En préparant mon café ce matin, je me suis rendu compte que j’avais mis un rappel d’expiration pour le lait dans le frigo… mais jamais pour la position à effet de levier sur la chaîne, avec la question : « quand quitter en toute dignité ». Quand on fait de la DeFi, on dirait que tout le monde part du principe qu’on peut surveiller le marché toute la journée.

Hier soir, j’ai relu encore une fois le processus de levier de <t-2/> @TermMax et la whitepaper. Ce qui m’a vraiment fait m’arrêter, ce n’est pas le TMX TGE du 25 août, mais le Smart Unwind dans la V2. Il n’est pas encore officiellement en ligne, donc je ne fais pas semblant d’avoir déjà gagné de l’argent : j’ai simplement refait, à plusieurs reprises, la logique de déclenchement telle que décrite dans la documentation. Les utilisateurs peuvent définir, pour une position GT, un APR cible ou un prix pour les collatéraux/dettes ; une fois les conditions remplies, ils n’ont pas besoin d’attendre bêtement l’échéance. Quand le prix du collatéral monte, les arbitragistes peuvent récupérer la position au prix convenu, puis la vendre sur un marché externe. Quand le taux d’emprunt de nouveaux prêts augmente, les nouveaux utilisateurs en levier peuvent aussi racheter l’ancienne position avec une prime, puisque l’ancienne position est verrouillée avec des coûts fixes plus avantageux.

Ce qui m’intéresse, c’est qu’ils n’ont pas transformé le « retrait automatique » en un protocole qui te casse le carnet pour vendre à ta place. Ils ont plutôt transformé le GT, d’un reçu statique, en un droit de sortie que quelqu’un a envie de prendre. Pour l’ancien détenteur, c’est une libération anticipée de liquidité ; pour celui qui se positionne, c’est l’écart entre les taux de l’ancien et du nouveau ; pour le protocole, cela pourrait combler la liquidité secondaire avant l’échéance.

Mais, du point de vue « sauver sa peau », je dois refroidir l’enthousiasme : définir une ligne de déclenchement ne garantit pas la transaction. Si le collatéral chute instantanément, si l’arbitrage ne laisse pas assez de marge, ou si personne ne veut reprendre le GT, la liquidation aura tout de même lieu. Plus le TGE approche, plus il est facile que la hype transforme le mécanisme en magie ; j’aimerais mieux attendre la mise en ligne et regarder les taux de transactions réelles, les décotes de reprise et des échantillons de sorties ayant échoué. Pouvoir sortir et avoir quelqu’un prêt à reprendre, c’est deux choses différentes.#TermMax $BTC $ETH