#termmax Je n’avais pas compris ce qu’étaient exactement les GT dans le @TermMax — jusqu’au moment où je les ai mis côte à côte avec le « gage / debt vault » d’un accord de prêt classique. C’est là que j’ai réalisé que je m’étais complètement trompé de direction.
Dans la plupart des prêts, tes positions de collatéral sont consignées dans les écritures du contrat sous forme d’une suite de chiffres : tu dois gérer toi-même le remboursement, ou subir une liquidation, et la position elle-même se transfère difficilement. TermMax a fait des GT ce que c’est : un titre transférable qui représente la position de collatéral de l’emprunteur.$SPCXB
En version simple : le « compte / position » que tu as ouvert pour emprunter est emballé en un objet qui peut être transféré et échangé sur le marché via des ordres. Ce n’est pas de l’air : ce sont les droits qui te reviennent après « collatéral moins dette » (tes participations nettes).$SNDKB
Je pensais que c’était juste un emballage élégant ; en allant plus loin, j’ai compris que le vrai sens se trouve ailleurs. Si la position peut être exprimée sous forme de titre, alors cela veut dire qu’elle peut être échangée, combinée et reprise par quelqu’un d’autre avant l’échéance. Si tu ne veux plus t’occuper de cette position, en théorie, tu peux transférer les GT à une personne prête à les prendre en charge, au lieu d’être obligé d’aller jusqu’au bout du processus de remboursement.
Mais les limites sont aussi très nettes. Les GT représentent des droits nets : leur valeur fluctue en même temps que le prix du collatéral et le montant de la dette. Si le collatéral baisse et que le LTV se rapproche de la ligne de liquidation, les GT se déprécient — on ne peut pas contourner ce risque de prix en « détenant un titre ». Et surtout : le transfert peut-il se faire sans heurts dépend de l’existence de quelqu’un prêt à reprendre ta position au prix concerné.
En voyant ça, mon avis sur le #TermMax a changé : les GT ne sont pas un « reçu qui rapporte à coup sûr », mais une façon de transformer une position d’emprunt en un actif négociable. Ils te donnent plus de sorties possibles, mais ne te protègent pas contre le risque de prix sous-jacent.
Un taux fixe peut te bloquer tes intérêts, mais il ne peut pas verrouiller la valeur de marché de ton collatéral.