quelque chose m’est arrivé aujourd’hui qui inverse une semaine de l’enthousiasme de ce cours.... un règlement instantané DÉTRUIT quelque chose que des institutions adorent en silence. flottement.
voici la machinerie que personne ne défend publiquement, mais que tout le monde utilise. dans le monde t+2, l’argent en transit est de l’argent en suspens, et le suspens est rentable. un fonds qui a vendu des titres lundi sait que l’argent arrive mercredi.... donc le Trésor prête sur l’arrivée à venir, investit l’écart, exécute des positions intrajournalières sur une monnaie qui existe à deux endroits à la fois, légalement. multipliez cela sur chaque institution, et le flottement n’est pas un bug lié à un règlement lent : c’est une catégorie d’actifs. les banques en tirent des milliards. les desks du Trésor sont PERSONNELÉS pour ça.
maintenant, faites passer un trade atomique kshfis dans ce monde. dvp règle en une seule transaction, finalité déterministe.... le suspens se referme. l’argent et l’actif s’échangent à la même seconde, et il n’y a plus de "coming in" à financer, plus d’écart à investir, plus de double-présence. chaque efficacité que le soir apporte au marché est une ligne de revenus discrètement supprimée du desk de trésorerie de quelqu’un.
pourquoi cela compte-t-il pour l’adoption, et c’est le point institutionnel.... les personnes qui évaluent l’infrastructure de règlement incluent celles qui alimentent le flottement. un directeur financier qui évalue une migration voit la réduction du risque ET la disparition du revenu de flottement, et seul l’un de ces deux éléments apparaît dans la plaquette des vendeurs. le règlement instantané est indubitablement meilleur pour le SYSTÈME.... mais il est ambigu pour certains desks en son sein, et les desks ont voix au chapitre dans les achats.
le contrepoids, parce qu’il y en a un. la même finalité instantanée libère les montagnes de collatéral détenues contre le risque de règlement, du capital qui était immobilisé comme assurance revient.... pour la plupart des institutions, le collatéral libéré compense largement le flottement perdu. mais les deux effets touchent DES desks différents, et la politique interne ne compense pas les positions comme le font les chambres de compensation.
la leçon que je réapprends sans cesse dans ce cours : l’adoption technologique n’est pas un concours de fonctionnalités.... c’est une cartographie de la part des revenus que l’amélioration efface. à demain.
@Dusk #dusk $DUSK
voici la machinerie que personne ne défend publiquement, mais que tout le monde utilise. dans le monde t+2, l’argent en transit est de l’argent en suspens, et le suspens est rentable. un fonds qui a vendu des titres lundi sait que l’argent arrive mercredi.... donc le Trésor prête sur l’arrivée à venir, investit l’écart, exécute des positions intrajournalières sur une monnaie qui existe à deux endroits à la fois, légalement. multipliez cela sur chaque institution, et le flottement n’est pas un bug lié à un règlement lent : c’est une catégorie d’actifs. les banques en tirent des milliards. les desks du Trésor sont PERSONNELÉS pour ça.
maintenant, faites passer un trade atomique kshfis dans ce monde. dvp règle en une seule transaction, finalité déterministe.... le suspens se referme. l’argent et l’actif s’échangent à la même seconde, et il n’y a plus de "coming in" à financer, plus d’écart à investir, plus de double-présence. chaque efficacité que le soir apporte au marché est une ligne de revenus discrètement supprimée du desk de trésorerie de quelqu’un.
pourquoi cela compte-t-il pour l’adoption, et c’est le point institutionnel.... les personnes qui évaluent l’infrastructure de règlement incluent celles qui alimentent le flottement. un directeur financier qui évalue une migration voit la réduction du risque ET la disparition du revenu de flottement, et seul l’un de ces deux éléments apparaît dans la plaquette des vendeurs. le règlement instantané est indubitablement meilleur pour le SYSTÈME.... mais il est ambigu pour certains desks en son sein, et les desks ont voix au chapitre dans les achats.
le contrepoids, parce qu’il y en a un. la même finalité instantanée libère les montagnes de collatéral détenues contre le risque de règlement, du capital qui était immobilisé comme assurance revient.... pour la plupart des institutions, le collatéral libéré compense largement le flottement perdu. mais les deux effets touchent DES desks différents, et la politique interne ne compense pas les positions comme le font les chambres de compensation.
la leçon que je réapprends sans cesse dans ce cours : l’adoption technologique n’est pas un concours de fonctionnalités.... c’est une cartographie de la part des revenus que l’amélioration efface. à demain.
@Dusk #dusk $DUSK