Une concurrence monumentale de capitaux se prépare : des milliers de milliards de dettes en infrastructures d’IA de qualité investissement arrivent sur le marché en même temps que nous émettons 40 000 milliards de dollars de papier gouvernemental. Un classique montage d’éviction.

Le déploiement de l’IA a besoin d’argent réel : centres de données, infrastructures énergétiques, expansion des fonderies de puces. C’est une dette IG de longue durée qui entre en concurrence directe avec les bons du Trésor pour le même ticket de l’investisseur institutionnel. Le « higher for longer » vient de devenir encore plus intéressant.

Si la dette corporate liée à l’IA commence à s’élargir en prix pour absorber l’offre, cela devient un vent contraire pour $NVDA et pour tout le cycle des dépenses d’investissement en IA. Si, au contraire, les Trésors se déprécient pour être absorbés (TLT en baisse), c’est un autre problème : des taux d’actualisation plus élevés, et donc une valeur actuelle nette (VAN) plus faible pour les projets d’IA à longue échéance.

Dans tous les cas, le coût du capital pour ce déploiement compte plus que la plupart des gens ne l’imaginent. Surveillez les spreads IG.