J’ai vu assez de cycles crypto pour savoir que le « emprunt à taux fixe » peut sembler plus révolutionnaire qu’il ne l’est vraiment. Tous les quelques années, on redécouvre les mêmes problèmes de base, on leur donne de nouvelles interfaces, et on se convainc que la friction d’antan a enfin disparu.
C’est en partie pour cela que TermMax a attiré mon attention. Un protocole décentralisé combinant l’emprunt et le prêt à taux fixe, avec du trading d’options, ressemble à une tentative de rendre la DeFi un peu plus délibérée, plutôt que simplement plus rapide et plus liquide. Mais la question la plus intéressante pour moi n’est pas de savoir si l’architecture paraît ingénieuse. C’est plutôt de savoir si les gens veulent réellement les compromis qui l’accompagnent.
Les taux fixes apportent de la prévisibilité, mais la prévisibilité a généralement un coût. Les options apportent de la flexibilité, mais la flexibilité a la fâcheuse habitude de cacher la complexité jusqu’à ce que les marchés se tendent. Et la décentralisation supprime certains intermédiaires sans pour autant supprimer magiquement le risque. Quelqu’un doit encore absorber la volatilité, gérer les garanties, valoriser correctement les éléments, et faire face aux moments où les hypothèses cessent de se comporter comme prévu.
Je remarque sans cesse que la crypto parle des primitives financières comme si les empaqueter on-chain les rendait automatiquement plus simples. En général, non. Parfois, cela ne fait que déplacer la complexité vers un endroit moins visible.
Je ne suis pas entièrement convaincu que TermMax résolve cette tension, et je me méfierais de quiconque prétend le contraire. Cela dit, l’orientation donne une impression différente du cycle habituel « plus de rendement, plus de levier, plus d’utilisateurs ». Au moins, l’idée pointe vers un problème que les gens ont réellement : comprendre à quoi pourraient ressembler leurs coûts d’emprunt et leur revers avant que le marché ne commence à bouger.
Après assez d’effondrements, cette prévisibilité ennuyeuse m’intéresse davantage qu’une autre promesse de réinvention financière.
#termmax @TermMax
C’est en partie pour cela que TermMax a attiré mon attention. Un protocole décentralisé combinant l’emprunt et le prêt à taux fixe, avec du trading d’options, ressemble à une tentative de rendre la DeFi un peu plus délibérée, plutôt que simplement plus rapide et plus liquide. Mais la question la plus intéressante pour moi n’est pas de savoir si l’architecture paraît ingénieuse. C’est plutôt de savoir si les gens veulent réellement les compromis qui l’accompagnent.
Les taux fixes apportent de la prévisibilité, mais la prévisibilité a généralement un coût. Les options apportent de la flexibilité, mais la flexibilité a la fâcheuse habitude de cacher la complexité jusqu’à ce que les marchés se tendent. Et la décentralisation supprime certains intermédiaires sans pour autant supprimer magiquement le risque. Quelqu’un doit encore absorber la volatilité, gérer les garanties, valoriser correctement les éléments, et faire face aux moments où les hypothèses cessent de se comporter comme prévu.
Je remarque sans cesse que la crypto parle des primitives financières comme si les empaqueter on-chain les rendait automatiquement plus simples. En général, non. Parfois, cela ne fait que déplacer la complexité vers un endroit moins visible.
Je ne suis pas entièrement convaincu que TermMax résolve cette tension, et je me méfierais de quiconque prétend le contraire. Cela dit, l’orientation donne une impression différente du cycle habituel « plus de rendement, plus de levier, plus d’utilisateurs ». Au moins, l’idée pointe vers un problème que les gens ont réellement : comprendre à quoi pourraient ressembler leurs coûts d’emprunt et leur revers avant que le marché ne commence à bouger.
Après assez d’effondrements, cette prévisibilité ennuyeuse m’intéresse davantage qu’une autre promesse de réinvention financière.
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