🇺🇸 Le Trésor américain augmente le rachat d’obligations longues. Pourquoi est-ce important pour le S&P 500 et Bitcoin
#Macro
Le Trésor américain a annoncé qu’à partir du 9 septembre et jusqu’au 4 novembre, il augmenterait au moins deux fois le montant des opérations de rachat d’obligations d’État à long terme dans les secteurs des échéances 10–20 ans et 20–30 ans. Auparavant, le volume maximal était d’environ 2 milliards de dollars par opération ; désormais, il sera d’au moins 4 milliards.
En termes simples : le Trésor public lui-même devient un acheteur supplémentaire sur l’extrémité longue du marché obligataire, là où la plus forte pression s’exerçait ces derniers temps.
C’est important à l’heure actuelle, car le rendement des obligations US à 30 ans a récemment monté, autour de 5,3 %, c’est-à-dire à des niveaux très élevés. Plus un rendement est élevé, plus l’emprunt hypothécaire, les crédits aux entreprises et, plus généralement, le financement à long terme dans l’économie deviennent coûteux.
Lorsque le Trésor public augmente la demande pour les obligations longues, leur prix bénéficie d’un soutien, tandis que le rendement subit une pression à la baisse. Après l’annonce, le rendement à 30 ans est rapidement descendu d’environ 5,27–5,33 % vers 5,19–5,20 %.
Mais ici, il ne faut pas confondre cela avec une nouvelle création monétaire.
Ce n’est ni un QE, ni un nouveau programme de la Fed.
Le Système de réserve fédéral ne crée pas, pour ces achats, de nouvelles réserves bancaires. Le Trésor ne fait qu’en modifier la structure de sa propre dette : il rachète en partie d’anciennes émissions longues, et pour le financer, il peut notamment recourir à d’autres emprunts.
Donc ce n’est pas une injection directe de nouvelle liquidité dans l’économie.
Cependant, pour les marchés, l’effet reste globalement positif, car le principal problème des dernières semaines, ce sont justement les taux longs très élevés. Si les rendements à 10 et 30 ans baissent, la pression financière sur l’économie s’allège un peu.
Pour le marché boursier, la chaîne ressemble à ceci :
taux longs ↓ → financement moins cher → taux plus bas, auquel le marché évalue les bénéfices futurs des entreprises → soutien au S&P 500 et en particulier au secteur technologique.
Pour le Bitcoin, le mécanisme est similaire :
taux longs ↓ → le dollar s’affaiblit → les conditions financières deviennent un peu plus souples → il est plus facile pour les investisseurs de prendre du risque → le Bitcoin reçoit un soutien.
C’est précisément cette nouvelle qui a donné au marché crypto sa première impulsion.
Il est toutefois important de comprendre que la poursuite d’une forte hausse du Bitcoin ne peut plus s’expliquer uniquement par la décision du Trésor public américain.
Après la hausse initiale du prix, on a ensuite observé une fermeture massive des positions short — les paris des traders sur la baisse du Bitcoin. Quand le prix monte contre ces positions, les bourses les ferment de force, et pour les fermer il faut acheter du Bitcoin.
Il en résulte une réaction en chaîne :
le prix monte un peu → une partie des positions courtes est liquidée → des achats supplémentaires apparaissent → le prix augmente encore plus fortement → les positions suivantes sont liquidées.
En un laps de temps court, le volume de ces liquidations a dépassé 1 milliard de dollars.
C’est pourquoi le mouvement du BTC doit être séparé en deux parties.
La première partie — macroéconomique : le Trésor public a augmenté ses rachats d’obligations longues → les rendements ont baissé → le dollar s’est affaibli → les conditions se sont améliorées pour les actifs risqués.
La deuxième partie — la mécanique interne du marché crypto : la hausse initiale a déclenché une fermeture massive des positions courtes, qui a elle-même accéléré le Bitcoin.
Autrement dit, la décision du Trésor public est devenue un déclencheur, mais ce n’est pas la seule cause de tout le mouvement qui a suivi.
Pour le marché crypto, c’est globalement un changement positif, surtout si cela se transforme en une tendance durable de baisse des taux longs.
Le meilleur scénario pour le Bitcoin, à l’heure actuelle, ressemble à ceci :
Les taux à 10Y et 30Y continuent de baisser → le dollar s’affaiblit (DXY) → la Fed n’augmente pas son taux en septembre → l’inflation ne s’accélère pas.
Alors le positif peut passer progressivement de Bitcoin à Ethereum, puis aux grandes altcoins.
Mais la décision du Trésor public, elle-même, ne garantit pas que le maximum des rendements soit déjà atteint. Si l’inflation repart de l’avant, si le pétrole continue de devenir plus cher ou si les États-Unis doivent augmenter nettement l’émission de nouvelle dette, les taux longs pourraient repartir à la hausse.
Bilan : Le Trésor américain a commencé à soutenir plus activement la liquidité du marché obligataire long. Cela a réduit la pression sur les taux des obligations à 20–30 ans et a constitué un signal positif pour le S&P 500 et le Bitcoin. Pour le BTC, cette nouvelle a donné l’impulsion initiale, tandis que l’accélération principale du mouvement a déjà été créée par les liquidations de positions courtes pour un montant de plus de 1 milliard de dollars.
C’est positif pour le marché crypto, mais ce n’est pas un nouveau « financement par création monétaire ». Un vrai changement de régime ne commencera que lorsque, en même temps que les taux longs, le dollar et les taux courts de la Fed baisseront durablement.