#dusk $DUSK Les frères, aujourd’hui je le dis franchement : avec le récit RWA de DUSK, aussi séduisant soit-il, j’avais déjà pris des positions short depuis longtemps. Ce n’est pas que je ne sois pas optimiste, c’est juste que, sur le carnet d’ordres, cette viande a déjà été complètement dévorée par les market makers.
D’abord, côté performances : l’an dernier, j’ai gagné 86 000 U en trois mois grâce à l’arbitrage de déséquilibre de carnet entre @Dusk et plusieurs plateformes. Cette crypto a une faible capitalisation, et le volume spot a toujours oscillé entre 3 et 12 millions de U ; avec un gros ordre à peine, l’écart de prix dans le carnet peut déjà dépasser 1 %. À l’époque, j’avais fixé un seuil de déviation de 1,8 %, en gardant une taille de position strictement contrôlée, de peur de me faire écraser par un dump et de me retrouver à contre-pied. Une fois les frais et le slippage déduits, je mettais net dans la poche 0,7 % à 1,1 % par aller-retour, et j’ai enchaîné 53 cycles complets. Cet argent-là était gagné plus solidement que du farming de petits gains.
Ensuite, c’est un vrai boulot d’endurance. Les opportunités d’arbitrage sont de l’ordre de la milliseconde, et les alertes qui sonnent au milieu de la nuit, c’est devenu la norme ; ça m’a tellement usé que j’en ai même perdu des cheveux. Mais en juin cette année, la situation a changé. Plusieurs market makers sont arrivés et ont lissé le carnet d’ordres au point de le rendre parfaitement plat ; l’écart de prix entre plateformes s’est resserré de plus de 1 % à moins de 0,3 %. Avec si peu d’espace, même les frais de gas ne sont pas couverts : c’est du pur marché inefficace, en somme.
Et puis, ne vous laissez pas tromper par l’engouement actuel autour du secteur RWA, avec ses “actifs du monde réel” et “l’arrivée des institutions”, ça sonne très ambitieux. Mais pour nous, qui faisons de l’arbitrage, le seul vrai juge, c’est le carnet d’ordres sur le marché secondaire. Les récits sont faits pour les détenteurs, tandis que les écarts de prix du carnet sont faits pour être mangés par les arbitragistes. Quand l’avantage disparaît, il faut couper proprement la position comme un lézard qui se sépare de sa queue, et partir sans s’accrocher.
En résumé, mon constat est simple : sur le carnet de DUSK, il n’y a plus d’arbitrage à faire, c’est juste une perte d’électricité. Quant au spot secondaire, même si le thème RWA est sexy, la valorisation n’est déjà pas bon marché. En la comparant à ONDO, également sur le thème RWA, la capitalisation n’est pas très différente, mais la liquidité est nettement inférieure. Ceux qui veulent “voir grand” n’ont qu’à peser le pour et le contre ; moi, vieux poisson de marché que je suis, je ne reconnais que le carnet d’ordres, pas les histoires.
Ce qui précède n’est que mon avis personnel, et il est possible qu’au final je me trompe. Avant d’investir dans $dusk, faites absolument vos propres recherches (DYOR) ; si vous gagnez, ne me remerciez pas, et si vous perdez, ne m’insultez pas.
D’abord, côté performances : l’an dernier, j’ai gagné 86 000 U en trois mois grâce à l’arbitrage de déséquilibre de carnet entre @Dusk et plusieurs plateformes. Cette crypto a une faible capitalisation, et le volume spot a toujours oscillé entre 3 et 12 millions de U ; avec un gros ordre à peine, l’écart de prix dans le carnet peut déjà dépasser 1 %. À l’époque, j’avais fixé un seuil de déviation de 1,8 %, en gardant une taille de position strictement contrôlée, de peur de me faire écraser par un dump et de me retrouver à contre-pied. Une fois les frais et le slippage déduits, je mettais net dans la poche 0,7 % à 1,1 % par aller-retour, et j’ai enchaîné 53 cycles complets. Cet argent-là était gagné plus solidement que du farming de petits gains.
Ensuite, c’est un vrai boulot d’endurance. Les opportunités d’arbitrage sont de l’ordre de la milliseconde, et les alertes qui sonnent au milieu de la nuit, c’est devenu la norme ; ça m’a tellement usé que j’en ai même perdu des cheveux. Mais en juin cette année, la situation a changé. Plusieurs market makers sont arrivés et ont lissé le carnet d’ordres au point de le rendre parfaitement plat ; l’écart de prix entre plateformes s’est resserré de plus de 1 % à moins de 0,3 %. Avec si peu d’espace, même les frais de gas ne sont pas couverts : c’est du pur marché inefficace, en somme.
Et puis, ne vous laissez pas tromper par l’engouement actuel autour du secteur RWA, avec ses “actifs du monde réel” et “l’arrivée des institutions”, ça sonne très ambitieux. Mais pour nous, qui faisons de l’arbitrage, le seul vrai juge, c’est le carnet d’ordres sur le marché secondaire. Les récits sont faits pour les détenteurs, tandis que les écarts de prix du carnet sont faits pour être mangés par les arbitragistes. Quand l’avantage disparaît, il faut couper proprement la position comme un lézard qui se sépare de sa queue, et partir sans s’accrocher.
En résumé, mon constat est simple : sur le carnet de DUSK, il n’y a plus d’arbitrage à faire, c’est juste une perte d’électricité. Quant au spot secondaire, même si le thème RWA est sexy, la valorisation n’est déjà pas bon marché. En la comparant à ONDO, également sur le thème RWA, la capitalisation n’est pas très différente, mais la liquidité est nettement inférieure. Ceux qui veulent “voir grand” n’ont qu’à peser le pour et le contre ; moi, vieux poisson de marché que je suis, je ne reconnais que le carnet d’ordres, pas les histoires.
Ce qui précède n’est que mon avis personnel, et il est possible qu’au final je me trompe. Avant d’investir dans $dusk, faites absolument vos propres recherches (DYOR) ; si vous gagnez, ne me remerciez pas, et si vous perdez, ne m’insultez pas.