#termmax TermMax a une opération contre-intuitive que j’ai mise longtemps à fixer du regard la première fois que je l’ai vue : l’emprunteur ne doit pas forcément rembourser sa dette au pair avec le jeton de dette, il peut aussi racheter des FT sur le marché à prix décoté pour rembourser.
La logique n’est en réalité pas compliquée. @TermMax Le FT est un certificat remboursé au pair à l’échéance. Quand vous émettez des FT à l’emprunt, la quantité frappée correspond au montant total à rembourser à l’échéance ; le principal et les intérêts y sont déjà intégrés. Donc si, sur le marché secondaire, le FT cote 0,95, en théorie vous pouvez solder une dette de 100 en ne dépensant que 95. $SNDKB
L’exemple du document est très simple : pour une dette de 1600, si l’on peut racheter 1600 FT au prix de 0,95, le coût de remboursement baisse de 80. Ce n’est pas une subvention de la plateforme, mais le marché qui intègre le fait que « les taux ont déjà monté » dans la décote du FT — après votre emprunt, si les taux augmentent, votre ancienne dette devient naturellement moins chère sur le marché secondaire. $SPCXB
À l’inverse, c’est aussi vrai : lorsque les taux baissent et que le prix du FT se rapproche de la valeur nominale, voire la dépasse, cette voie n’offre plus d’avantage, et rembourser directement au pair est plus simple. Autrement dit, la manière de rembourser devient une petite décision que l’on peut temporiser, plutôt qu’un processus figé qu’il faut simplement suivre.
Pour l’utiliser réellement, il y a deux conditions préalables. D’abord, le FT de l’échéance correspondante doit avoir suffisamment de profondeur de marché ; pour un gros rachat, vous ferez vous-même remonter le prix, et la décote théorique ne sera pas captée en totalité. Ensuite, il faut intégrer les frais de transaction et le gas : pour une petite position, l’économie réalisée peut ne pas couvrir les coûts de friction.
J’interprète cela comme la véritable manière dont #TermMax transforme la dette en actif négociable : l’emprunteur n’attend pas passivement l’échéance, il détient en réalité en permanence une option de « rachat de sa propre dette ». Une fois cette couche comprise, le taux fixe ne sert plus seulement à verrouiller le coût ; il ressemble davantage à un art de gestion active du passif — pour une même position, celui qui comprend et celui qui ne comprend pas peuvent finir avec des coûts réels différents de plusieurs points. @TermMax