Ce matin, j’ai fouillé à nouveau les données on-chain de $TMX avant le TGE du 25/08 et j’ai remarqué un chiffre qui m’a incité à regarder ça de plus près : @TermMax .

La majeure partie du TVL de @TermMax se trouve encore sur Ethereum : 30,81 M$ sur un total de 31,29 M$, soit environ 98,5 %. Ce n’est pas vraiment surprenant, car Ethereum est généralement la première destination lorsqu’on examine la liquidité profonde et la fiabilité de l’écosystème.

Mais quand je ventile les données de frais sur les 7 derniers jours, l’histoire devient tout autre. L’ensemble du système génère environ 3.071 $, dont bsquared contribue 2.999 $. Et Ethereum n’apporte que 0,17 $. Non, ce n’est pas une erreur de frappe.

Autrement dit : la majorité du capital reste concentrée sur une seule chaîne, mais le flux d’activité qui génère des revenus penche fortement vers une autre chaîne — une chaîne qui pourrait ne pas encore être dans le champ de vision de la majorité du marché.

Je n’ai pas encore réussi à identifier la raison de ce décalage. Est-ce que bsquared attire davantage de vrais utilisateurs de trading grâce à de meilleurs rendements ou à des incitations ? Ou est-ce que le capital placé sur Ethereum l’a été avant le TGE et qu’il est resté en place, sans créer beaucoup d’interactions avec le protocole ?

Franchement, je laisse les deux possibilités ouvertes. Mais cette disparité me donne moins envie de considérer le TVL comme un indicateur simple de la santé du protocole.

Je veux voir, une fois que TMX sera listé, si cette configuration change, ou si les flux de capitaux restent identiques comme aujourd’hui.
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