Le président de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), Selig, lors de la première réunion du Conseil consultatif sur l’innovation, a répondu aux controverses du jour en s’appuyant sur l’histoire centenaire des contrats à terme : l’innovation ne doit pas être simplement interdite, mais plutôt intégrée dans un cadre encadrable. Il a pour la première fois dévoilé dans son intégralité « la feuille de route des nouveaux horizons financiers », centrée sur trois grandes directions :
1. Marché des cryptos : la législation du Congrès est prioritaire, la CFTC prépare un « plan B »
Selig considère que la loi est la meilleure option afin de délimiter clairement les frontières réglementaires entre la SEC et la CFTC. Mais si le processus législatif s’enlise, la CFTC a déjà commencé à étudier l’utilisation des pouvoirs existants pour mettre en place un régime de supervision dédié aux actifs cryptographiques : permettre aux bourses conformes de s’enregistrer en tant que « marché de contrats d’actifs cryptographiques », et offrir des transactions avec effet de levier. Par ailleurs, la CFTC échange avec les développeurs de protocoles on-chain afin d’explorer des voies de conformité pour la DeFi.
2. Informatique (compute) pilotée par l’IA : créer de nouveaux marchés de type « matières premières » où l’on peut fixer le prix et couvrir le risque
La CFTC ne réglemente pas les modèles d’IA, mais s’intéresse à l’informatique (Compute), cet élément de production central. Avec l’explosion de la demande en GPU, la puissance de calcul pourrait donner naissance à des marchés au comptant, à terme et dérivés. La CFTC a déjà, en collaboration avec le ministère du Commerce, publié un avis pour recueillir des contributions, afin d’étudier comment établir un cadre de découverte des prix et de gestion des risques pour le marché de la puissance de calcul.
3. Marchés prédictifs : passer de « peut-on le faire ? » à « comment le réguler ? »
À propos des contrats d’événement, comme ceux de Polymarket et Kalshi, Selig précise que la CFTC dispose d’une compétence fédérale exclusive pour la supervision, tout en reconnaissant que les règles existantes sont insuffisantes. La suite prévoit : d’affiner les critères d’examen de l’intérêt public des contrats d’événement (révision de la règle 40.11) ; de renforcer le dispositif de reporting des contrats entièrement garantis ; de réviser les principes essentiels des bourses et les règles d’admission des produits, afin d’améliorer la protection des particuliers, la gouvernance des produits et les mécanismes anti-manipulation.
Débat acharné sur place : le patron du CME a vivement critiqué les marchés prédictifs, faciles à manipuler ; un cadre de Kalshi lui a répliqué, en fustigeant l’historique du CME lui-même
Cet affrontement met en lumière les points de friction réglementaires : la sélection du sous-jacent des contrats d’événement, le suivi de la manipulation et la protection des consommateurs doivent faire l’objet de règles rapidement mises en place.
Conclusion : la feuille de route est tracée, la CFTC passe à l’action
La logique centrale de Selig est la suivante : plutôt que d’attendre la disparition des controverses, autant établir au plus tôt des règles de fonctionnement pour de nouveaux actifs financiers. La crypto, l’informatique (compute) et les marchés prédictifs sont des domaines très différents, mais l’approche de la régulation est la même : étendre le cadre des dérivés de matières premières traditionnelles à « la nouvelle frontière financière ». La suite : des détails seront publiés progressivement.