Selon la dernière enquête mondiale auprès des gestionnaires de fonds de la Bank of America, 56 % des fonds dans les portefeuilles des personnes interrogées sont alloués aux actions, soit le plus haut niveau depuis novembre 2021.
Cependant, cette enquête montre aussi que, tandis que l’optimisme des investisseurs à l’égard des actions ne cesse de monter, la « hausse désordonnée des rendements obligataires » est considérée comme le deuxième facteur de risque pour le marché boursier, juste après le risque de bulle liée à l’IA.
En outre, parmi les risques connexes, 25 % des répondants considèrent que le rebond de l’inflation lors de la deuxième phase est le plus grand risque auquel le marché est confronté.
L’éditeur du bulletin Sevens Report Technicals, Tyler Richey, déclare que la flambée des rendements obligataires est « l’éléphant dans la pièce » et qu’elle pourrait rompre la tendance à la hausse observée au cours de la dernière année, au cours de laquelle le marché boursier s’est rapproché à maintes reprises de ses plus hauts historiques. Toutefois, même si, à Wall Street, tous les stratèges surveillent l’impact potentiel de la hausse des rendements, la plupart estiment que, pour l’instant, les niveaux actuels de ces rendements ne sont pas encore assez élevés pour briser la logique qui soutient la progression du marché boursier. Après tout, les données historiques indiquent qu’une hausse soudaine des rendements obligataires ne cause pas forcément un coup dur aux actions.
« Vous devriez rester haussier, ou du moins saisir les opportunités actuelles », a déclaré J.C. O’Hara, stratège technique en chef chez Roth Capital Partners.
Il a indiqué que, même si les rendements ne cessent d’augmenter, le marché boursier reste proche de ses plus hauts historiques. Cela reflète l’amélioration de l’appétit pour le risque des investisseurs : parmi les facteurs qui la soutiennent figurent des « prévisions de bénéfices plus solides, des perspectives économiques meilleures et une baisse de l’attention du marché portée à la situation au Moyen-Orient ».
O’Hara a ajouté que lorsque l’appétit pour le risque s’améliore, les rendements futurs du S&P 500 ont généralement tendance à être solides.
Le programme de rachat de la Trésorerie américaine a d’abord atténué la pression sur les rendements
Pour les investisseurs préoccupés par la hausse des rendements, le marché a offert un certain répit mercredi. La Trésorerie américaine a annoncé de manière inattendue qu’elle allait augmenter la taille des rachats de bons du Trésor à long terme. Cette mesure a fait chuter fortement les rendements des obligations américaines.
Plus tôt cette semaine, le rendement des bons du Trésor à 30 ans est brièvement monté au plus haut niveau depuis 2007.
Cependant, jeudi, les rendements à 10 ans et à 30 ans se sont nettement redressés, mettant en évidence l’efficacité limitée de la présente opération de sauvetage de la Trésorerie américaine.
La courbe des rendements se situe dans le « point idéal » pour la Bourse
Pour certains analystes boursiers, ce qu’il faut surtout surveiller à l’heure actuelle, c’est la courbe des rendements, c’est-à-dire l’écart entre les rendements des bons du Trésor américains à court et à long terme.
Ned Davis Research, le stratège en chef américain Ed Clissold, a indiqué mardi, dans un rapport adressé à ses clients, que le marché boursier se trouve actuellement dans le « point idéal » de la courbe des rendements. À ce stade, le rendement des bons du Trésor à 10 ans dépasse celui à 2 ans d’environ 49 points de base.
Clissold indique que lorsque la courbe des rendements suit une trajectoire « modérément ascendante » — c’est-à-dire lorsque le rendement à 10 ans est supérieur de 1,5 point de pourcentage à celui à 2 ans — le S&P 500 peut généralement réaliser les plus fortes hausses, et de manière la plus stable.
D’après l’analyse de Ned Davis Research des données depuis 1976, dans cette fourchette de courbe des rendements, le S&P 500 affiche en moyenne un rendement annuel d’environ 11%.
Les rendements des bons du Trésor américain à 10 ans s’approchent de 5% et pourraient devenir un point de pression pour le marché boursier
Bien sûr, même si les investisseurs restent haussiers sur le marché boursier, ils reconnaissent que si les rendements continuent de monter, ils risquent à terme de commencer à peser sur la Bourse.
Liz Ann Sonders, stratège en chef en investissement au centre de recherche financière de Charles Schwab, a déclaré : « Je pense que ce niveau reste acceptable pour l’instant, mais si les rendements s’approchent encore davantage de 5%, cela pourrait devenir un facteur de perturbation du marché, un peu comme ce qui s’est produit en 2023 ».
Entre la fin juillet et la fin octobre 2023, le S&P 500 a reculé d’environ 10%, en raison de la forte hausse des rendements des bons du Trésor à 10 ans, qui ont atteint un moment 5%.