Two-Way Range Orders are a game-changer for fixed-rate DeFi. Capturing the rate spread by market making both sides simultaneously is peak capital efficiency @TermMax!
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Beyond Horizon
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#termmax @TermMax
La plupart des gens considèrent le prêt et l’emprunt comme des actions distinctes.
Vous êtes soit un prêteur qui encaisse un rendement, soit un emprunteur qui paie des intérêts. Choisissez un camp.
TermMax remet discrètement en question cette hypothèse grâce à ce qu’il appelle un ordre à double fourchette (Two-Way Range Order).
C’est un seul ordre avec deux courbes de prix. Une pour l’emprunt. Une pour le prêt. Les deux sont actives en même temps.
Voici le principe :
Définissez une courbe d’emprunt à 3–5 %. Taux plus élevés pour la partie initiale, plus bas pour les portions suivantes.
Définissez une courbe de prêt à 6–8 %. Taux plus bas pour la partie initiale, plus élevés pour les portions suivantes.
Désormais, vous n’êtes ni emprunteur ni prêteur. Vous êtes un market maker.
Si un emprunteur remplit votre courbe d’emprunt, vous empruntez à 3–5 %. Si un prêteur remplit votre courbe de prêt, vous prêtez à 6–8 %.
L’écart entre ces deux courbes constitue votre marge bénéficiaire.
C’est exactement ainsi que fonctionnent les market makers sur le marché obligataire dans la finance traditionnelle (tradfi). Ils affichent les deux côtés — bid et ask — et tirent profit de la différence. L’écart bid-ask sur le crédit, rendu natif pour la DeFi.
Ce qui le rend intéressant, c’est l’ajustement dynamique. Quand un côté se remplit, vous changez de rôle automatiquement. Courbe d’emprunt touchée ? Vous devenez alors emprunteur, avec une dette enregistrée dans votre GT. Courbe de prêt touchée ? Vous devenez prêteur, en accumulant des FTs.
Un seul ordre. Deux rôles. Capture constante de l’écart.
La question évidente, c’est le risque. Si le marché évolue fortement dans une direction, vous pourriez vous retrouver fortement exposé d’un côté. L’écart n’est pas de l’argent gratuit — c’est la compensation liée à la fourniture de liquidité et à l’absorption du risque d’inventaire.
Mais c’est vrai pour tout market maker, sur tout marché. Ce qui est notable, c’est que TermMax rend cela accessible aux utilisateurs individuels, pas seulement aux desks institutionnels.
Le taux fixe fait les gros titres. Les FTs récupèrent les analogies avec les obligations. Mais l’ordre à double fourchette, c’est là que TermMax cesse d’être un protocole de prêt pour devenir un marché de crédit.
La question à laquelle je reviens sans cesse : à quel point l’écart doit-il être large pour compenser le risque d’inventaire ? 2 % ? 5 % ? Plus ?
Quelqu’un exécute-t-il réellement des ordres à double sens sur TermMax ? Quel écart visez-vous ?
La plupart des gens considèrent le prêt et l’emprunt comme des actions distinctes.
Vous êtes soit un prêteur qui encaisse un rendement, soit un emprunteur qui paie des intérêts. Choisissez un camp.
TermMax remet discrètement en question cette hypothèse grâce à ce qu’il appelle un ordre à double fourchette (Two-Way Range Order).
C’est un seul ordre avec deux courbes de prix. Une pour l’emprunt. Une pour le prêt. Les deux sont actives en même temps.
Voici le principe :
Définissez une courbe d’emprunt à 3–5 %. Taux plus élevés pour la partie initiale, plus bas pour les portions suivantes.
Définissez une courbe de prêt à 6–8 %. Taux plus bas pour la partie initiale, plus élevés pour les portions suivantes.
Désormais, vous n’êtes ni emprunteur ni prêteur. Vous êtes un market maker.
Si un emprunteur remplit votre courbe d’emprunt, vous empruntez à 3–5 %. Si un prêteur remplit votre courbe de prêt, vous prêtez à 6–8 %.
L’écart entre ces deux courbes constitue votre marge bénéficiaire.
C’est exactement ainsi que fonctionnent les market makers sur le marché obligataire dans la finance traditionnelle (tradfi). Ils affichent les deux côtés — bid et ask — et tirent profit de la différence. L’écart bid-ask sur le crédit, rendu natif pour la DeFi.
Ce qui le rend intéressant, c’est l’ajustement dynamique. Quand un côté se remplit, vous changez de rôle automatiquement. Courbe d’emprunt touchée ? Vous devenez alors emprunteur, avec une dette enregistrée dans votre GT. Courbe de prêt touchée ? Vous devenez prêteur, en accumulant des FTs.
Un seul ordre. Deux rôles. Capture constante de l’écart.
La question évidente, c’est le risque. Si le marché évolue fortement dans une direction, vous pourriez vous retrouver fortement exposé d’un côté. L’écart n’est pas de l’argent gratuit — c’est la compensation liée à la fourniture de liquidité et à l’absorption du risque d’inventaire.
Mais c’est vrai pour tout market maker, sur tout marché. Ce qui est notable, c’est que TermMax rend cela accessible aux utilisateurs individuels, pas seulement aux desks institutionnels.
Le taux fixe fait les gros titres. Les FTs récupèrent les analogies avec les obligations. Mais l’ordre à double fourchette, c’est là que TermMax cesse d’être un protocole de prêt pour devenir un marché de crédit.
La question à laquelle je reviens sans cesse : à quel point l’écart doit-il être large pour compenser le risque d’inventaire ? 2 % ? 5 % ? Plus ?
Quelqu’un exécute-t-il réellement des ordres à double sens sur TermMax ? Quel écart visez-vous ?
Avertissement : ce contenu inclut des opinions de tiers. Il ne constitue pas un conseil. Binance Ai peut être utilisée, sans garantie de résultat. Consultez les CG.