Je plaçais auparavant des ordres en ne renseignant que le prix et la quantité, en me disant que le marché des taux n’était pas si différent. Le Range Order de TermMax m’a fait changer d’avis : le teneur de marché ne propose pas un APR fixe, il transforme différents tranches de fonds en une courbe de tarification continue. Le volume se déplace le long de la courbe ; sur chaque portion, vous pouvez définir des bornes de taux d’intérêt et des seuils de quantité. Dans un même marché, il est aussi possible de déposer simultanément plusieurs Range Orders, ce qui permet aux fonds de choisir une offre qu’ils sont prêts à accepter.
Je le comprends comme un comptoir de gros à tarification par paliers. Les petites commandes consomment d’abord les prix proches du début ; les grosses commandes continuent à balayer plus loin, de sorte que le taux d’intérêt moyen finalement obtenu diffère naturellement. TermMax peut n’exister que sous forme de courbe de prêt, ou uniquement de courbe d’emprunt ; avec un Range Order bidirectionnel, il gère en même temps les deux côtés — emprunt et prêt. Le teneur de marché tire son revenu de l’écart de prix entre deux courbes. Le taux est verrouillé au moment de la transaction, mais cela ne signifie pas que tout le monde transige exactement au même point.
Le vrai défi, c’est la manière de dessiner la courbe. La documentation officielle sur les risques prévient : si l’offre s’écarte du marché, on peut subir une sélection adverse ; si personne ne prend l’ordre, les fonds restent inactifs ; les transactions de gros montants consomment la profondeur, et le slippage amplifie encore l’effet ; un mauvais réglage des échéances peut aussi provoquer un désalignement des flux de trésorerie. Je ne me contente pas de regarder l’APR le plus visible à l’écran : je vérifie la forme de la courbe et la profondeur réellement négociable, puis j’examine l’écart de prix entre les deux côtés et la date d’échéance. TermMax confie le pouvoir de tarification au teneur de marché, mais lui transfère aussi, en parallèle, le coût d’une erreur de tarification.
@TermMax #termmax
Je le comprends comme un comptoir de gros à tarification par paliers. Les petites commandes consomment d’abord les prix proches du début ; les grosses commandes continuent à balayer plus loin, de sorte que le taux d’intérêt moyen finalement obtenu diffère naturellement. TermMax peut n’exister que sous forme de courbe de prêt, ou uniquement de courbe d’emprunt ; avec un Range Order bidirectionnel, il gère en même temps les deux côtés — emprunt et prêt. Le teneur de marché tire son revenu de l’écart de prix entre deux courbes. Le taux est verrouillé au moment de la transaction, mais cela ne signifie pas que tout le monde transige exactement au même point.
Le vrai défi, c’est la manière de dessiner la courbe. La documentation officielle sur les risques prévient : si l’offre s’écarte du marché, on peut subir une sélection adverse ; si personne ne prend l’ordre, les fonds restent inactifs ; les transactions de gros montants consomment la profondeur, et le slippage amplifie encore l’effet ; un mauvais réglage des échéances peut aussi provoquer un désalignement des flux de trésorerie. Je ne me contente pas de regarder l’APR le plus visible à l’écran : je vérifie la forme de la courbe et la profondeur réellement négociable, puis j’examine l’écart de prix entre les deux côtés et la date d’échéance. TermMax confie le pouvoir de tarification au teneur de marché, mais lui transfère aussi, en parallèle, le coût d’une erreur de tarification.
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