#termmax Mon terme de mon FT a expiré le mois dernier. Le capital et les intérêts ont été remboursés à temps, exactement à la valeur nominale, sans un centime en moins : sur cette partie, l’expérience TermMax est irréprochable. Le vrai problème se situe après le rachat : une fois l’argent revenu en main, le taux implicite de la prochaine période sur le même actif est inférieur d’environ deux points par rapport à celui auquel j’avais acheté la précédente. Je ne savais pas si je devais renouveler ou non, et j’ai hésité deux jours.$SPCXB
C’est le risque de réinvestissement le plus classique dans les revenus fixes—sauf qu’en DeFi, peu de gens en parlent. Le taux fixe que tu verrouilles ne couvre qu’une seule échéance. Quand elle arrive à terme, tu es obligé de retourner sur le marché pour accepter les nouvelles conditions. Si l’environnement de taux baisse, à chaque fois que tu roules, ton rendement passe à l’échelon suivant : pris séparément, chaque opération semble « fixe », mais enchaînées sur la durée, tes rendements restent en réalité variables. La différence, c’est que la variabilité se fait à l’unité d’échéance.$SNDKB
Mettons la chaîne à plat : échéance et rachat → les fonds restent exposés aux taux du moment → le taux de la nouvelle période baisse → le rendement du renouvellement retombe → après plusieurs périodes chaînées, le terme « revenus fixes » ne correspond plus vraiment à la réalité.
La solution, la finance traditionnelle l’a déjà donnée : l’allocation en échelle (ladder). Ne pas bloquer tout l’argent sur la même date d’échéance. Diviser en plusieurs tranches avec des durées différentes : une partie arrive à échéance à intervalles réguliers. Tu conserves ainsi la flexibilité de réajustement, tout en évitant que l’ensemble du portefeuille soit exposé simultanément à un seul moment de taux. Aujourd’hui, je fais exactement cela sur TermMax : je répartis en 30, 60 et 90 jours. La tranche qui arrive à échéance dépend des taux du moment : décider de renouveler pour une durée plus courte ou plus longue.
Le prix à payer, c’est un coût de gestion plus élevé : il faut surveiller trois dates d’échéance (donc trois fois). Et comme les taux à court terme sont généralement plus bas, le rendement global de l’échelle peut être un peu diminué—c’est le prix à payer pour la flexibilité.
Quand tes fonds arrivent à échéance : tu les reconduis automatiquement sur la même durée, ou tu y réfléchis à chaque fois ? @TermMax