploiement des assurances de soins de longue durée. La chaîne industrielle de la prise en charge des personnes âgées, une fois le « côté paiement » connectée, permet d’observer des segments comme les soins à domicile, les services de rééducation, les équipements de soins intelligents, etc. ; 3) à surveiller : les opportunités dans la numérisation de l’information médicale liées à la planification, l’exécution et la mise en œuvre. Le renforcement des systèmes de gestion et de supervision des fonds, l’amélioration du système de services publics d’assurance maladie, etc., impliquent chacun une refonte des systèmes correspondants : cela signifie une hausse des besoins en opérations et maintenance, et une forte certitude pour les commandes côté IT de l’assurance maladie.

Selon Wanlian Securities, en théorie, le segment bénéficiant d’une elasticité la plus forte est l’amont du secteur « vendeur d’eau » (enzymes de matières premières, auxiliaires LNP, séquençage, CDMO, etc.). L’augmentation du nombre de projets cliniques de vaccins anticancéreux à ARNm à l’échelle mondiale entraînera une hausse des achats de matières premières, notamment les enzymes et auxiliaires LNP. 1) Les vaccins traditionnels correspondent à une ligne de production continue : les achats de matières premières se font « à la tonne ». Les thérapies personnalisées de néo-antigènes s’apparentent davantage à des « centres de fabrication sur mesure », plus proches de la logique CAR-T. Les besoins en consommables dépendent du nombre de patients ; l’élasticité du chiffre d’affaires dépend donc du nombre de patients et de la valeur des consommables par lot. 2) Si la thérapie se développe en volume, le séquençage est une étape où la consommation suit linéairement le nombre de patients, car les patients doivent d’abord procéder au séquençage des tissus tumoraux. Nous recommandons de suivre les acteurs du séquençage dont la part de revenus réellement liée à ces activités est élevée. 3) Si des thérapies personnalisées sont approuvées et augmentent en volume, les commandes CDMO sont celles qui se réalisent en premier parmi les « vendeurs d’eau », ce qui en fait un secteur à l’élasticité la plus directe et la plus visible. Les points de douleur de la production personnalisée sont « petits lots, haute fréquence, forte réactivité dans le temps ». Il n’est pas économique pour les sociétés pharmaceutiques de construire des capacités de production en interne dans plusieurs régions du monde ; le recours à la sous-traitance est donc inévitable.

Selon Everbright Securities, les synergies entre les fusions-acquisitions, la baisse des taux et les politiques réglementaires créent un effet de convergence qui alimente la hausse continue de l’indice XBI. La hausse de XBI lors de ce cycle est principalement tirée par la baisse des taux, le redressement des fusions-acquisitions stimulé par « la falaise des brevets », ainsi que par les réformes d’évaluation de la FDA. La baisse des taux et le recul des rendements à long terme réduisent le taux d’actualisation des pipelines à long terme et les coûts de financement ; les grandes sociétés pharmaceutiques mènent des opérations de M&A à prime élevée pour renforcer leurs pipelines en milieu et fin de cycle, ce qui fournit un « ancrage de valorisation » à des actifs du même objectif thérapeutique et de la même plateforme. OperationTrialBlazer optimise davantage les exigences relatives aux IND et aux preuves cliniques clés, ce qui pourrait réduire la durée de développement et abaisser les coûts de capital.

Selon China Securities Co., Ltd., l’AIDD améliore considérablement l’efficacité de la recherche et du développement pharmaceutiques, mais des données d’expériences en laboratoire humide sont encore nécessaires pour valider et vérifier les retours. L’amplification de la taille/du volume de molécules candidates continuera d’entraîner une hausse des besoins en validation expérimentale. Les services de R&D en amont, dans chacun de leurs sous-segments, devraient continuer à bénéficier d’un meilleur niveau de marché.

[Démontage des actions individuelles]

Innovent Biologics : Innovent Biopharmaceuticals est une société holding d’investissement qui se consacre principalement à la recherche, la production et la vente de médicaments innovants pour des maladies majeures, notamment les cancers, les maladies cardiovasculaires et métaboliques (CVM), l’immunité et les maladies ophtalmiques. Les formes de médicaments comprennent des anticorps monoclonaux, des anticorps bispécifiques, des cytokines d’immunothérapie, des conjugués anticorps-médicament (ADC), des thérapies cellulaires et des petits molécules, etc. Au 26 août, à 10h23, Innovent Biopharmaceuticals est coté à 109,6 HKD, en hausse de 9,49 % et pour un volume de transactions de 2,152 milliards HKD.

Innovent Biologics : Innovent Biologics (Cayman) Limited est une société holding d’investissement qui s’engage à rechercher, développer, produire et commercialiser des médicaments à base d’anticorps afin de rendre ces traitements accessibles à des patients du monde entier. Les projets en recherche et développement de la société couvrent plusieurs domaines, notamment l’oncologie, les maladies auto-immunes et les maladies métaboliques. Au 26 août, à 10h23, Innovent Biologics est coté à 94,9 HKD, en hausse de 6,75 %, et pour un volume de transactions de 814 millions HKD.

BeiGene : BeiGene (China) Co., Ltd. est une société holding d’investissement qui se consacre principalement à la fabrication et à la vente de médicaments. La société opère principalement via deux segments. Au 26 août, à 10h23, BeiGene est coté à 20,36 HKD, en hausse de 5 %, et pour un volume de transactions de 67 millions HKD.

CSPC Group : CSPC Pharmaceutical Group Limited est une société holding d’investissement qui se consacre principalement à la production et à la vente de médicaments. La société vend ses produits sous la marque « Shijao ». Au 26 août, à 10h23, CSPC Group est coté à 9,79 HKD, en hausse de 4,09 %, et pour un volume de transactions de 832 millions HKD.

China Biopharmaceuticals : China Biopharmaceuticals Co., Ltd. est une société holding d’investissement qui se consacre principalement à l’activité pharmaceutique. La société opère via trois segments. Au 26 août, à 10h23, China Biopharmaceuticals est coté à 5,83 HKD, en hausse de 3,74 %, et pour un volume de transactions de 364 millions HKD.

[Approche à surveiller]

Le FNB d’ETF E Fund Hang Seng Biotech 159105.SZ suit l’indice Hang Seng Biotech, qui comprend 30 sociétés de biotechnologie parmi les plus grandes en capitalisation dans le périmètre de négociation via Stock Connect pour les actions de Hong Kong. Il inclut également 30 sociétés de biotechnologie figurant parmi les premières en capitalisation dans le périmètre de négociation via Stock Connect, ce qui permet de refléter de manière relativement fidèle la performance globale des principaux leaders de la biotechnologie à Hong Kong. Il prend en charge le trading T+0, facilitant un positionnement efficace des actifs en biotechnologie à Hong Kong. Les cinq plus fortes pondérations comprennent : Innovent Biologics, CanSino Biologics, BeiGene, WuXi Biologics et CSPC Group.