#termmax @TermMax

【大叔隨筆】那個「50% 到 100% 年化」的錢是誰付的?我查完了

各位讀者好,我是研幣大叔。

昨天我寫 TermMax,講到官方那個高年化,我說「沒查清楚這錢從哪來,我不會進場」。答應要查的我就會查,今天把答案帶回來。

一、答案:那筆錢是想開槓桿的人付的

TermMax Alpha 上,想對新上的代幣做多或做空的人,得先付一筆權利金買 Call 或 Put,而這筆權利金就是存款人收益的來源。你把幣存進池子,本質上是站在賣保險的那一邊,賺的是新幣早期波動的溢價。

所以這個收益不是憑空印出來的,也不是純靠代幣補貼撐著——真的有人掏錢,錢從賭桌另一頭流過來。這點比很多喊高年化的東西健康。

二、但它有個明顯的保存期限

既然錢來自想賭的人,那這個年化能撐多久,就取決於「還有多少人想賭新幣」。市場熱,權利金貴,年化就漂亮;行情冷掉、沒人想開槓桿了,這個數字自己就會塌下來。它不是穩定的利息,是情緒的溫度計。

三、賣保險的那一邊,也不是躺著收錢

以前在藥廠,我們看副作用不會只看發生率,還要看嚴重度。賣保險這門生意的形狀就是:小賺很多次,偶爾大賠一次。而且如果你存的是代幣本位,權利金你收到了,但手上那些幣的價格風險還是在你身上——年化再漂亮,幣價腰斬你還是虧的。

四、所以我的態度變了

從「哪來的鬼數字」變成「懂了,但要看能撐多久」。我還是沒進場,原因不是它假,是我想再看一陣子:等賭的人潮退了,這個池子還剩多少年化,那個數字才是它真正的樣子。

查完一件事就回來報一次,這是我對帳的習慣。以上是個人碎念、不是投資建議,大家自己做功課。