Honnêtement, ce matin quand j’ai vu passer cette levée de fonds de TermMax, la première fois que j’ai survolé, je n’ai pas ressenti grand-chose. Aujourd’hui, sur le marché, n’importe quel projet d’infrastructure finit par trouver des dizaines de millions, voire des montants au niveau du million : 6,8 millions ? Ce n’est que de la pluie fine.
Et la grande promesse, ça va ? Pourquoi le BTC monte mais lentement ?
Mais si on y réfléchit, le fait que l’investisseur chef de file soit Cumberland DRW change complètement la saveur.
Après y avoir passé du temps dans ce secteur, tu dois comprendre une logique : l’argent des market makers n’est jamais donné pour rien. C’est une forme de “participation aux actions de secteurs à ressources”. Derrière Cumberland, il y a quoi ? Un point d’entrée de liquidité pour les institutions Tier 1 traditionnelles : ceux qui suivent chaque jour les actifs classiques, veulent entrer dans le monde crypto, mais trouvent les slippages trop élevés. S’ils descendent eux-mêmes pour mener l’investissement, ce n’est probablement pas juste pour gagner cette petite somme liée au déblocage de tokens ; ça ressemble davantage à l’achat d’un laissez-passer VIP pour une “piste à taux fixe”.
Pourquoi je dis ça ? Regarde : le réseau principal de TermMax a tourné pendant un an ; le TVL est monté jusqu’à 90 millions ; il s’étend sur 10 chaînes ; l’utilisation quotidienne a dépassé 170 000. Ces chiffres, en période de bear market, c’est clairement du solide. Mais ce qui m’intéresse davantage, c’est “l’épreuve du turnover” après le TGE. Les gars qui rackent les points pendant la période de farming : ce sont de vrais utilisateurs ou des sauterelles ? Après le 25 août, une semaine plus tard, la plupart révèlent à peu près leur vraie nature.
Revenons au produit lui-même. Le sujet du taux fixe, dans DeFi, je pense que c’est un besoin essentiel, un “besoin dans le besoin”. Tu demandes à une institution de garder chaque année plusieurs dizaines de millions de dollars et de manger un intérêt variable sur Aave… est-ce qu’ils dorment la nuit ? Pour les grands acteurs qui doivent planifier leur trésorerie, verrouiller les gains à l’avance compte plus que gagner “deux points de plus”.
Mais le problème, c’est que Pendle a vraiment verrouillé l’attention des utilisateurs. Pour TermMax, pour tenter de prendre la place, raconter une histoire ne suffit pas : il faut voir si Cumberland peut connecter directement la profondeur de market making aux pools de TermMax. Si c’est le cas, ce n’est plus juste une relation d’investissement : c’est un “pack de la famille complète” côté business — liquidité, canaux institutionnels, modèles de gestion du risque — tout te l’est fourni, et l’effet de levier de ces 6,8 millions de dollars est démultiplié.
Donc ma stratégie est très simple : durant les trois premiers jours après le lancement, je ne vais pas me joindre au cirque. Quand les frais gas auront baissé, quand la première vague de pression vendeuse aura été digérée, j’irai vérifier si les revenus réels du protocole peuvent vraiment couvrir le coût des incitations.
Il y a plein de projets capables de faire rêver, mais seuls ceux qui arrivent à attacher les market makers à la bataille et à exécuter réellement des rendements vérifiables méritent que je mette une mise plus lourde. #termmax @TermMax
Et la grande promesse, ça va ? Pourquoi le BTC monte mais lentement ?
Mais si on y réfléchit, le fait que l’investisseur chef de file soit Cumberland DRW change complètement la saveur.
Après y avoir passé du temps dans ce secteur, tu dois comprendre une logique : l’argent des market makers n’est jamais donné pour rien. C’est une forme de “participation aux actions de secteurs à ressources”. Derrière Cumberland, il y a quoi ? Un point d’entrée de liquidité pour les institutions Tier 1 traditionnelles : ceux qui suivent chaque jour les actifs classiques, veulent entrer dans le monde crypto, mais trouvent les slippages trop élevés. S’ils descendent eux-mêmes pour mener l’investissement, ce n’est probablement pas juste pour gagner cette petite somme liée au déblocage de tokens ; ça ressemble davantage à l’achat d’un laissez-passer VIP pour une “piste à taux fixe”.
Pourquoi je dis ça ? Regarde : le réseau principal de TermMax a tourné pendant un an ; le TVL est monté jusqu’à 90 millions ; il s’étend sur 10 chaînes ; l’utilisation quotidienne a dépassé 170 000. Ces chiffres, en période de bear market, c’est clairement du solide. Mais ce qui m’intéresse davantage, c’est “l’épreuve du turnover” après le TGE. Les gars qui rackent les points pendant la période de farming : ce sont de vrais utilisateurs ou des sauterelles ? Après le 25 août, une semaine plus tard, la plupart révèlent à peu près leur vraie nature.
Revenons au produit lui-même. Le sujet du taux fixe, dans DeFi, je pense que c’est un besoin essentiel, un “besoin dans le besoin”. Tu demandes à une institution de garder chaque année plusieurs dizaines de millions de dollars et de manger un intérêt variable sur Aave… est-ce qu’ils dorment la nuit ? Pour les grands acteurs qui doivent planifier leur trésorerie, verrouiller les gains à l’avance compte plus que gagner “deux points de plus”.
Mais le problème, c’est que Pendle a vraiment verrouillé l’attention des utilisateurs. Pour TermMax, pour tenter de prendre la place, raconter une histoire ne suffit pas : il faut voir si Cumberland peut connecter directement la profondeur de market making aux pools de TermMax. Si c’est le cas, ce n’est plus juste une relation d’investissement : c’est un “pack de la famille complète” côté business — liquidité, canaux institutionnels, modèles de gestion du risque — tout te l’est fourni, et l’effet de levier de ces 6,8 millions de dollars est démultiplié.
Donc ma stratégie est très simple : durant les trois premiers jours après le lancement, je ne vais pas me joindre au cirque. Quand les frais gas auront baissé, quand la première vague de pression vendeuse aura été digérée, j’irai vérifier si les revenus réels du protocole peuvent vraiment couvrir le coût des incitations.
Il y a plein de projets capables de faire rêver, mais seuls ceux qui arrivent à attacher les market makers à la bataille et à exécuter réellement des rendements vérifiables méritent que je mette une mise plus lourde. #termmax @TermMax