Mon expérience avec les “effets boomerang” de la “prospérité des données” : réflexions calmes avant le TGE de TermMax👇

Après avoir trébuché lors du dernier cycle de quantification de l’IA, je suis devenu instinctivement plus méfiant à l’égard des projets sur le marché qui affichent une “forte popularité” et des “données impressionnantes”. Plus l’ambiance est euphorique, plus nous devons avancer les règles de gestion des risques, au lieu de monter à bord à l’aveugle.

Ces derniers temps, j’ai suivi de près l’évolution de TermMax, qui s’apprête à lancer son TGE, et je suis intérieurement très partagé. Les données officielles sont effectivement spectaculaires : TVL dépassant 90 millions de dollars, et un pic d’utilisateurs actifs journaliers jusqu’à la deuxième place des prêts DeFi. Mais justement parce que j’ai déjà fait les frais de ce genre de piège, je me force à passer en revue les données on-chain ; plus je regarde, plus je suis perplexe. Trois doutes majeurs, je ne peux pas les garder pour moi :

D’abord, il existe un écart important dans la définition du TVL. Le “90 millions” annoncé par <c-1/> @TermMax n’est enregistré sur DeFiLlama qu’à hauteur de 34 millions. D’où vient cet énorme différentiel ? Est-ce un retard de statistique, ou bien l’inclusion d’un calcul en double lié à des rotations internes ? Cette opacité me rappelle le moment où j’ai clôturé dans la boîte noire de l’IA : je ne suis vraiment pas en confiance.

Ensuite, la valeur du token TMX manque de soutien solide. En tant que token de gouvernance, il n’est adossé à aucun revenu réel de frais générés par le protocole. Quand la vague d’enthousiasme retombe, sur quoi les détenteurs de tokens s’appuieront-ils pour soutenir le prix ? Sans ancrage de flux de trésorerie, il risque facilement de devenir un simple pion de jeu.

Enfin, la version destinée aux institutions adopte un modèle qui exige une liquidité “épaisse” pour soutenir. La profondeur actuellement accumulée pourra-t-elle réellement absorber l’entrée et la sortie de gros montants en toute sécurité ? J’ai un gros point d’interrogation.

Je reste malgré tout favorable à la direction du secteur des prêts à taux fixe, mais la performance du prix des tokens après le TGE sera la véritable ligne de démarcation. Le projet veut-il permettre à la communauté de partager les dividendes de la croissance, ou bien veut-il seulement profiter de l’engouement pour réussir une sortie ? La vision du projet déterminera si nous pouvons obtenir un rendement raisonnable.

Selon vous, quel scénario le TGE de TermMax est le plus susceptible de suivre ?

#termmax @TermMax