La baisse survenue ces dernières semaines n’est pas seulement une réaction à des résultats décevants : hier, le 17 août 2026, la société a confirmé la demande de redressement judiciaire.
🔴 Que s’est-il passé
Casas Bahia a publié ses résultats du 2T26 et, peu après, a déposé une demande de redressement judiciaire impliquant 17,3 milliards de R$ de passifs. La procédure concerne Casas Bahia, Ponto Frio, Extra.com et d’autres entreprises du groupe.
Le marché a réagi de manière extrêmement négative :
BHIA3 a chuté de 33,33% uniquement le 17/08, clôturant à 0,44 R$.
Jusqu’à la clôture de vendredi, avant l’annonce de la RJ, l’action avait déjà accumulé une baisse d’environ 80 % en 2026.
Avec la baisse d’hier, la détérioration de l’action est devenue encore plus sévère.
📉 Le bilan du T2 26 a été très mauvais
Le chiffre qui a le plus attiré l’attention est la perte nette de 10,1 milliards de R$.
Mais il y a une réserve importante : environ 9,1 Md R$ de cette perte proviennent d’éléments non récurrents / non liés à la trésorerie, principalement liés à des écritures comptables (dépréciations), à la restructuration et à des effets fiscaux. Par conséquent, cela ne signifie pas que Casas Bahia a brûlé 10 Md R$ en cash sur le trimestre.
Même en retirant ces effets extraordinaires, la situation reste pourtant très préoccupante :
Indicateur T2 26
Résultat :
Chiffre d’affaires net › 6,97 Md R$
Croissance du chiffre d’affaires › +1,6%
EBITDA ajusté › 518 M R$
EBITDA ajusté › -9,4%
Perte nette › 10,1 Md R$
Perte ajustée › 978 M R$
Capitaux propres › -8,1 Md R$
Passifs concernés par la RJ › 17,3 Md R$
⚠️ Le problème principal n’est pas simplement « la dette »
C’est un point très important.
La question la plus préoccupante à l’heure actuelle, c’est la liquidité.
L’entreprise a besoin d’argent et de crédit pour acheter des marchandises, maintenir ses stocks, payer ses fournisseurs et continuer à fonctionner. L’audit EY est parvenu à signaler une incertitude importante liée à la continuité de l’exploitation.
La procédure de redressement judiciaire (recuperação judicial) agit précisément comme une protection pour empêcher que des créanciers pris individuellement ne fassent exécuter l’entreprise, et pour permettre une négociation collective.
Autrement dit :
RJ ne signifie pas faillite.
Mais cela signifie que la situation financière est arrivée à un point où la direction estime ne pas pouvoir honorer ses engagements uniquement via l’activité normale.
🏪 Et l’entreprise coupe des magasins
Un autre fait très important est l’annonce de la fermeture de 298 magasins.
À la fin du deuxième trimestre, Casas Bahia comptait 1 033 magasins. Nous parlons donc d’environ 29 % du réseau qui sera fermé.
Environ 1 900 à 3 000 licenciements ont également été annoncés, selon l’étape / l’estimation retenue dans les informations récentes.
Cela montre que la direction tente de transformer l’entreprise en une opération plus petite et plus efficace.
La logique est la suivante :
moins de magasins → moins de loyer → moins d’employés → moins de besoin en capital → moins de consommation de trésorerie.
Le problème, c’est qu’il existe un effet secondaire :
moins de magasins signifie aussi un chiffre d’affaires potentiel plus faible.
💰 Pourquoi BHIA3 a tellement chuté ?
Je vois cinq grandes raisons.
1. Endettement élevé
17,3 milliards de R$ de passifs, c’est un chiffre énorme pour une entreprise dont l’activité ne produit qu’un EBITDA ajusté de seulement 518 millions de R$ sur le trimestre.
2. Capitaux propres négatifs
Les capitaux propres ont terminé le trimestre à environ -8,1 Md R$.
C’est particulièrement préoccupant pour l’actionnaire.
3. Redressement judiciaire
C’est peut-être le plus grand tournant.
Les créanciers commencent à négocier dans le cadre d’une procédure judiciaire et les actionnaires se retrouvent derrière les créanciers dans la structure du capital.
Lors d’une restructuration, il peut par exemple se produire :
• allongement des dettes
• remises
• conversion de la dette en actions
• émission de nouvelles actions
• dilution des actionnaires actuels
Ce dernier point est particulièrement important pour ceux qui envisagent d’acheter BHIA3 simplement parce que « c’est bon marché ».
4. Taux d’intérêt élevés
Casas Bahia elle-même soutient que la hausse du taux Selic a eu un impact particulièrement fort parce que son activité dépend historiquement du crédit à la consommation (crediário).
Le portefeuille de crédit à la consommation (crediário) était d’environ 6,3 Md R$ au T2 26.
De plus, des taux élevés renchérissent le financement des stocks et des opérations financières impliquant les fournisseurs.
5. Concurrence
La société fait aussi face à une concurrence très forte de la part de plateformes digitales, notamment Mercado Livre et Amazon, en plus de la transformation structurelle du commerce de détail.