#dusk $DUSK @Dusk Quand je compare les jambes “actif” et “paiement”, je retombe sur un problème simple : un transfert d’actif d’une seconde ne crée pas un flux de marché d’une seconde si la jambe de trésorerie met toujours 60 secondes.
Cela rend la métrique « règlement en 10 secondes » plus faible que ce qu’elle laisse d’abord penser. Pour livraison contre paiement, je distinguerais au moins quatre éléments : l’irrévocabilité de l’actif, l’irrévocabilité du paiement, l’écart entre les deux, et le taux de règlements échoués ou non rapprochés.
La conséquence comportementale compte plus que le temps de bloc. Une institution ne peut pas considérer qu’une transaction est économiquement achevée tant qu’une partie est finalisée et que l’autre porte encore le risque principal. Des blocs plus rapides aident, mais ils ne font pas disparaître l’argent lent.
Le meilleur indicateur de DUSK pourrait finir par être la valeur réglée par seconde avec un principal non apparié à zéro, plutôt que la simple vitesse des transactions. Même une obligation qui parvient correctement à exécuter 20 paiements de coupons n’a pas encore prouvé l’événement le plus difficile : le remboursement du principal de 100 M€ à l’échéance.
Je comprends pourquoi la vitesse de règlement de DUSK est importante. Ce que je n’arrive toujours pas à trancher à partir d’un seul chiffre de titre, c’est à quelle vitesse les deux jambes deviennent irréversibles ensemble.
Pour les marchés institutionnels, la vraie ligne d’arrivée est le moment où aucun des deux côtés ne peut encore perdre de principal.
@Dusk #dusk $DUSK
Cela rend la métrique « règlement en 10 secondes » plus faible que ce qu’elle laisse d’abord penser. Pour livraison contre paiement, je distinguerais au moins quatre éléments : l’irrévocabilité de l’actif, l’irrévocabilité du paiement, l’écart entre les deux, et le taux de règlements échoués ou non rapprochés.
La conséquence comportementale compte plus que le temps de bloc. Une institution ne peut pas considérer qu’une transaction est économiquement achevée tant qu’une partie est finalisée et que l’autre porte encore le risque principal. Des blocs plus rapides aident, mais ils ne font pas disparaître l’argent lent.
Le meilleur indicateur de DUSK pourrait finir par être la valeur réglée par seconde avec un principal non apparié à zéro, plutôt que la simple vitesse des transactions. Même une obligation qui parvient correctement à exécuter 20 paiements de coupons n’a pas encore prouvé l’événement le plus difficile : le remboursement du principal de 100 M€ à l’échéance.
Je comprends pourquoi la vitesse de règlement de DUSK est importante. Ce que je n’arrive toujours pas à trancher à partir d’un seul chiffre de titre, c’est à quelle vitesse les deux jambes deviennent irréversibles ensemble.
Pour les marchés institutionnels, la vraie ligne d’arrivée est le moment où aucun des deux côtés ne peut encore perdre de principal.
@Dusk #dusk $DUSK
