Le scénario le plus positif pour le Bitcoin
Si les étapes suivantes se produisent ensemble :
TGA ↓ → la liquidité du système financier ↑ → les rendements des obligations à long terme ↓ → les conditions financières s’améliorent → l’appétit pour le risque ↑
Cela pourrait constituer un facteur de soutien pour le Bitcoin, les actions et les actifs risqués.
Mais il y a un facteur inverse : si les opérations de rachat sont financées par l’émission de davantage de bons du Trésor à court terme, l’effet net sur la liquidité n’est pas nécessairement positif. C’est d’ailleurs une partie de la stratégie du Trésor que les acteurs du marché discutent.
Le point le plus inquiétant
Le problème que le Trésor cherche à résoudre n’est pas seulement un manque de liquidité. La dette américaine a dépassé les 40 000 milliards de dollars, le déficit budgétaire est énorme et les rendements longs sont élevés, en raison de craintes financières, inflationnistes et structurelles. Ainsi, l’achat de quelques milliards d’obligations peut calmer le marché temporairement, mais ne résout pas le problème de l’offre massive de dettes.
C’est pourquoi je pense que la nouvelle est positive à court terme pour la liquidité et les actifs risqués, mais qu’elle n’est pas forcément positive pour le dollar ni pour les obligations à long terme.
S’agissant du Bitcoin en particulier : le plus important aujourd’hui n’est pas le chiffre de 4 milliards en soi, mais de savoir si le Trésor commence réellement à utiliser le TGA à plus grande échelle, et si le TGA baisse en même temps que l’amélioration de la liquidité et l’apaisement des rendements à 10 et 30 ans. Si tel est le cas, la nouvelle sera bien plus significative pour le BTC.
Si les étapes suivantes se produisent ensemble :
TGA ↓ → la liquidité du système financier ↑ → les rendements des obligations à long terme ↓ → les conditions financières s’améliorent → l’appétit pour le risque ↑
Cela pourrait constituer un facteur de soutien pour le Bitcoin, les actions et les actifs risqués.
Mais il y a un facteur inverse : si les opérations de rachat sont financées par l’émission de davantage de bons du Trésor à court terme, l’effet net sur la liquidité n’est pas nécessairement positif. C’est d’ailleurs une partie de la stratégie du Trésor que les acteurs du marché discutent.
Le point le plus inquiétant
Le problème que le Trésor cherche à résoudre n’est pas seulement un manque de liquidité. La dette américaine a dépassé les 40 000 milliards de dollars, le déficit budgétaire est énorme et les rendements longs sont élevés, en raison de craintes financières, inflationnistes et structurelles. Ainsi, l’achat de quelques milliards d’obligations peut calmer le marché temporairement, mais ne résout pas le problème de l’offre massive de dettes.
C’est pourquoi je pense que la nouvelle est positive à court terme pour la liquidité et les actifs risqués, mais qu’elle n’est pas forcément positive pour le dollar ni pour les obligations à long terme.
S’agissant du Bitcoin en particulier : le plus important aujourd’hui n’est pas le chiffre de 4 milliards en soi, mais de savoir si le Trésor commence réellement à utiliser le TGA à plus grande échelle, et si le TGA baisse en même temps que l’amélioration de la liquidité et l’apaisement des rendements à 10 et 30 ans. Si tel est le cas, la nouvelle sera bien plus significative pour le BTC.