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TermMax et le problème de liquidité derrière les marchés DeFi à taux fixe
J’ai traîné dans le monde crypto assez longtemps pour savoir qu’une idée qui a l’air séduisante peut sembler totalement différente dès lors que les gens commencent réellement à l’utiliser.
La DeFi à taux fixe me paraît très bien sur le papier. Vous savez ce que vous payez, vous savez ce que vous gagnez, et vous n’avez pas à vous réveiller en vous demandant où en est le taux de prêt du jour au lendemain. Mais ensuite je pense à la liquidité, et tout devient beaucoup moins simple.
C’est à cette partie de TermMax que je reviens sans cesse.
Construire un protocole pour des emprunts, des prêts et des options à taux fixe, c’est une chose. Garder ces marchés liquides lorsque les gens ne cherchent pas tous exactement la même chose en même temps, c’en est une autre.
J’ai trop souvent vu ce schéma. Quand les marchés sont calmes, la liquidité semble en bonne santé. Tout le monde est à l’aise. Les spreads ne semblent pas douloureux. Puis la volatilité apparaît, le sentiment change, et soudain la liquidité qui paraissait permanente se révèle très conditionnelle.
C’est ma réserve, plus généralement, vis-à-vis des marchés à taux fixe. La certitude est utile, mais quelqu’un doit quand même fournir l’autre face de cette certitude. Si les emprunteurs veulent des taux fixes à long terme tandis que les prêteurs veulent de la flexibilité, l’écart entre ces deux préférences ne disparaît pas parce qu’un smart contract gère le règlement.
Je ne dis pas que TermMax ne peut pas résoudre une partie de ce problème. Je ne suis simplement pas encore convaincu.
Pour moi, la question intéressante n’est pas de savoir si la DeFi à taux fixe fonctionne lorsque tout va bien. À ce moment-là, presque tout a l’air convaincant.
Je veux voir ce qui se passe lorsque la liquidité devient faible, lorsque la volatilité augmente, et que tout le monde veut sortir d’un coup.
C’est généralement là que la conception réelle commence à se révéler.
TermMax et le problème de liquidité derrière les marchés DeFi à taux fixe
J’ai traîné dans le monde crypto assez longtemps pour savoir qu’une idée qui a l’air séduisante peut sembler totalement différente dès lors que les gens commencent réellement à l’utiliser.
La DeFi à taux fixe me paraît très bien sur le papier. Vous savez ce que vous payez, vous savez ce que vous gagnez, et vous n’avez pas à vous réveiller en vous demandant où en est le taux de prêt du jour au lendemain. Mais ensuite je pense à la liquidité, et tout devient beaucoup moins simple.
C’est à cette partie de TermMax que je reviens sans cesse.
Construire un protocole pour des emprunts, des prêts et des options à taux fixe, c’est une chose. Garder ces marchés liquides lorsque les gens ne cherchent pas tous exactement la même chose en même temps, c’en est une autre.
J’ai trop souvent vu ce schéma. Quand les marchés sont calmes, la liquidité semble en bonne santé. Tout le monde est à l’aise. Les spreads ne semblent pas douloureux. Puis la volatilité apparaît, le sentiment change, et soudain la liquidité qui paraissait permanente se révèle très conditionnelle.
C’est ma réserve, plus généralement, vis-à-vis des marchés à taux fixe. La certitude est utile, mais quelqu’un doit quand même fournir l’autre face de cette certitude. Si les emprunteurs veulent des taux fixes à long terme tandis que les prêteurs veulent de la flexibilité, l’écart entre ces deux préférences ne disparaît pas parce qu’un smart contract gère le règlement.
Je ne dis pas que TermMax ne peut pas résoudre une partie de ce problème. Je ne suis simplement pas encore convaincu.
Pour moi, la question intéressante n’est pas de savoir si la DeFi à taux fixe fonctionne lorsque tout va bien. À ce moment-là, presque tout a l’air convaincant.
Je veux voir ce qui se passe lorsque la liquidité devient faible, lorsque la volatilité augmente, et que tout le monde veut sortir d’un coup.
C’est généralement là que la conception réelle commence à se révéler.