#termmax Montant @TermMax lorsque tout le monde envisage d’abord deux colonnes : à quel taux, pour quelle durée. Mais quand j’ai aligné plusieurs paramètres côte à côte, j’ai constaté que la vraie priorité est la colonne des garanties : dans un même marché de dette, en changeant simplement d’actif en garantie, la nature et la qualité de la position peuvent être totalement différentes.#TermMax
Le document est très explicite : chaque marché doit indiquer en même temps l’actif de dette, l’actif en garantie, la date d’échéance et deux valeurs de LTV. Le Locked LTV qui facilite la transaction fixe le plafond de levier au moment où vous entrez sur le marché ; le LLTV qui déclenche la liquidation fixe la limite de risque. L’écart entre ces deux LTV vient, au fond, de la volatilité de la garantie.
Avec des garanties très volatiles, un léger mouvement de prix suffit à toucher la ligne de liquidation ; avec des garanties moins volatiles et mieux liquides, la marge de sécurité est bien plus épaisse. Même pour une position avec la même date d’échéance et des taux proches, les différences de volatilité AUD et de profondeur de marché peuvent rendre totalement différente la probabilité « de tenir jusqu’au règlement ».
Il faut aussi prêter attention au parcours des actifs après liquidation. Si, à l’échéance, la liquidation n’a pas été complète, la physical delivery (livraison physique) vous remet en même temps, au prorata de vos parts, l’actif de dette sous-jacent et l’actif en garantie. Autrement dit, ce que vous récupérez pourrait ne pas être seulement le capital plus les intérêts, mais aussi un mélange incluant une garantie donnée : la qualité de la garantie elle-même détermine directement si ce paquet d’actifs récupérés a ou non de la valeur.
C’est pourquoi mon classement a changé : la liquidité et la volatilité de la garantie passent avant le taux ; le contenu de la livraison physique après liquidation passe avant l’APR affichée. Les taux peuvent monter et descendre dans le temps ; si la garantie pose problème, la perte est « en mode effondrement ».
TermMax liste clairement les options de garantie : c’est une bonne chose. Mais le fait que ce soit clairement indiqué ne signifie pas que le risque soit identique. Les mêmes outils, placés avec des garanties différentes, correspondent à deux transactions complètement différentes. Avant de choisir un marché, posez-vous d’abord cette question : sur quoi se repose-t-il comme base.@TermMax $BTC