#termmax A cours des actions tokenisées pour 6,5 heures par jour. Le marché qui prête sur cette garantie ne se ferme jamais. Cet écart est aujourd’hui le problème non résolu le plus intéressant dans le crédit RWA — et TermMax y vit depuis sept mois.
En janvier, @TermMax a lancé le premier marché d’emprunts à taux fixe sur BNB Chain, acceptant des garanties sous forme d’actions tokenisées — les titres tokenisés d’Ondo. L’idée centrale était la certitude du taux. Le produit est sorti juste après une forte volatilité du marché, et l’argument du PDG Jerry Li était que les institutions n’iront pas massivement s’exposer à du taux variable. Elles veulent connaître le coût de l’emprunt à l’avance, comme pour le prêt d’actions dans la finance traditionnelle.
Le contrepartiste a fortement augmenté depuis. Ondo Global Markets s’est renommé Ondo Stocks en juillet, a franchi 1,01 Md$ de TVL la semaine dernière et répertorie désormais plus de 470 actions tokenisées, ETF et matières premières sur Ethereum, Solana et BNB Chain — environ 70 % du marché des émetteurs d’actions tokenisées. Lors de l’intégration, c’était 350 M$ et ~100 actifs. La base de garantie a triplé sous le marché.
Le mécanisme fait plus que simplement lister des offres de prêt. Comme TermMax prend en charge la livraison physique, les détenteurs de tokens d’actions peuvent lancer des calls couverts pour générer du rendement et accéder à des options call/put — déjà en ligne sur BNB Chain pour les marchés Binance Alpha. Les positions restent sur-garanties et traçables on-chain.
Mais revenons à l’écart. Les actions tokenisées suivent un sous-jacent qui n’évolue qu’aux heures de NYSE/NASDAQ. Le marché de TermMax, comme le reste de DeFi, fonctionne 24/7. Si le prix de référence devient obsolète pendant la nuit ou pendant le week-end, alors qu’une position continue d’accumuler du risque, la logique de liquidation s’appuie sur autre chose qu’un prix en direct.
Ce n’est pas un défaut de conception. La sur-garantie existe pour absorber le risque lié à l’écart. Mais il existe une tension que la garantie native crypto n’a pas, et elle s’intensifie à mesure que les actions tokenisées sont davantage levierisées. Les Ondo Perps sont lancés en juillet jusqu’à 20x. La question du tampon est désormais plus importante qu’en janvier.
Donc je vous pose la question : de quel ordre est réellement le tampon de garantie qui rend un marché 24/7 sûr face à un actif de 6,5 heures ? 20 % ? 50 % ? Ou alors tout le modèle doit-il adopter une conception d’oracle différente ?
En janvier, @TermMax a lancé le premier marché d’emprunts à taux fixe sur BNB Chain, acceptant des garanties sous forme d’actions tokenisées — les titres tokenisés d’Ondo. L’idée centrale était la certitude du taux. Le produit est sorti juste après une forte volatilité du marché, et l’argument du PDG Jerry Li était que les institutions n’iront pas massivement s’exposer à du taux variable. Elles veulent connaître le coût de l’emprunt à l’avance, comme pour le prêt d’actions dans la finance traditionnelle.
Le contrepartiste a fortement augmenté depuis. Ondo Global Markets s’est renommé Ondo Stocks en juillet, a franchi 1,01 Md$ de TVL la semaine dernière et répertorie désormais plus de 470 actions tokenisées, ETF et matières premières sur Ethereum, Solana et BNB Chain — environ 70 % du marché des émetteurs d’actions tokenisées. Lors de l’intégration, c’était 350 M$ et ~100 actifs. La base de garantie a triplé sous le marché.
Le mécanisme fait plus que simplement lister des offres de prêt. Comme TermMax prend en charge la livraison physique, les détenteurs de tokens d’actions peuvent lancer des calls couverts pour générer du rendement et accéder à des options call/put — déjà en ligne sur BNB Chain pour les marchés Binance Alpha. Les positions restent sur-garanties et traçables on-chain.
Mais revenons à l’écart. Les actions tokenisées suivent un sous-jacent qui n’évolue qu’aux heures de NYSE/NASDAQ. Le marché de TermMax, comme le reste de DeFi, fonctionne 24/7. Si le prix de référence devient obsolète pendant la nuit ou pendant le week-end, alors qu’une position continue d’accumuler du risque, la logique de liquidation s’appuie sur autre chose qu’un prix en direct.
Ce n’est pas un défaut de conception. La sur-garantie existe pour absorber le risque lié à l’écart. Mais il existe une tension que la garantie native crypto n’a pas, et elle s’intensifie à mesure que les actions tokenisées sont davantage levierisées. Les Ondo Perps sont lancés en juillet jusqu’à 20x. La question du tampon est désormais plus importante qu’en janvier.
Donc je vous pose la question : de quel ordre est réellement le tampon de garantie qui rend un marché 24/7 sûr face à un actif de 6,5 heures ? 20 % ? 50 % ? Ou alors tout le modèle doit-il adopter une conception d’oracle différente ?