Je n’arrête pas de me demander ce qu’il advient de la liquidité lorsque le calendrier commence à « gagner ».
Une position TermMax à durée déterminée peut sembler simple quand l’échéance n’est plus qu’à quelques mois. Le capital a du temps. Les taux ont de la marge. Une sortie est optionnelle. Mais chaque jour qui disparaît modifie légèrement la position, même si tout le reste reste identique.
Cela me fait penser qu’il existe une sorte d’horloge de liquidité liée à l’échéance qui tourne en dessous du marché.
À mesure que l’échéance approche, l’incertitude diminue. Le rendement restant devient plus facile à calculer et le capital se rapproche d’une libération. En ce sens, la position devrait devenir plus « propre ». Peut-être plus intéressante pour quelqu’un qui recherche une exposition à courte durée.
Mais ensuite, une pression inverse apparaît. Si tout le monde veut soudain sortir avant l’échéance, le temps restant est suffisamment faible pour que les acheteurs ne se soucient pas de prendre la position, sauf si la décote en vaut la peine.
« Le temps réduit le risque, mais il peut aussi réduire le nombre de raisons de trader. »
Cela me semble important aussi pour Smart Unwind. La liquidité de sortie anticipée n’est pas juste une fonctionnalité à côté d’un rendement fixe. Elle est continuellement réévaluée en fonction de la distance à l’échéance.
Je surveillerais donc où la liquidité secondaire se concentre réellement tout au long de la chronologie.
Peut-être que le capital devient plus liquide à mesure que l’échéance approche.
Ou peut-être qu’il se retrouve discrètement « piégé » précisément parce que tout le monde sait que c’est presque fini.
#termmax @TermMax
Une position TermMax à durée déterminée peut sembler simple quand l’échéance n’est plus qu’à quelques mois. Le capital a du temps. Les taux ont de la marge. Une sortie est optionnelle. Mais chaque jour qui disparaît modifie légèrement la position, même si tout le reste reste identique.
Cela me fait penser qu’il existe une sorte d’horloge de liquidité liée à l’échéance qui tourne en dessous du marché.
À mesure que l’échéance approche, l’incertitude diminue. Le rendement restant devient plus facile à calculer et le capital se rapproche d’une libération. En ce sens, la position devrait devenir plus « propre ». Peut-être plus intéressante pour quelqu’un qui recherche une exposition à courte durée.
Mais ensuite, une pression inverse apparaît. Si tout le monde veut soudain sortir avant l’échéance, le temps restant est suffisamment faible pour que les acheteurs ne se soucient pas de prendre la position, sauf si la décote en vaut la peine.
« Le temps réduit le risque, mais il peut aussi réduire le nombre de raisons de trader. »
Cela me semble important aussi pour Smart Unwind. La liquidité de sortie anticipée n’est pas juste une fonctionnalité à côté d’un rendement fixe. Elle est continuellement réévaluée en fonction de la distance à l’échéance.
Je surveillerais donc où la liquidité secondaire se concentre réellement tout au long de la chronologie.
Peut-être que le capital devient plus liquide à mesure que l’échéance approche.
Ou peut-être qu’il se retrouve discrètement « piégé » précisément parce que tout le monde sait que c’est presque fini.
#termmax @TermMax
