J’ai passé la soirée à fouiller les marchés BTC à taux fixe de TermMax, et un chiffre a stoppé mon défilement. J’ai vérifié DeFiLlama à la mi-semaine : TermMax est à 31,22 M$ de TVL, en baisse de 7,2 % sur les 30 derniers jours, mais les prêts actifs restent à 27,28 M$. Faites le calcul… c’est quelque chose comme 87 % d’utilisation sur une liquidité qui se réduit. Je ne m’attendais pas à ça.
Mais la partie qui m’a vraiment marqué, c’est celle-ci. TermMax se présente comme actif sur 9 chaînes — Berachain, Hyperliquid L1, BSquared, Robinhood Chain, toute la série. Ça sonne comme une liquidité BTC qui s’étend et reste flexible, non ? Mais Ethereum à lui seul détient 98,4 % de ce TVL. WBTC et cbBTC en tant que collatéral, échéances fixes empilées jusqu’à la fin du mois d’août, le tout — ça revient quand même à une seule couche de base.
Ça devient logique quand on s’y attarde vraiment : tenez, les emprunteurs qui cherchent un levier BTC à taux fixe ne se soucient pas de la diversité des chaînes en tant que telle ; ils se soucient de l’endroit où se trouve réellement le contrepartiste le plus profond. Le pitch du « primitif flexible » est bien réel sur le papier. Dans la pratique, « flexible » semble surtout vouloir dire « profond sur Ethereum », et présent ailleurs.
Du coup, je me demande si ces 98,4 % bougent un jour de façon significative, ou si c’est simplement ainsi que se comporte la liquidité BTC, quel que soit le nombre de chaînes que vous affichez.
#termmax @TermMax
Mais la partie qui m’a vraiment marqué, c’est celle-ci. TermMax se présente comme actif sur 9 chaînes — Berachain, Hyperliquid L1, BSquared, Robinhood Chain, toute la série. Ça sonne comme une liquidité BTC qui s’étend et reste flexible, non ? Mais Ethereum à lui seul détient 98,4 % de ce TVL. WBTC et cbBTC en tant que collatéral, échéances fixes empilées jusqu’à la fin du mois d’août, le tout — ça revient quand même à une seule couche de base.
Ça devient logique quand on s’y attarde vraiment : tenez, les emprunteurs qui cherchent un levier BTC à taux fixe ne se soucient pas de la diversité des chaînes en tant que telle ; ils se soucient de l’endroit où se trouve réellement le contrepartiste le plus profond. Le pitch du « primitif flexible » est bien réel sur le papier. Dans la pratique, « flexible » semble surtout vouloir dire « profond sur Ethereum », et présent ailleurs.
Du coup, je me demande si ces 98,4 % bougent un jour de façon significative, ou si c’est simplement ainsi que se comporte la liquidité BTC, quel que soit le nombre de chaînes que vous affichez.
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