Quand je relis à nouveau les règles d’emprunt de @TermMax , je bute sur les mots « taux d’intérêt fixe ». À première vue, on peut facilement comprendre que le risque est lui aussi « fixé ». En comparant ensuite Market et Risks, je découvre que ce qui est verrouillé, ce n’est pas l’ensemble de la position, mais uniquement le coût du financement. #TermMax
Pour TermMax, pour chaque marché, on commence par préciser clairement les actifs de la dette, les actifs en garantie, la date d’échéance, le MLTV et le LLTV. Après la transaction, l’emprunteur sait quels seront les coûts fixes à payer à l’échéance : cela résout bien le problème d’une hausse soudaine des taux variables. Mais le prix de la garantie, lui, ne s’arrête pas parce que le taux est fixe. Dès que le LTV de la position atteint le seuil de liquidation, le risque de liquidation reste présent. Les prix fournis par l’oracle, la liquidité sur le DEX et le slippage d’exécution influencent aussi le résultat final.
Il y a aussi un décalage de temps facilement confusable. Les intérêts sont calculés d’après le taux de la transaction et la durée restante : le montant à l’échéance peut être anticipé. En revanche, le jugement de liquidation doit continuer à observer l’écart de prix entre la garantie et les actifs de la dette. L’un concerne la durée, l’autre concerne le prix : les deux lignes coexistent.
Avant, j’avais tendance à mettre directement « emprunt à taux fixe » et « plus rassurant » sur la même ligne. Maintenant, je pense qu’il faut les décomposer en deux niveaux. D’abord, la certitude du taux : les flux de trésorerie sont plus faciles à calculer, et les coûts d’emprunt ne changent pas en cours de route. Ensuite, le risque lié à la garantie : comment le prix évolue, si la source de cotation est normale, et si, dans un scénario extrême, la liquidation peut réellement être réalisée—tout cela n’est pas « fixé ».
Donc, quand je regarde ce type de produit, je ne me contente pas de surveiller cet APR affiché sur la page. Ce qu’il faut vraiment considérer ensemble, c’est le montant de marge laissée entre la date d’échéance, le MLTV et le LLTV, ainsi que la capacité de la garantie utilisée et de l’oracle à encaisser la volatilité.
Ce qui est fixe, c’est le taux, pas le marché. C’est cette frontière-là—celle qu’il faut clairement tracer en premier—que je veux établir quand je continue à étudier TermMax.
Pour TermMax, pour chaque marché, on commence par préciser clairement les actifs de la dette, les actifs en garantie, la date d’échéance, le MLTV et le LLTV. Après la transaction, l’emprunteur sait quels seront les coûts fixes à payer à l’échéance : cela résout bien le problème d’une hausse soudaine des taux variables. Mais le prix de la garantie, lui, ne s’arrête pas parce que le taux est fixe. Dès que le LTV de la position atteint le seuil de liquidation, le risque de liquidation reste présent. Les prix fournis par l’oracle, la liquidité sur le DEX et le slippage d’exécution influencent aussi le résultat final.
Il y a aussi un décalage de temps facilement confusable. Les intérêts sont calculés d’après le taux de la transaction et la durée restante : le montant à l’échéance peut être anticipé. En revanche, le jugement de liquidation doit continuer à observer l’écart de prix entre la garantie et les actifs de la dette. L’un concerne la durée, l’autre concerne le prix : les deux lignes coexistent.
Avant, j’avais tendance à mettre directement « emprunt à taux fixe » et « plus rassurant » sur la même ligne. Maintenant, je pense qu’il faut les décomposer en deux niveaux. D’abord, la certitude du taux : les flux de trésorerie sont plus faciles à calculer, et les coûts d’emprunt ne changent pas en cours de route. Ensuite, le risque lié à la garantie : comment le prix évolue, si la source de cotation est normale, et si, dans un scénario extrême, la liquidation peut réellement être réalisée—tout cela n’est pas « fixé ».
Donc, quand je regarde ce type de produit, je ne me contente pas de surveiller cet APR affiché sur la page. Ce qu’il faut vraiment considérer ensemble, c’est le montant de marge laissée entre la date d’échéance, le MLTV et le LLTV, ainsi que la capacité de la garantie utilisée et de l’oracle à encaisser la volatilité.
Ce qui est fixe, c’est le taux, pas le marché. C’est cette frontière-là—celle qu’il faut clairement tracer en premier—que je veux établir quand je continue à étudier TermMax.