Beaucoup de personnes parlent de la RWA, et leur première réaction est encore de « transférer les actions et les obligations sur la blockchain pour les négocier ».
Mais récemment, en regardant @TermMax après son intégration d’actions tokenisées, je me suis dit que ce qui mérite peut-être le plus d’attention n’est pas tant « peut-on acheter », que la question de savoir si, une fois ces actifs tokenisés, ils peuvent ensuite être mobilisés pour le financement comme des actifs de la finance traditionnelle.
Ces deux choses sont très différentes.
Transformer une action en token ne résout que le problème de la représentation des actifs et de leur circulation. Si, une fois achetée, elle ne sert qu’à rester « couchée » dans un wallet, alors elle reste en fait déconnectée des autres DeFi sur la chaîne.
Mais imaginons que vous déteniez un panier d’actions tokenisées, que vous ne vouliez pas les vendre, et que vous ayez besoin, en même temps, de liquidité en stablecoins : là, les choses deviennent beaucoup plus intéressantes.
TermMax avait auparavant intégré des actifs liés à Ondo Global Markets, afin d’essayer d’emmener les actions tokenisées vers un marché de prêts à échéance fixe. Autrement dit, les actions ne sont pas seulement « mises sur la chaîne » : elles commencent à avoir des capacités de garantie, de financement et de gestion des fonds.
Je pense que c’est peut-être là que la RWA peut franchir la prochaine étape pour entrer vraiment dans la DeFi.
Dans la finance traditionnelle, les actifs n’existent jamais isolément. Les actions peuvent être nanties pour obtenir du financement, les obligations peuvent servir de collatéral, et les institutions réorganisent sans cesse les fonds autour de leurs bilans.
Si, à terme, la RWA on-chain devait aussi suivre cette voie, alors la concurrence future ne serait probablement pas seulement « qui émet le plus d’actifs tokenisés », mais plutôt « qui parvient à bâtir, autour de ces actifs, un marché du crédit et des capitaux complet ».
Le point d’entrée de TermMax est assez particulier ici : il ne s’agit pas uniquement de te faire emprunter, mais de fixer à l’avance la durée du prêt et le coût du capital.
Pour le grand public, c’est peut-être juste une fonctionnalité. Mais pour ceux qui doivent établir un plan de trésorerie, « combien je devrai rembourser exactement dans trois mois » fait, en soi, partie de l’infrastructure financière.
Bien sûr, cette voie est encore tôt.
La croissance du volume d’actions tokenisées ne signifie pas que tout le monde va immédiatement les utiliser massivement comme garantie pour emprunter. La liquidité des actifs, la décote de garantie, la profondeur de liquidation, ainsi que les enjeux de conformité dans différentes régions, détermineront jusqu’où ce marché pourra réellement aller.
Donc, en ce moment, quand je regarde $TMX, je ne vais pas seulement m’arrêter à l’étiquette « protocole à taux fixe ».
Ce qui vaut davantage d’observation, c’est ceci : si les actifs du monde réel sont réellement tokenisés à grande échelle, TermMax pourra-t-il devenir l’une des couches de financement derrière ces actifs ? #tremmax
Mais récemment, en regardant @TermMax après son intégration d’actions tokenisées, je me suis dit que ce qui mérite peut-être le plus d’attention n’est pas tant « peut-on acheter », que la question de savoir si, une fois ces actifs tokenisés, ils peuvent ensuite être mobilisés pour le financement comme des actifs de la finance traditionnelle.
Ces deux choses sont très différentes.
Transformer une action en token ne résout que le problème de la représentation des actifs et de leur circulation. Si, une fois achetée, elle ne sert qu’à rester « couchée » dans un wallet, alors elle reste en fait déconnectée des autres DeFi sur la chaîne.
Mais imaginons que vous déteniez un panier d’actions tokenisées, que vous ne vouliez pas les vendre, et que vous ayez besoin, en même temps, de liquidité en stablecoins : là, les choses deviennent beaucoup plus intéressantes.
TermMax avait auparavant intégré des actifs liés à Ondo Global Markets, afin d’essayer d’emmener les actions tokenisées vers un marché de prêts à échéance fixe. Autrement dit, les actions ne sont pas seulement « mises sur la chaîne » : elles commencent à avoir des capacités de garantie, de financement et de gestion des fonds.
Je pense que c’est peut-être là que la RWA peut franchir la prochaine étape pour entrer vraiment dans la DeFi.
Dans la finance traditionnelle, les actifs n’existent jamais isolément. Les actions peuvent être nanties pour obtenir du financement, les obligations peuvent servir de collatéral, et les institutions réorganisent sans cesse les fonds autour de leurs bilans.
Si, à terme, la RWA on-chain devait aussi suivre cette voie, alors la concurrence future ne serait probablement pas seulement « qui émet le plus d’actifs tokenisés », mais plutôt « qui parvient à bâtir, autour de ces actifs, un marché du crédit et des capitaux complet ».
Le point d’entrée de TermMax est assez particulier ici : il ne s’agit pas uniquement de te faire emprunter, mais de fixer à l’avance la durée du prêt et le coût du capital.
Pour le grand public, c’est peut-être juste une fonctionnalité. Mais pour ceux qui doivent établir un plan de trésorerie, « combien je devrai rembourser exactement dans trois mois » fait, en soi, partie de l’infrastructure financière.
Bien sûr, cette voie est encore tôt.
La croissance du volume d’actions tokenisées ne signifie pas que tout le monde va immédiatement les utiliser massivement comme garantie pour emprunter. La liquidité des actifs, la décote de garantie, la profondeur de liquidation, ainsi que les enjeux de conformité dans différentes régions, détermineront jusqu’où ce marché pourra réellement aller.
Donc, en ce moment, quand je regarde $TMX, je ne vais pas seulement m’arrêter à l’étiquette « protocole à taux fixe ».
Ce qui vaut davantage d’observation, c’est ceci : si les actifs du monde réel sont réellement tokenisés à grande échelle, TermMax pourra-t-il devenir l’une des couches de financement derrière ces actifs ? #tremmax