Le 14 août, l’action de SpaceX (SPCX.US) a clôturé à 140 dollars, pour une valorisation d’environ 1,85 billion de dollars. Ce prix a rebondi d’environ 35 % par rapport au plus bas intraday du 5 août à 104,83 dollars, et a de nouveau franchi le prix d’introduction de 135 dollars.
Cependant, à 140 dollars, l’action reste en baisse d’environ 18 % par rapport au niveau de 170,86 dollars enregistré fin juin, et recule encore de près de 38 % par rapport au sommet historique de 225 dollars établi le troisième jour de cotation.
📈 Du “plus grand IPO de l’histoire” au manège
SpaceX a fait son entrée sur le Nasdaq le 12 juin à 135 dollars par action, levant 75 milliards de dollars, battant le record de 29,4 milliards de dollars établi par Saudi Aramco en 2019 et devenant le plus grand IPO de l’histoire de l’humanité.
Le premier jour de cotation a démarré à 150 dollars ; le troisième jour, il a bondi jusqu’à 225 dollars. Ensuite, la combinaison des doutes du marché sur la capacité bénéficiaire, des anticipations de déblocage des actions détenues par les employés, etc., a entraîné une baisse continue du cours. Début août, le titre est même retombé jusqu’à 104 dollars, un nouveau plus bas pour l’introduction en bourse.
📊 Catalyseur clé : première divulgation publique de la participation d’NVIDIA
Le 14 août, des documents réglementaires déposés par NVIDIA auprès de la SEC indiquent qu’à la fin du T2, la société détenait environ 122,8 millions d’actions de catégorie A de SpaceX, d’une valeur d’environ 21 milliards de dollars ; il s’agit du sixième plus grand investisseur de SpaceX. C’est la première divulgation publique de cette position par NVIDIA.
La participation d’NVIDIA n’est pas un achat direct ; elle provient d’un investissement de 10 milliards de dollars réalisé en janvier cette année dans la société d’IA de Musk, xAI. En février, SpaceX a racheté xAI sous forme d’échange d’actions ; après la fusion, la valorisation de l’entité s’élève à 1,25 billion de dollars. Ainsi, les actions xAI détenues par NVIDIA ont été converties en participation dans SpaceX.
Sous l’effet de la baisse récente du cours, la valeur de marché de la participation d’NVIDIA est tombée à environ 17,2 milliards de dollars. Le premier actionnaire de SpaceX est Musk lui-même ; d’après le cours en fin de T2, la valeur comptable de sa participation est d’environ 850 milliards de dollars.
🔍 Divergence majeure à Wall Street : 140 vs 450
· Piper Sandler : le 5 août, a abaissé l’objectif de cours de 156 à 140 dollars, avec une recommandation « Neutre »
· Morgan Stanley : maintien d’un objectif de cours de référence à 300 dollars ; scénario optimiste jusqu’à 600 dollars — soit un potentiel de hausse de 350 % par rapport au cours actuel
· Arete : objectif de cours de 450 dollars cette semaine
· Evercore : première couverture en juillet, recommandation « Surperformance » avec un objectif de cours à 230 dollars
Morgan Stanley estime que l’évaluation du marché des activités IA de SpaceX est « extrêmement conservatrice » : si l’activité spatiale et de connectivité était valorisée séparément à environ 127 dollars par action, la valorisation implicite des activités IA ne resterait alors qu’à 12 dollars par action.
📊 Résultats T2 : l’IA est devenue le plus grand moteur de croissance
· Activité spatiale : chiffre d’affaires de 962 millions de dollars, +29 % en glissement annuel
· Activité de connectivité (Starlink) : chiffre d’affaires de 4,291 milliards de dollars, +66 % en glissement annuel
· Activité IA : chiffre d’affaires de 2,561 milliards de dollars, +247 % en glissement annuel, soit un tiers du chiffre d’affaires total du trimestre
· Pertes opérationnelles : resserrées à 143 millions de dollars, contre 970 millions sur la période précédente
· EBITDA ajusté : 3,5 milliards de dollars, contre 1,2 milliard sur la période précédente
Lors de l’assemblée de l’ensemble du personnel, Musk a déclaré que le chiffre d’affaires lié à l’IA dépassera la somme de toutes les autres activités le mois prochain.
⚠️ Controverses et risques
Le gérant de fonds spéculatifs David Einhorn, qui avait réussi à vendre à découvert Lehman Brothers avant la crise financière de 2008, a averti dans une lettre aux investisseurs que l’IPO spectaculaire de SpaceX « pourrait, à l’avenir, être retenue comme un signal d’alerte du marché, approchant un sommet à tendance spéculative ». Il dit sans détour : « Quant à l’évaluation de 1,75 billion de dollars au moment de l’IPO, nous ne savons pas s’il faut la décrire comme une exécution à grande échelle d’une ‘méminisation’ du marché, ou comme une nouvelle humiliation de l’investissement axé sur la valeur ».
Par ailleurs, le 11 août, le premier lot d’actions détenues par les employés a été débloqué ; les analystes estiment qu’une vague de ventes à grande échelle pourrait en découler.
🔗 Potentiel lien avec le marché des cryptos :
· Lien avec le récit autour de l’IA : la croissance des activités IA de SpaceX (en glissement annuel, +247 % au T2) confirme davantage la logique de long terme des infrastructures IA. Si le marché continue de témoigner sa confiance aux leaders de l’IA, des actifs à risque comme le BTC et l’ETH pourraient en bénéficier indirectement par le maintien de l’appétit global pour le risque.
· « Effet Musk » : la personne de Musk est étroitement liée au marché des cryptos (Dogecoin, paiements en bitcoins, etc.). La trajectoire du cours de SpaceX, son actif central, pourrait influencer indirectement l’ensemble de la dynamique sentimentale du marché autour de la « notion Musk ».
· Détournement de liquidités : la capitalisation de SpaceX s’élève à environ 1,85 billion de dollars ; depuis son introduction en bourse, elle a attiré une quantité importante de capitaux spéculatifs. Si le cours continue de se redresser, cela pourrait créer une certaine pression de détournement de liquidités sur le marché des cryptos.
· Effet à court terme limité : en tant qu’action distincte, SpaceX se transmet au marché des cryptos de façon directe et limitée ; il s’agit davantage d’un lien indirect via la préférence pour le risque au niveau macroéconomique.
💡 Comment l’interpréter ?
140 dollars — c’est exactement l’objectif de Piper Sandler, et aussi le prix auquel, selon Morgan Stanley, les activités IA sont « presque offertes ». SpaceX se trouve à un carrefour délicat : pour les vendeurs à découvert, c’est une capitalisation de 1,85 billion de dollars, des pertes énormes, et la pression de vente liée au déblocage ; pour les acheteurs, ce sont une croissance de +247 % des revenus de l’IA, +66 % pour Starlink, et un récit selon lequel l’entreprise, en train de passer de « fabricant de fusées » à une entité technologique tri-en-un « IA + communications + espace ».
Cette bataille entre haussiers et baissiers n’est encore qu’à un stade très loin de sa fin.
Investir comporte des risques ; prenez des décisions avec prudence. Le présent article est uniquement destiné à partager des informations et ne constitue pas un conseil en investissement.
---
#SpaceX #SPCX #马斯克 #IA #Starlink #英伟达 #IPO #BTC #ETH #analyse de marché
