J’ai commencé à m’intéresser à TermMax en pensant que l’histoire principale était un prêt à taux fixe. Emprunter à un taux qu’on connaît, prêter avec un rendement prévisible. Plutôt simple.

Mais en creusant, je pense que la question la plus intéressante est beaucoup plus simple :

Est-ce que les gens viennent réellement ici parce qu’ils ont besoin de prêts à taux fixe ?

À elle seule, la TVL ne pourra pas répondre.

La DeFi regorge de capitaux qui vont là où apparaît le prochain rendement ou l’incitation la plus attractive. Les dépôts peuvent arriver rapidement puis disparaître tout aussi vite. Les emprunteurs sont plus difficiles à simuler.

C’est pour ça que je fais davantage attention à ce que font les emprunteurs sur TermMax plutôt qu’au montant de liquidités déposées.

Il y a aussi un élément de timing intéressant. Quand les taux variables sont bon marché, le fait de bloquer un taux ne paraît pas si important. Mais quand les marchés deviennent chaotiques et que les coûts d’emprunt commencent à fluctuer fortement, savoir exactement ce que vous devrez devient soudain précieux.

C’est, en gros, une assurance contre l’incertitude liée aux taux. Personne ne pense beaucoup au parapluie tant que les nuages n’arrivent pas.

Peut-être que TermMax parvient à créer une demande régulière autour de ça. Peut-être que les utilisateurs préfèrent encore la flexibilité des marchés à taux variable.

Dans tous les cas, je ne pense pas que la TVL racontera toute l’histoire.

Pour moi, le vrai signal, c’est de savoir si les emprunteurs continuent de revenir quand il n’y a plus de carotte supplémentaire qui attire le capital.

C’est ça que je surveille.
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