#termmax Je fixais le tableau de bord de TermMax depuis une heure et un seul chiffre n’arrêtait pas d’attirer mon regard. @TermMax se présente comme étant en direct sur neuf chaînes — Ethereum, Arbitrum, BNB, Berachain, BSquared, bref — mais allez vérifier DefiLlama tout de suite : Ethereum, à lui seul, représente 98,4 % de la TVL d’environ 31,2 M$ du protocole. $TMX
Donc, la promesse de « multi-chain infra » et la carte réelle des capitaux… ne concordent pas vraiment. Neuf déploiements, mais essentiellement une seule chaîne fait le travail. Ce n’est pas forcément une mauvaise chose, mais — la liquidité n’a pas suivi le déploiement. Elle est restée chez elle.
Deuxième point, plus discret mais tout aussi marquant : les prêts actifs tournent autour de 27,28 M$ contre ces 31,2 M$ de TVL. Utilisation brutale, du genre 87 %+. C’est efficace, jusqu’au moment où vous vous demandez ce qu’il arrive aux déposants du vault qui veulent sortir un mardi. La conception du vault de TermMax inclut ce timelock asymétrique — les curateurs peuvent réduire le risque instantanément, sans délai, mais tout ce qui augmente le risque nécessite un temps d’attente + une revue par le Guardian. Mécanisme intéressant sur le papier. En pratique, cela signifie que le protocole est silencieusement optimisé pour protéger d’abord le déposant, et donner ensuite de la marge au curateur. Ce n’est pas ce que laisse entendre la présentation « liberté du curateur ».
Mmm. Ça me fait me demander si ce ratio tient si la TVL ne dépasse pas cette fourchette — ou si, au contraire, il se resserre.
Donc, la promesse de « multi-chain infra » et la carte réelle des capitaux… ne concordent pas vraiment. Neuf déploiements, mais essentiellement une seule chaîne fait le travail. Ce n’est pas forcément une mauvaise chose, mais — la liquidité n’a pas suivi le déploiement. Elle est restée chez elle.
Deuxième point, plus discret mais tout aussi marquant : les prêts actifs tournent autour de 27,28 M$ contre ces 31,2 M$ de TVL. Utilisation brutale, du genre 87 %+. C’est efficace, jusqu’au moment où vous vous demandez ce qu’il arrive aux déposants du vault qui veulent sortir un mardi. La conception du vault de TermMax inclut ce timelock asymétrique — les curateurs peuvent réduire le risque instantanément, sans délai, mais tout ce qui augmente le risque nécessite un temps d’attente + une revue par le Guardian. Mécanisme intéressant sur le papier. En pratique, cela signifie que le protocole est silencieusement optimisé pour protéger d’abord le déposant, et donner ensuite de la marge au curateur. Ce n’est pas ce que laisse entendre la présentation « liberté du curateur ».
Mmm. Ça me fait me demander si ce ratio tient si la TVL ne dépasse pas cette fourchette — ou si, au contraire, il se resserre.