Les positions des fonds CTA axés sur les tendances dans les actions sont reparties à la hausse pour atteindre les niveaux observés juste avant le déclenchement du conflit avec l’Iran, avec une marge de progression supplémentaire si la baisse de la volatilité observée se poursuit, selon une note récente publiée par BofA Securities.
Un rapport de suivi des flux de la banque indique que les modèles les plus réactifs peuvent toujours accroître leur exposition aux États-Unis et au Japon, tandis que le positionnement européen semble plus étendu, se situant à un niveau d’achat consensuel dans différents rythmes de tendance.
La banque a indiqué qu’une trajectoire de prix baissière pourrait conduire à des liquidations massives, avec un risque que les ventes d’actions mondiales dépassent 100 milliards de dollars.
Concernant les indicateurs pris individuellement, la banque estime que les ventes s’accéléreront lors de replis d’environ 3 % sur l’indice S&P 500, de 5 % sur le Nasdaq-100, de 5 % sur le Russell 2000, de 4 % sur le Euro Stoxx 50 et de 5 % sur le Nikkei. La banque a indiqué que la majorité des ventes émaneront des suiveurs de tendance à moyen et à long terme.
Dans un autre contexte, le positionnement des fonds CTA sur les contrats à terme des obligations du Trésor américain reste orienté à la vente à découvert, tandis que la forte hausse des rendements cette semaine a offert davantage de marge de manœuvre à ces positions, ce qui a repoussé les déclencheurs de couverture des positions courtes plus loin.
Le dollar américain a poursuivi sa baisse jeudi, dans un mouvement nettement baissier, ce qui a renforcé la pression sur les positions vendeuses à découvert étendues sur la paire EURUSD détenues par les suiveurs de tendance les plus lents.
Le modèle BofA montre des achats d’euro dans une fourchette de 1,1691 à 1,1853, contre un prix de référence de 1,1679 vendredi. Les positions vendeuses à découvert sur le dollar canadien ont également entraîné des pertes cette semaine, bien que le risque d’arrêt des pertes soit plus limité selon ce qu’a rapporté la banque.
Le positionnement des fonds CTA contre le dollar ne se limite pas à une seule direction : les suiveurs de tendance détiennent encore des positions acheteuses sur la paire peso mexicain/dollar américain, ce qui a soutenu la performance au cours des dernières semaines.
Le pétrole a poursuivi sa hausse dans le contexte de la reprise du conflit avec l’Iran, et les suiveurs de tendance ont augmenté leurs positions acheteuses, sous l’impulsion des modèles à horizon moyen, suivis par les modèles à plus long terme. S’agissant de l’or, la hausse s’est poursuivie, mais les fonds CTA n’auraient probablement pas encore pris d’engagements de façon marquée à la suite du récent aplanissement des positions vendeuses à découvert.
Les tendances de l’or à moyen et à long terme restent négatives, même si les modèles les plus dynamiques pourraient commencer à accumuler des positions acheteuses. La banque a indiqué que les suiveurs de tendance détiennent encore des positions acheteuses étendues sur le cuivre et l’huile de soja.
Le gamma des teneurs de couverture dans l’indice S&P 500 a clôturé le 20/08 à 3,20 milliards de dollars, en atteignant le 39e percentile au cours de l’année écoulée, en baisse légère par rapport aux niveaux du milieu de la semaine, avec l’expiration des contrats de gamma positifs.
L’expiration des options mensuelles a représenté une part relativement faible de 0,60 milliard de dollars sur l’ensemble du gamma au 20/08, tandis que les teneurs de couverture détiennent des positions nettes acheteuses d’environ 5 000 contrats entre les niveaux de 7 550 et 7 750.
Le gamma des teneurs de couverture est positif pour toutes les dates d’échéance de la semaine prochaine, les options expirant lors de la conférence de Jackson Hole les 27/08 et 28/08 représentant un total d’environ 2,80 milliards de dollars.
La banque a indiqué que le positionnement des teneurs de couverture en vega dans les options ayant des échéances supérieures à un mois est resté en vente nette à découvert, ce qui est conforme aux niveaux de la semaine précédente.
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