Je regarde depuis des années des expérimentations à taux fixe apparaître puis disparaître. La plupart finissent par devenir un autre pool à taux variable habillé d’un nouveau langage, ou bien s’effondrent sous le poids de leur propre complexité dès que les taux évoluent dans le mauvais sens.
TermMax fait partie des rares qui essaient réellement de découper proprement le risque de taux d’intérêt. Les prêteurs achètent FT et verrouillent un rendement connu, les emprunteurs vendent XT pour obtenir de la liquidité, et le Range Order AMM tarifie l’espace entre les deux avec des fourchettes de TAEG cibles qui évoluent en fonction de la maturité. On a l’impression que c’est plus proche du fonctionnement réel des marchés de taux qu’une autre fourche concentrée en liquidité. Le GT NFT est aussi bien pensé—une seule transaction pour obtenir l’effet de levier que vous voulez, au lieu des boucles habituelles qui brûlent du gaz.
Mais j’ai déjà vu ce schéma. Le levier coupe toujours dans les deux sens, et quand l’oracle ou le chemin de liquidation trébuche, la cascade devient bien plus laide que personne ne l’admet. Les curateurs comme Keyrock qui placent des capitaux inactifs dans Aave ou Morpho permettent de maintenir les fonds en activité, mais cela veut aussi dire que la santé du protocole dépend désormais de stratégies tierces susceptibles de se tromper.
La TVL tournait autour de 64 millions, avec un pic d’utilisateurs quotidiens à 170 000 sur plusieurs chaînes. L’offre de tokens est plafonnée à un milliard, l’acquisition est lente, et les revenus proviennent de véritables commissions plutôt que de simples émissions. Pourtant, après la TGE plus tard cette année, le vrai test sera de savoir si l’argent reste là une fois que les incitations s’amenuisent.
Je n’en suis pas encore sûr. La façon dont les taux sont répartis me semble différente du bruit habituel, mais les marchés de taux sanctionnent durement les erreurs. Je vais continuer à suivre l’extension des options et la manière dont les liquidations de GT tiennent sous un stress réel avant de décider du poids à lui accorder.
#termmax @TermMax
TermMax fait partie des rares qui essaient réellement de découper proprement le risque de taux d’intérêt. Les prêteurs achètent FT et verrouillent un rendement connu, les emprunteurs vendent XT pour obtenir de la liquidité, et le Range Order AMM tarifie l’espace entre les deux avec des fourchettes de TAEG cibles qui évoluent en fonction de la maturité. On a l’impression que c’est plus proche du fonctionnement réel des marchés de taux qu’une autre fourche concentrée en liquidité. Le GT NFT est aussi bien pensé—une seule transaction pour obtenir l’effet de levier que vous voulez, au lieu des boucles habituelles qui brûlent du gaz.
Mais j’ai déjà vu ce schéma. Le levier coupe toujours dans les deux sens, et quand l’oracle ou le chemin de liquidation trébuche, la cascade devient bien plus laide que personne ne l’admet. Les curateurs comme Keyrock qui placent des capitaux inactifs dans Aave ou Morpho permettent de maintenir les fonds en activité, mais cela veut aussi dire que la santé du protocole dépend désormais de stratégies tierces susceptibles de se tromper.
La TVL tournait autour de 64 millions, avec un pic d’utilisateurs quotidiens à 170 000 sur plusieurs chaînes. L’offre de tokens est plafonnée à un milliard, l’acquisition est lente, et les revenus proviennent de véritables commissions plutôt que de simples émissions. Pourtant, après la TGE plus tard cette année, le vrai test sera de savoir si l’argent reste là une fois que les incitations s’amenuisent.
Je n’en suis pas encore sûr. La façon dont les taux sont répartis me semble différente du bruit habituel, mais les marchés de taux sanctionnent durement les erreurs. Je vais continuer à suivre l’extension des options et la manière dont les liquidations de GT tiennent sous un stress réel avant de décider du poids à lui accorder.
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