Dans un rapport publié le 14 août, Goldman Sachs affirme qu’au cours de la période des résultats du deuxième trimestre de cette année, seuls 2 % des membres de l’indice $S&P 500 (.SPX.US)$ ont quantifié l’impact précis de l’IA sur leurs bénéfices !

Le stratégiste de Goldman Sachs, Ben Snider, indique que les entreprises accroissent leurs investissements dans l’intelligence artificielle (IA) à un rythme sans précédent. Toutefois, pour la plupart des sociétés, cette technologie n’a pas encore débouché sur des améliorations concrètes et substantielles de la rentabilité.
Dans un rapport publié le 14 août, Goldman Sachs affirme qu’au cours de la période des résultats du deuxième trimestre de cette année, seuls 2 % des membres de l’indice $S&P 500 (.SPX.US)$ ont quantifié l’impact précis de l’IA sur leurs bénéfices ; 11 % des entreprises indiquent avoir observé des gains de productivité mesurables dans des domaines spécifiques, comme la programmation logicielle et le support aux clients.
Cependant, les entreprises ayant mis en œuvre des améliorations d’efficacité, tirées de ces initiatives, n’ont pas enregistré une croissance de leurs bénéfices nettement supérieure à celle du marché dans son ensemble. Les données montrent que leur hausse médiane des bénéfices d’une année sur l’autre s’élève à 17 %, contre 14 % pour les entreprises qui n’ont pas quantifié les contributions d’efficacité liées à l’IA. Goldman Sachs estime que cet écart n’a pas de signification statistique.
Pour les investisseurs, cette découverte aide à expliquer la configuration actuelle du marché : d’une part, les actions liées aux infrastructures IA, comme les fabricants de semi-conducteurs et les fournisseurs de services de cloud, continuent d’attirer l’attention ; d’autre part, les entreprises qui promettent des gains d’efficacité futurs font l’objet d’une prudence généralisée. Les dépenses d’infrastructure ont déjà entraîné une hausse immédiate des revenus et des profits, tandis que les retours potentiels des entreprises tirant parti de l’IA pour améliorer leur efficacité restent difficiles à quantifier et n’apparaîtront peut-être que progressivement au fil de plusieurs trimestres。
Croissance de la rentabilité portée par les infrastructures IA整體來看，第二季度業績期表現格外強勁。高盛表示，剔除與部分私募股權投資相關的非經常性收益後，标普500指數每股收益較上年同期增長31%。
在超大規模企業及其他AI資本支出受益者中，盈利增幅高達54%，貢獻了指數整體盈利增長的約一半。
儘管如此，增長動能並不僅限於大型科技股。标普500指數成分股的中位數盈利增幅爲14%；而剔除受益於油價上漲的能源企業後，非AI基礎設施類公司的增幅同樣達到14%。
這種更廣泛的改善，或有助於緩解市場對盈利增長過度依赖少數科技巨頭的擔憂。不過，基礎設施供應商与AI應用型企业之間的表現差距依然顯著。
高盛指出，投資者偏愛基礎設施類股票，因爲其收益立竿見影且相對易於追蹤。相比之下，那些頻頻提及AI生產力計劃的公司組合，過去幾年的表現大致與标普500指數整體持平。
Les dépenses des entreprises accélèrent et s’étendent種種跡象表明，AI帶來的影響或在未來幾個季度的企業業績中更加清晰可見。
高盛援引Ramp AI指數顯示，企業每月人均AI支出已從年初的5美元升至7月的12美元；排名前10%的企業此項支出則從240美元飆升至650美元。
Lors des appels de résultats du deuxième trimestre, environ 7 % des entreprises du S&P 500 ont abordé les coûts de déploiement de l’IA. La plupart ont indiqué que l’ampleur de ces dépenses reste encore limitée, ou ont souligné qu’elles poursuivraient leurs investissements avec prudence ; certaines ont également déclaré que les bénéfices générés par l’IA dépassaient déjà les coûts engagés。
