La partie intéressante de TermMax n’est pas seulement que les taux sont fixes. C’est que le taux fixe est encore activement façonné par les fournisseurs de liquidité.

TermMax permet aux prêteurs et aux emprunteurs de créer des ordres à fourchette (Range Orders) qui répartissent la liquidité sur différents niveaux de TAE (APR). Un marché peut contenir plusieurs courbes, tandis que les ordres bidirectionnels peuvent afficher simultanément des taux d’emprunt et de prêt afin de capter un écart.

Cela change ma façon de penser le produit. L’emprunteur obtient un taux verrouillé après l’exécution, mais le marché lui-même reste dynamique avant ce moment. En d’autres termes, TermMax n’est pas seulement un moyen d’emballer des positions à revenu fixe ; il construit un marché programmable pour les taux à terme.

Le compromis est passionnant : une flexibilité accrue devrait améliorer la découverte des prix et l’efficacité du capital, mais elle rend aussi le comportement des fournisseurs de liquidité essentiel à la qualité du marché.

Je continue d’observer dans quelle mesure ces courbes s’adaptent efficacement lorsque la demande change brusquement.

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