Traduction de la plaquette de TermMax. Je voulais à la base vérifier une idée : les taux fixes peuvent-ils réellement fonctionner dans DeFi ?
Avant de l’ouvrir, je n’étais pas du tout sûr de moi. Depuis des années, dans la DeFi, les taux variables dominent largement : Aave et Morpho ont pris cette partie du marché très sérieusement. Pour qu’un projet puisse leur « prendre » des parts, il lui faut forcément quelque chose de vraiment solide.
Après avoir feuilleté pendant longtemps, j’ai découvert qu’il n’avait même pas l’intention de voler la « viande » aux autres. La logique de la plaquette est à l’envers : la liquidité sous-jacente passe encore par Aave, ou encore par Morpho, et elle ajoute seulement, par-dessus, une couche de conversion avec taux fixe. C’est un peu comme avant, quand tu devais aller au marché pour négocier le prix, et maintenant quelqu’un a ouvert un supermarché : tout est affiché, tu peux bien regarder avant d’acheter, sans avoir à deviner.
L’ouverture de la plaquette ne déroule pas un grand récit, elle expose directement des données : depuis le lancement sur le réseau principal, la TVL a atteint 100 millions de dollars ; et le pic d’utilisateurs quotidiens a même classé le projet deuxième dans la catégorie des prêts. Dès le départ, leurs idées étaient assez pragmatiques : ils n’avaient pas l’intention de renverser qui que ce soit, juste de transférer un élément banal de la finance traditionnelle dans la DeFi.
Plus tard, le modèle à trois tokens m’a aussi fait m’arrêter quelques instants. FT, c’est comme si tu achetais à l’avance un actif à prix réduit : à l’échéance, tu récupères au prix d’origine, et le profit vient de l’écart. XT est un certificat de rendement : il sépare les intérêts. GT est une position à effet de levier : la garantie et la dette sont regroupées dans un NFT. En fait, ces trois éléments reposent sur la même logique, déclinée en trois outils : chacun sert des besoins différents. Si tu veux juste emprunter à taux fixe, il suffit de regarder FT ; si tu veux toucher des intérêts fixes, FT suffit aussi ; et si tu cherches un rendement élevé avec du levier, alors c’est l’histoire de XT et de GT.
Dans la plaquette, il y a une phrase qui m’a marqué : TMX n’est pas là pour lever des fonds en faisant des promesses, c’est parce que le protocole fonctionne déjà, et l’émission de tokens sert juste de « répartiteur de revenus ». C’est assez différent de beaucoup de projets : eux s’appuient souvent sur des données déjà prêtes pour soutenir le récit qui suit.
Après avoir terminé cette plaquette, je pense avoir une idée de la situation. TermMax résout un problème qui n’a jamais vraiment été pris au sérieux, et ils ont effectivement construit quelque chose. Mais pour savoir si cela peut continuer à tourner, il faut voir si le marché est prêt à acheter cette certitude. Je suis disposé à continuer à y consacrer du temps, à surveiller les données des prochains mois et leurs évolutions.
#termmax @TermMax
Avant de l’ouvrir, je n’étais pas du tout sûr de moi. Depuis des années, dans la DeFi, les taux variables dominent largement : Aave et Morpho ont pris cette partie du marché très sérieusement. Pour qu’un projet puisse leur « prendre » des parts, il lui faut forcément quelque chose de vraiment solide.
Après avoir feuilleté pendant longtemps, j’ai découvert qu’il n’avait même pas l’intention de voler la « viande » aux autres. La logique de la plaquette est à l’envers : la liquidité sous-jacente passe encore par Aave, ou encore par Morpho, et elle ajoute seulement, par-dessus, une couche de conversion avec taux fixe. C’est un peu comme avant, quand tu devais aller au marché pour négocier le prix, et maintenant quelqu’un a ouvert un supermarché : tout est affiché, tu peux bien regarder avant d’acheter, sans avoir à deviner.
L’ouverture de la plaquette ne déroule pas un grand récit, elle expose directement des données : depuis le lancement sur le réseau principal, la TVL a atteint 100 millions de dollars ; et le pic d’utilisateurs quotidiens a même classé le projet deuxième dans la catégorie des prêts. Dès le départ, leurs idées étaient assez pragmatiques : ils n’avaient pas l’intention de renverser qui que ce soit, juste de transférer un élément banal de la finance traditionnelle dans la DeFi.
Plus tard, le modèle à trois tokens m’a aussi fait m’arrêter quelques instants. FT, c’est comme si tu achetais à l’avance un actif à prix réduit : à l’échéance, tu récupères au prix d’origine, et le profit vient de l’écart. XT est un certificat de rendement : il sépare les intérêts. GT est une position à effet de levier : la garantie et la dette sont regroupées dans un NFT. En fait, ces trois éléments reposent sur la même logique, déclinée en trois outils : chacun sert des besoins différents. Si tu veux juste emprunter à taux fixe, il suffit de regarder FT ; si tu veux toucher des intérêts fixes, FT suffit aussi ; et si tu cherches un rendement élevé avec du levier, alors c’est l’histoire de XT et de GT.
Dans la plaquette, il y a une phrase qui m’a marqué : TMX n’est pas là pour lever des fonds en faisant des promesses, c’est parce que le protocole fonctionne déjà, et l’émission de tokens sert juste de « répartiteur de revenus ». C’est assez différent de beaucoup de projets : eux s’appuient souvent sur des données déjà prêtes pour soutenir le récit qui suit.
Après avoir terminé cette plaquette, je pense avoir une idée de la situation. TermMax résout un problème qui n’a jamais vraiment été pris au sérieux, et ils ont effectivement construit quelque chose. Mais pour savoir si cela peut continuer à tourner, il faut voir si le marché est prêt à acheter cette certitude. Je suis disposé à continuer à y consacrer du temps, à surveiller les données des prochains mois et leurs évolutions.
#termmax @TermMax