高盛估算，目前AI推理成本在标普500企業營收中所佔比例不足0.5%。而其最新IT支出調查顯示，89%的受訪者表示AI支出佔其IT預算的1%至5%。
需要注意的是，上述估算並未涵蓋AI部署相關的全部成本，如專業人員配備和技術基礎設施建設等。
Réallocation des budgets existants pour soutenir la transformationL’enquête de Goldman indique qu’environ deux tiers des entreprises soutiennent leurs investissements dans l’IA en réaffectant des ressources à partir des budgets existants, plutôt qu’en s’appuyant entièrement sur des fonds supplémentaires。
具體而言，35%的受訪者表示AI支出來自新增預算;18%通過成本效率提升項目籌集資金;另有18%从軟件預算中調撥，11%從人力成本中轉移，10%來自雲服務預算，9%則源於數據分析支出。
高盛認爲，IT預算内部的結構性調整，更可能在不同企業間重新分配利潤，而不會顯著改變标普500整體的盈利水平。但若人力成本被大幅削減，則可能產生更廣泛的經濟影響。
不过就目前而言，勞動力市場所受到的衝擊仍集中於市場營銷、平面設計、客戶服務及部分技術崗位，而數據中心建設带來的新增就業一定程度上抵消了上述崗位的減少。
高盛經濟學家預計，AI最終將替代部分勞動力，但認爲這一衝擊將是暫時性的，且規模小於許多投資者的預期。
L’impact sur l’industrie logicielle n’est pas encore très visibleLe marché s’inquiétait auparavant que les clients développent eux-mêmes des applications grâce à l’IA, réduisant ainsi leur dépendance à des fournisseurs de logiciels externes. Mais Goldman a constaté qu’à ce stade, aucun bouleversement de grande ampleur à l’échelle du secteur n’est apparu。
Dans son enquête IT, seulement 17 % des entreprises interrogées ont déclaré avoir l’intention d’augmenter le développement de logiciels en interne et de réduire les logiciels prêts à l’emploi achetés à l’extérieur. Le taux de croissance médian des revenus récurrents annuels (ARR) des sociétés logicielles suivies par Goldman a augmenté de 18 % au quatrième trimestre 2025 à 22 % au cours du premier trimestre de cette année, puis s’est encore accéléré pour atteindre 23 % au deuxième trimestre。
当然，這並不意味着個體供應商便可高枕无憂。高盛提到，有報道稱$星巴克 (SBUX.US)$正研發內部AI工具，以取代部分由$微軟 (MSFT.US)$、 $IBM Corp (IBM.US)$等公司提供的軟件。但從行業整体數据來看，尚未出現普遍的惡化趨勢。
Goldman identifie des cibles potentielles susceptibles de bénéficier de la tendance高盛認爲，勞動力成本較高、且大量崗位具備自動化潛力的企業，最終或將從AI中獲益最多。
目前，勞動力成本約佔标普500企業總營收的12%，年規模約2.1萬億美元。各行業差異顯著：工業企業中佔比達21%，信息技术行業爲16%，而能源行業僅爲5%。
高盛從羅素1000指數成分股中篩選出勞動力成本較高、AI自動化替代潛力較大、且管理層曾在業績中提及AI相關效率提升的企業，名單包括：$科斯塔 (CSGP.US)$、$美元樹公司 (DLTR.US)$、$eBay (EBAY.US)$、$亚瑟加拉格爾 (AJG.US)$、$Axon Enterprise (AXON.US)$、$The Trade Desk (TTD.US)$、$愛彼迎 (ABNB.US)$、$波音 (BA.US)$、 $洛克希德馬丁 (LMT.US)$ 、$嘉信理財 (SCHW.US)$及 $摩根士丹利 (MS.US)$。
Mais Goldman souligne aussi que cette liste de sélection ne signifie pas que ces entreprises ont déjà réalisé des baisses de coûts significatives et des gains d’efficacité grâce à l’IA — en fait, les données de résultats de ces bénéficiaires potentiels n’ont pas encore montré d’amélioration substantielle。
À l’heure actuelle, la logique d’investissement de l’IA reste clairement tranchée : d’un côté, les fournisseurs d’infrastructures, dont les profits sont déjà nettement visibles ; de l’autre, les déployeurs de technologie, pour lesquels les retours financiers restent encore davantage au stade des anticipations。
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