Le compte de trésorerie du gouvernement américain auprès de la Réserve fédérale a augmenté de 410 milliards de dollars au cours de l’année écoulée. Le bilan intégral de la Fed a, lui, augmenté de 127 milliards.
Le compte courant du gouvernement s’est développé à un rythme plus de trois fois plus rapide que celui de la banque centrale qui le détient.
C’est important car cela dit d’où vient l’argent. Lorsque le Trésor encaisse des impôts ou vend de la dette, la trésorerie sort des banques et va se déposer sur son compte auprès de la Fed. Les réserves bancaires, qui correspondent à la trésorerie avec laquelle le système bancaire règle ses opérations, diminuent du même montant. Sur l’année, elles ont reculé de 367 milliards de dollars, soit une baisse de 11 %. Les trois chiffres figurent sur le bilan hebdomadaire de la Fed, le H.4.1, publié chaque jeudi après-midi.
La Fed a passé cette année à exécuter un programme visant à empêcher exactement cela. Son instruction au bureau de trading de New York est d’acheter des bons du Trésor afin de maintenir un niveau suffisant de réserves, et elle en a acheté pour 342 milliards de dollars. Elle a aussi laissé s’éteindre 186 milliards de titres adossés à des créances hypothécaires et 33 milliards de dette indexée sur l’inflation, ce qui explique pourquoi le bilan a augmenté de 127 et non de 342.
Mercredi, la Fed a publié le compte rendu de sa réunion de juillet. Son responsable des marchés a indiqué que les réserves semblaient suffisantes et qu’elles le resteraient pendant des mois, et le comité a réitéré l’instruction de continuer à acheter.
Les minutes ne mentionnent jamais le compte général du Trésor, ni le solde de trésorerie, ni le volet budgétaire.
Elles ont été publiées deux semaines après que le Trésor a dit au marché ce qu’il prévoit de faire ensuite. Son état trimestriel du 5 août indique que le compte pourrait atteindre un pic à 1,05 billion de dollars, à plus ou moins 50 milliards, vers la fin octobre. Partant de 936 milliards, cela représente environ 114 milliards de plus qui sortiraient du système bancaire. Le même document précise que le Trésor surveille les achats de bons par la Fed.
La Fed a une réponse valable, et c’est une bonne réponse. « Suffisant » est une affirmation sur l’évolution des taux d’intérêt lorsque les réserves évoluent, et non sur le niveau des réserves. À cette aune, rien ne cloche. Les taux du marché monétaire ont à peine bougé et sont restés proches de ce que la Fed verse sur les réserves.
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Le compte courant du gouvernement s’est développé à un rythme plus de trois fois plus rapide que celui de la banque centrale qui le détient.
C’est important car cela dit d’où vient l’argent. Lorsque le Trésor encaisse des impôts ou vend de la dette, la trésorerie sort des banques et va se déposer sur son compte auprès de la Fed. Les réserves bancaires, qui correspondent à la trésorerie avec laquelle le système bancaire règle ses opérations, diminuent du même montant. Sur l’année, elles ont reculé de 367 milliards de dollars, soit une baisse de 11 %. Les trois chiffres figurent sur le bilan hebdomadaire de la Fed, le H.4.1, publié chaque jeudi après-midi.
La Fed a passé cette année à exécuter un programme visant à empêcher exactement cela. Son instruction au bureau de trading de New York est d’acheter des bons du Trésor afin de maintenir un niveau suffisant de réserves, et elle en a acheté pour 342 milliards de dollars. Elle a aussi laissé s’éteindre 186 milliards de titres adossés à des créances hypothécaires et 33 milliards de dette indexée sur l’inflation, ce qui explique pourquoi le bilan a augmenté de 127 et non de 342.
Mercredi, la Fed a publié le compte rendu de sa réunion de juillet. Son responsable des marchés a indiqué que les réserves semblaient suffisantes et qu’elles le resteraient pendant des mois, et le comité a réitéré l’instruction de continuer à acheter.
Les minutes ne mentionnent jamais le compte général du Trésor, ni le solde de trésorerie, ni le volet budgétaire.
Elles ont été publiées deux semaines après que le Trésor a dit au marché ce qu’il prévoit de faire ensuite. Son état trimestriel du 5 août indique que le compte pourrait atteindre un pic à 1,05 billion de dollars, à plus ou moins 50 milliards, vers la fin octobre. Partant de 936 milliards, cela représente environ 114 milliards de plus qui sortiraient du système bancaire. Le même document précise que le Trésor surveille les achats de bons par la Fed.
La Fed a une réponse valable, et c’est une bonne réponse. « Suffisant » est une affirmation sur l’évolution des taux d’intérêt lorsque les réserves évoluent, et non sur le niveau des réserves. À cette aune, rien ne cloche. Les taux du marché monétaire ont à peine bougé et sont restés proches de ce que la Fed verse sur les réserves.
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